首創(chuàng)期貨：期銅價(jià)格繼續(xù)上漲 投機(jī)成份明顯上升

　　上周五倫銅市場(chǎng)繼續(xù)在基金買(mǎi)盤(pán)推動(dòng)下創(chuàng)出新高，但尾盤(pán)因獲利回吐而滑落，收盤(pán)報(bào)5239.5美元，漲4.5美元。倫銅庫(kù)存連續(xù)下降以及有關(guān)印尼銅礦塌方、銅礦推遲投產(chǎn)等一系列利好題材支撐市場(chǎng)買(mǎi)盤(pán)人氣，而美元下滑、黃金走強(qiáng)亦令期銅受到鼓舞，LME三月期銅價(jià)周末盤(pán)中曾創(chuàng)出5281美元?dú)v史新高位。倫銅庫(kù)存周五再降1300噸，至124800噸，累計(jì)周降幅達(dá)6650噸。但現(xiàn)貨對(duì)三月期銅升水值未能走高，周末收盤(pán)于70.5美元，周一曾上探至87.5美元。

　　上周滬銅市場(chǎng)跟隨外盤(pán)再上臺(tái)階，并在新多買(mǎi)盤(pán)推動(dòng)下創(chuàng)出新高，但現(xiàn)貨市場(chǎng)的相對(duì)疲弱走勢(shì)令滬銅漲幅受限，滬弱倫強(qiáng)格局在本周后半周再度顯現(xiàn)，周五表現(xiàn)尤甚。主力合約滬銅606收盤(pán)報(bào)48720元，周漲幅達(dá)1980元。滬銅總持倉(cāng)一周增加近1.2萬(wàn)手，至10.55萬(wàn)手，總成交則大體維持在4萬(wàn)余手的水平。

　　現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，上海現(xiàn)銅市場(chǎng)跟隨滬銅價(jià)格被動(dòng)上揚(yáng)，總體上仍呈現(xiàn)疲弱市況，周五略有轉(zhuǎn)強(qiáng)。上海華通現(xiàn)銅收盤(pán)49400元，較滬銅604合約由周四的貼水130元轉(zhuǎn)為升水300元；受現(xiàn)貨疲弱拖累，滬銅近弱遠(yuǎn)強(qiáng)，周五當(dāng)月對(duì)三月期逆價(jià)差進(jìn)一步縮減為720元。

　　如何理解一周來(lái)內(nèi)外盤(pán)銅市場(chǎng)雙雙出現(xiàn)的創(chuàng)高行情，筆者認(rèn)為，投機(jī)基金推動(dòng)所占的比重應(yīng)該比本輪牛市中以往任何時(shí)候都大。

　　這一方面我們可以從CFTC公布的COMEX期銅持倉(cāng)數(shù)據(jù)和LME期銅不斷增加的日持倉(cāng)數(shù)據(jù)可以看出。LME期銅一周持倉(cāng)增加了7千余手，而COMEX期銅基金凈多持倉(cāng)亦上升為3千手；另一方面，影響期銅市場(chǎng)舉足輕重的中國(guó)因素支撐力度已在減弱。這不僅表現(xiàn)為持續(xù)近半年精銅凈進(jìn)口量的大幅下降；而且表現(xiàn)為去年3月中下旬上海現(xiàn)銅市場(chǎng)爆發(fā)性上漲并帶動(dòng)滬銅全面補(bǔ)漲的行情并未出現(xiàn)。一周來(lái)上海華通現(xiàn)銅一度出現(xiàn)貼水130元的疲弱市況，而滬銅的上漲亦主要還是來(lái)自于新多買(mǎi)盤(pán)的力量而非空頭回補(bǔ)。從滬銅持倉(cāng)排名數(shù)據(jù)可見(jiàn)，保值拋盤(pán)的力度在持續(xù)上升并與投機(jī)多頭對(duì)壘。

　　周五上期所銅庫(kù)存下降了7097噸，至34408噸，正常情況下會(huì)帶動(dòng)上海現(xiàn)銅升水的提升，故本周來(lái)講，滬銅庫(kù)存的下降對(duì)空頭實(shí)力來(lái)說(shuō)會(huì)是一個(gè)考驗(yàn)，而上海現(xiàn)銅升水會(huì)否出現(xiàn)穩(wěn)定的上升亦將成為決定期銅后市能否再續(xù)強(qiáng)勢(shì)上攻格局的關(guān)鍵！值得關(guān)注。

　　周邊市場(chǎng)方面，最新公布美國(guó)2月預(yù)售房數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超預(yù)期大幅下降10.5%，創(chuàng)近9年來(lái)最大月跌幅，且為過(guò)去6個(gè)月來(lái)的第四次下降。該數(shù)據(jù)令美元

　　操作建議

　　多單宜逢高離場(chǎng)，激進(jìn)者可逢高少量短線拋空，謹(jǐn)慎持倉(cāng)；

　　買(mǎi)滬銅拋倫銅的反向套利頭寸可逢低介入。

　　首創(chuàng)期貨研發(fā)部：宋立波