|
在過去的一周里，銅價順利實現(xiàn)對5100一線的確認，并在周五創(chuàng)出5281美元的顯著新高，其上漲趨勢保持不變。但是盡管價格不斷創(chuàng)出新高，成交量卻保持低水平，相伴隨的是庫存的不斷減少。從基金持倉看，上周基金繼續(xù)買入，其凈多持倉達到3千手規(guī)模，基金重新買入多單成為推動價格上漲的動力，但是由于去年下半年以來基金凈多頭寸基本上保持3-4千手左右的規(guī)模，繼續(xù)大量買入的可能性較小，依靠基金大幅推高價格的力量不足。
基本面，上周三大交易所庫存減少呈加速之勢，其中上海減少了7千余噸，而倫敦庫存庫存減少的趨勢由兩周前不穩(wěn)定的小幅減少，到上周已經(jīng)穩(wěn)定減少，而且?guī)齑媪鞒鏊俣让黠@加快，紐約庫存也出現(xiàn)穩(wěn)定減少的局面，目前庫存只有2.8萬噸。我們認為庫存穩(wěn)定減少是促使價格上漲的根本因素，盡管中國消費無論從現(xiàn)貨升水還是生產(chǎn)情況看都并不樂觀，但美國和日本1、2月份的進口量都有較大增加，而且西方現(xiàn)貨升水仍在上升，從庫存流向看，中國消費不足的部分正在流向歐洲及美國。據(jù)ICSG的數(shù)據(jù)，05年美國及歐洲銅消費下降達到6%，我們認為消費實質(zhì)性下降的可能性較小，表觀消費的下降是大力清庫的結(jié)果。現(xiàn)在庫存和升水都說明西方世界的消費正在轉(zhuǎn)旺，清庫過后的重新買入將是二季度全球銅消費市場的主要亮點。中國方面，現(xiàn)貨一直處于平水甚至貼水狀態(tài)，但是我們相信這種局面會很快結(jié)束，海關(guān)最新公布的2月凈進口量僅5萬余噸，考慮到3月比價情況，相信進口量也非常低，而中國消費在3月逐步啟動，到4、5月時明顯增加，積累的少量過剩會很快消耗掉，重返國際采購市場可期。
另外，美聯(lián)儲可能在本周內(nèi)再次加息，但這已是市場普遍預(yù)期，且已在上月開始的回調(diào)中得到很好的消化，對市場應(yīng)該沒有影響。上周印尼銅礦傳來泥石流事故的消息，盡管還沒有對生產(chǎn)產(chǎn)生影響，但相信很多人都還記得03年該礦泥石流事故導致長時間停產(chǎn)和全球銅精礦供應(yīng)緊張的后果，加上上半年是冶煉廠集中檢修的時間，相信市場會對供應(yīng)中斷方面的消息做出積極反應(yīng)。
倫銅目前保持著強勢上行，可能在5300美元一線震蕩。滬銅由于現(xiàn)貨跟不上期價上漲的步伐顯得疲弱，在這一輪由西方消費引發(fā)的上漲中只能繼續(xù)做一個跟隨者。今日滬銅保持窄幅波動，盡管下午盤中出現(xiàn)小跳水，但日K線仍為高位強勢，看漲不變。操作上，建議多頭繼續(xù)持倉，等等倫銅上漲。
鄧宏
2006-3-27
| 
