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嘉益早評(píng)(3-13)：
受美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁支撐，上周五LME基本金屬走出一波下探回升走勢(shì)，鋅的漲幅最大，上漲2.60%；LME三月期銅報(bào)收于每噸4820美元，上漲10美元；COMEX期銅收高，最為活躍的5月合約報(bào)收于每磅2.2100美元，上漲1.45美分。
上周五上海期銅早盤(pán)高開(kāi)，但尾盤(pán)在投機(jī)散戶拋盤(pán)的打壓下急轉(zhuǎn)直下，大幅收跌，主力0605合約報(bào)收于每噸45480元，大跌500元；這里有一個(gè)問(wèn)題值得投資者思考和總結(jié)：為什么在上周四倫銅走強(qiáng)(場(chǎng)內(nèi)銅上漲90美元)的情況下，上周五滬銅會(huì)逆市大跌呢？原因就在于滬銅尾盤(pán)出現(xiàn)大量的散空拋盤(pán)打壓。那么，為什么這些投機(jī)散空敢于如此大舉地拋空打壓銅價(jià)呢？筆者認(rèn)為，原因就在于這些投機(jī)散空預(yù)期COMEX基金會(huì)繼續(xù)翻空，于是提前在滬銅上布局賣(mài)空。
下面讓我們來(lái)回顧一下COMEX基金前兩次翻空對(duì)銅價(jià)的影響：第一次發(fā)生于今年2月24日，COMEX基金自2003年5月以來(lái)首次翻空，倫銅兩個(gè)交易日(2.24-2.27)從4900美元下跌至4660美元，約下跌240美元；第二次發(fā)生于3月3日，COMEX基金繼續(xù)翻空，倫銅兩個(gè)交易日(3.3-3.6)從4970美元下跌至4800美元，約下跌170美元；可見(jiàn)COMEX基金翻空對(duì)銅價(jià)的影響有多大！
再?gòu)纳现蹸OMEX的總持倉(cāng)中我們可以看到，COMEX總持倉(cāng)量在下降！在這種情況下，國(guó)內(nèi)的部分投機(jī)散空盤(pán)便誤認(rèn)為：COMEX基金仍在減持多倉(cāng)，COMEX基金仍在繼續(xù)翻空；于是這些投機(jī)散空便提前在滬銅上布局，以期獲得投機(jī)收益。
然而，國(guó)內(nèi)這部分投機(jī)散空的如意算盤(pán)這次卻失算了：在CFTC最新公布的COMEX期銅持倉(cāng)狀況中，基金多倉(cāng)減192手，而空倉(cāng)減2044手，基金凈空倉(cāng)減少1852手，COMEX基金沒(méi)有繼續(xù)翻空！消息公布后，上周五倫銅尾盤(pán)大幅回升！
那么，投機(jī)散空失算的原因是什么呢？筆者認(rèn)為原因就在于國(guó)內(nèi)的這部分投機(jī)散空對(duì)COMEX的持倉(cāng)量判斷有誤：2月14日至2月22日，COMEX總持倉(cāng)量減少了2592手；2月22日至2月28日，COMEX總持倉(cāng)量減少了3237手；而2月28日至3月7日，COMEX總持倉(cāng)量只減少373手，這一點(diǎn)至少?gòu)囊粋�(gè)側(cè)面表明，基金繼續(xù)翻空的可能性不大。
操作建議，近期倫銅呈現(xiàn)區(qū)間振蕩走勢(shì)(4650-4950)，國(guó)內(nèi)這部分投機(jī)散空的回補(bǔ)可能會(huì)使滬銅有較大幅度的上漲，多單繼續(xù)持有。
(嘉益公司，余朝宇)
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