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實達期貨 劉志權(quán)
自2003年7月銅牛市行情啟動以來，價格從1750美元附近一路向上突破重重阻力，2006年2月7日創(chuàng)下5067美元高點，目前價格基本維持在4800美元左右高位震蕩，后期行情如何演繹，市場人士存在較大分歧，但普遍都比較謹慎，不如以前樂觀。從長期來看，后市行情偏淡。
宏觀經(jīng)濟增長放慢
世界經(jīng)濟總體上不錯，但增長速度將會放慢。美國經(jīng)過連續(xù)14次加息，加息周期接近尾聲，對經(jīng)濟的抑制作用開始顯現(xiàn)，從最近一些經(jīng)濟指標可以看出： 美國1月工廠訂單下滑4.5%，2月份零售銷售下降1.3%， 3月初公布的經(jīng)濟領(lǐng)先指標下降，失業(yè)率上升到4.8%，成屋銷售連續(xù)第5個月下降。國際貨幣基金組織2005年9月份對全球主要國際和地區(qū)2005-2006年經(jīng)濟增長的預(yù)測，將2006年發(fā)達國家經(jīng)濟增長下調(diào)0.3個百分點，為2.7%，美國經(jīng)濟增長下調(diào)0.3個百分點，歐元區(qū)下調(diào)0.5個百分點，其中德國下調(diào)0.7個百分點，法國下調(diào)0.4個百分點。2006年中國經(jīng)濟也將放慢發(fā)展速度，英國經(jīng)濟學(xué)人集團預(yù)測2006年中國經(jīng)濟增長率為8%，而2005年增長率為9.9%。
市場供應(yīng)增長迅速
銅價急速上漲，吸引廠家擴大生產(chǎn)，市場的供需正在發(fā)生變化。CRU 3月份銅報告認為，今年下半年銅過剩40萬噸，銅市的基本面在發(fā)生變化。
中國國內(nèi)的產(chǎn)量也在迅速增長，江銅、銅陵、云南銅業(yè)等幾大廠家2005年的產(chǎn)量是2000年的兩倍多，5年來年均產(chǎn)量增長16%。國家發(fā)改委預(yù)計2007年底中國銅產(chǎn)能將達到370萬噸，較2004年底158萬噸產(chǎn)能增長逾1倍。中國統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)顯示，今年1-2月國內(nèi)精煉銅產(chǎn)量為45.52萬噸，同比增長28.4%，有研究員認為，國內(nèi)銅產(chǎn)量將很快達到月產(chǎn)30萬噸，供需逐漸走向平衡。
銅產(chǎn)量上升，在期貨市場也得到反映，三大交易所庫存目前已經(jīng)超過20萬噸。LME現(xiàn)貨銅對三月期的升水也由285美元回落到80美元左右。另外值得注意的是，由于銅價高企，抑制了很多下游企業(yè)的消費熱情，不少企業(yè)都保持觀望，購貨并不積極。
基金持倉轉(zhuǎn)向凈空
基金一直被認為是此輪銅價走高的主要推動者和操縱者，近3年來國外基金規(guī)模擴張迅速，不少基金涌入銅市場，在市場上興風(fēng)作浪，機構(gòu)之間互相博弈，已經(jīng)有包括匯豐銀行在內(nèi)的一些機構(gòu)退出銅市場。中國國儲事件以部分交貨基本結(jié)束，而基金多頭卻成功地在價格沖擊5000美元時獲利離場，目前投機頭寸為凈空，這種情況為2003年來首次出現(xiàn)。表明基金多頭陣營出現(xiàn)分化，只有少部分還在看漲后市。
通過分析最近國外機構(gòu)的報告，多數(shù)機構(gòu)對后期銅價看淡，預(yù)計2006年銅均價在4200美元左右，只有巴克萊為價格再上沖5000美元吶喊。
從圖表來看，價格繼續(xù)保持上升形態(tài)，在高位保持整理，獲得60日均線支持，但與長期均線背離嚴重，需要一個修復(fù)的過程，回落的第一目標在4500美元附近。
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