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東華期貨 陶金峰
近日市場對美聯儲加息預期大幅降溫，加上美國財政赤字和經常赤字再創新高，導致美元再度走軟，基金重燃對基本金屬的買盤熱情。上周五LME銅價大幅飆升，并創下5167美元/噸的歷史新高。
首先，屢創新高的美國雙赤字抑制了美元反彈，美元加息預期也隨之降溫。據布什政府預估，截至去年9月30日，美國年度預算赤字將創下4230億美元新高。強勁的工業數據和對美聯儲加息預期的降溫，使得基金對基本金屬重燃買盤熱情。17日期銅和期鋅創下新的紀錄高位，LME三個月期銅收報5，130美元/噸，較上周四晚場綜合交易收盤價上漲200美元。銅價隨后在電子盤交易中進一步升至5，167美元。紐約商品交易所銅價也觸及2.3495美元/磅的紀錄新高(合5，179美元/噸)。LME三個月期鋅收報2，473美元/噸，上漲98美元，期鋅自年初以來已經跳漲逾30%。據美國CFTC3月17日公布的持倉報告顯示，截至3月14日，基金在期銅市場上持有多單為20042手，比上周增加1650手，持有空單為19331手，比上周減少1768手，基金凈持倉由上一周的凈空單2707手轉為凈多單711手。基金立場的轉變，有可能影響到期銅后市走勢。
其次，銅供求基本平衡，今年過剩預期影響有限。日前，國際銅業研究組織(IC-SG)在報告中稱，2005年精銅產量為1，643.3萬噸，消費量總計1，643.1萬噸，產量超過消費量0.2萬噸。去年12月精銅市場產量過剩18.5萬噸。12月過剩較多主要是因為歐美在傳統假期銅需求減少，日本需求也萎縮；而精銅產量呈持續上升趨勢。中國的表觀需求量在12月增加，但仍低于2005年月均值。全球2005全年銅的消費量較2004年下降1.53%。而麥格理銀行在日前發布的報告中表示，如果考慮到2005年中國儲備局拋售約5萬噸精煉銅的因素，則2005年全球精煉銅仍存在需求缺口。盡管不少機構預期2006年全球銅供求將出現過剩，但這并不意味著銅牛就此結束。3月6日，經合組織(OECD)公布了對美國、日本和歐元區等西方發達國家經濟增長的預測報告，報告顯示，2005年美國、日本和歐元區經濟實際增長分別為3.5%、2.8%和1.3%，報告還對2006年上述地區的經濟增長表示了樂觀預期。
此外，盡管目前倫敦、上海和紐約三大交易所銅庫存增加到20萬噸左右，但與歷史數據相比尚處于低位，而且中國向LME的亞洲倉庫交割將導致其國內供應枯竭，并使當地現貨升水堅挺。除了中國供應緊張之外，全球銅精礦供應緊張也是至關重要的，去年嚴重的生產損壞事件導致其供應迅速下滑。1月智利銅產量僅41.3萬噸，同比下降3.9%，再次顯現持續性的原材料供應緊張，而這一情況可能貫穿全年。
綜上所述，目前銅牛格局尚未根本改變，后期可能仍將在高位震蕩，再尋求新的市場定位。
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