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旺季銅市早逢春


http://whmsebhyy.com 2006年03月23日 13:06 全景網絡-證券時報

  神華期貨 曹潔

  期貨行情總是走在基本面前面的。從銅市場結構來看,近期的調整中沒有實質性的多頭砍倉盤離場,投機買盤和現貨買盤還是不斷進場,因此上漲是必然的。

  去年供給其實略有缺口

  國際銅研究組織(ICSG)3月17日公布的數據顯示,2005年里精銅市場的基本平衡。然而,值得注意的是,對于中國的需求數據,ICSG是根據顯性需求量及庫存變動進行計算的,并沒有考慮在此期間中國國儲局釋出的庫存,因此在對中國的需求數據估計方面存在一定的偏差。

  我們估計在2005國儲局投放到市場的精銅約為5萬噸(其中12月份為2萬噸),這就是為什么我們估計2005年的消費為380萬噸,而ICSG為370萬噸的原因。

  如果把國儲釋出的精銅加到中國的需求數據上,則2005年全球精銅仍存在需求缺口,盡管這一供需缺口要比2004年小,但這也在一定程度上反映2005年精銅市場供需的緊張狀況。

  美聯儲升息周期將結束

  最近對美國利率政策的預期突生變數,對銅價走勢帶來利好。本來,市場普遍預期聯儲將起碼升息兩次,但自Med-ley Global Advisors的報告和溫和的CPI數據公布后,市場預期聯儲可能只會再升息一次,然后就會結束升息預期。

  現在,連基金都在觀察下一步經濟將出現何種變化。一旦這種新的基金投資熱潮涌入,金屬市場可能會拓展上升的空間。

  近期倫敦市場上的老多頭基金還沒有離場。很多人認為目前的基金已經是凈空就認為是轉勢,我們應該看到基金的凈空是由于小型基金平掉多單而暴露出的凈空,而不是主動的拋售,事實上基金的持倉與價格不是在所有時間都是同步的,這可能會給我們警示,基金就是凈空也不表示不能創新高,如果在消費旺季里,也就是在5月中旬上海銅上漲到5萬以上我們也不會感到奇怪。

  消費旺季即將到來

  消費旺季即將到來給現貨走強帶來很大動力,消費商是否在高位被迫接貨迎接旺季的生產的需要將是銅價后期走勢的關鍵。

  目前區域性、季節性特別是時段性電力緊張的局面仍將存在。2006年,新增裝機約7200萬千瓦,比用電增幅預計高3個百分點。從季節看,大部分地區用電緊張時斷主要集中在夏、冬兩季,但

福建、云南、廣西、湖南、四川、重慶、青海等水電比重大的省區,春季和夏初受水庫來水影響較大,因此春季和夏初也將出現局部用電緊張狀況;從時段看,電力緊張主要還是反映在夏季空調負荷集中開啟時段。3月份空調行業的需求是否能夠拉升升水,現在企業在面對長期的高銅價基本已經沒有什么庫存,用多少買多少是大多數企業的應對策略,如果企業在沒有庫存的情況下最終被迫在高位買進,升水一旦再度上漲,那么,在旺季里新的一輪漲勢將會到來。   

  技術上看,倫銅上升勢頭仍然不改。預計未來倫銅有望挑戰5300美元,滬銅4月有望沖至51000元。


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