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伴隨著內(nèi)外盤(pán)雙雙于本周三步入交割，本周銅市場(chǎng)不知不覺(jué)中振蕩走強(qiáng)，LME三月期銅價(jià)由4800美元一線持續(xù)攀升，至本周末電子盤(pán)躍上5000美元大關(guān)；滬銅亦跟隨外盤(pán)振蕩走高，周末主力合約滬銅605收盤(pán)47160元，較上周五收盤(pán)上漲1680元。
本周倫銅庫(kù)存先升后降，總量較上周減1500噸，至131450噸；倫銅現(xiàn)貨對(duì)三月期銅升水值由上周五的80美元繼續(xù)滑落至75美元。上期所銅庫(kù)存本周小幅增加1917噸，至41505噸
；上�，F(xiàn)銅市場(chǎng)仍未出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)強(qiáng)的跡象，本周五長(zhǎng)江現(xiàn)貨平水銅升水僅為60元。
分析本周銅市場(chǎng)振蕩揚(yáng)升的原因主要有如下幾方面：
一是本周美元匯率在最新公布的2005年美國(guó)經(jīng)常帳赤字再創(chuàng)歷史新高，以及歐央行升息計(jì)劃預(yù)期推動(dòng)下持續(xù)走低，黃金與原油市場(chǎng)受美元走弱支撐，于中期調(diào)整的關(guān)鍵技術(shù)位快速回彈，從而較好地帶動(dòng)了基金屬市場(chǎng)人氣，這成為提帶期銅走高的周邊環(huán)境利好題材。
二是隨著本周三倫銅到期日結(jié)束，中國(guó)國(guó)儲(chǔ)交銅題材告一段落，而此后兩日倫銅庫(kù)存相繼由升轉(zhuǎn)降，似乎向市場(chǎng)傳遞一個(gè)信號(hào)，即基金有可能再度入市拉抬，逼空行情或?qū)⒀堇[。
三是倫銅上周末第三次下探4700美元之下低位后，價(jià)格再度快速回彈至4900美元之上，同時(shí)伴隨此間持倉(cāng)的變化，一定程度上看出基金于4700美元之上買(mǎi)盤(pán)意愿較強(qiáng)，由此抗跌性較強(qiáng)的技術(shù)面預(yù)示，倫銅價(jià)格存在繼續(xù)向上測(cè)試5000美元一線及至歷史高位的可能性。
隨著銅價(jià)本周末的再度強(qiáng)勢(shì)上攻，市場(chǎng)人氣明顯轉(zhuǎn)強(qiáng)，空頭回補(bǔ)買(mǎi)盤(pán)成為滬銅周末走強(qiáng)的主要推動(dòng)力量。盡管筆者認(rèn)為，中國(guó)進(jìn)口銅需求的存在是推動(dòng)國(guó)際銅價(jià)走高的決定性題材，并認(rèn)為隨著銅消費(fèi)旺季的到來(lái)，銅價(jià)再創(chuàng)新高的可能性依然存在；但對(duì)于急速而來(lái)的上漲行情還是準(zhǔn)備不夠，并認(rèn)為市場(chǎng)短期仍存較大的不確定性，寬幅振蕩的行情也許并未走完。
最根本的理由還在于，中國(guó)精銅進(jìn)口持續(xù)大幅走弱預(yù)示國(guó)際市場(chǎng)上對(duì)中國(guó)消費(fèi)強(qiáng)勢(shì)的評(píng)估并不如想象的利好！自去年10月份以來(lái)，中國(guó)精銅進(jìn)口量即大幅度下降，12月份降為最低，今年1月份有所回升，但剛剛公布的數(shù)據(jù)顯示2月份中國(guó)銅進(jìn)口再度回落。據(jù)筆者測(cè)算，相比今年1月份，2月份未鍛銅凈進(jìn)口量?jī)H為4.3萬(wàn)噸(1月份為7.3萬(wàn)噸)，比去年12月份的最低水平3.87萬(wàn)噸略高。而且由于2月份內(nèi)外盤(pán)比價(jià)始終偏低，故預(yù)期3月份的進(jìn)口情況依然不會(huì)轉(zhuǎn)好。關(guān)鍵問(wèn)題不在于，中國(guó)精銅進(jìn)口經(jīng)歷長(zhǎng)達(dá)半年之久的大幅下降之后，上�，F(xiàn)銅持續(xù)疲弱的市況仍未出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)強(qiáng)的跡象。這一方面說(shuō)明中國(guó)精銅產(chǎn)量的快速提升也令銅進(jìn)口需求明顯下降，另一方面也是否意味著基金再度逼空中國(guó)的難度已大大提高。
綜上分析，筆者認(rèn)為，在基金刻意利用庫(kù)存下降的題材以及周邊市場(chǎng)的轉(zhuǎn)暖，再度抬升銅價(jià)的市況之下，技術(shù)上倫銅存在再試前高甚至再創(chuàng)新高的較大可能性，但由于中國(guó)題材支撐力度的明顯減弱，建議對(duì)此波行情保持極度的警惕！并建議繼續(xù)對(duì)倫銅庫(kù)存、現(xiàn)貨升水以及中國(guó)現(xiàn)貨市場(chǎng)的表現(xiàn)予以特別關(guān)注，以力求對(duì)基本面的狀態(tài)進(jìn)行盡量真實(shí)的評(píng)估。
操作建議
暫觀望；買(mǎi)滬銅拋倫銅的反向套利頭寸繼續(xù)持有。
首創(chuàng)期貨研發(fā)部：宋立波
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