|
上海證券報 上海金鵬 常小軍
整個2月份，國內外期銅價格大幅度回落，升水也處于迅速的回落當中。銅市場價格的反轉和隨后出現的大幅度震蕩，大大激發了市場對后市的展望:銅市究竟是短暫的回撤?還是繁榮結束、處于筑頂階段?筆者觀點更傾向于前者，因為前期銅市呈現無休止的上漲，這必然需要目前一個較大的技術性修正過程。
基金在銅市場的多翻空，使得看空傾向者信心大增。截至上周二的CFTC持倉報告顯示基金在COMEX市場已經完成多翻空的轉換，目前持有2430手的凈空持倉。銅的瘋狂牛市是基金造就的，基金的多翻空有可能結束牛途。
但是，我們應當看到，近期在Comex銅市場高位平倉的多數是一些小型的技術型基金，而在出現較大跌幅時引發了更大基金平倉盤，但是目前基金的持續平倉行為基本已經結束。而更重要的銅市場LME的持倉仍高達近24萬手，幾乎沒有什么樣的變化；同時從其持倉結構可以看出其遠期的持倉要大于近期的持倉總和，基金的眼光可能異常"長遠"。關鍵的大型基金如投資基金、養老基金和指數基金等在商品市場的投資欲望仍保持著較為亢奮的狀態。而區區幾千手的小型技術型基金的空頭部位，很難撼動銅市場前期幾乎沒有停步的大牛。如果牛市的確結束，如此龐大的基金持倉要在高位順利出貨也需要足夠時間的高位震蕩和與之匹配的成交量，而這些最近沒有任何跡象。
還需關注庫存的問題，與去年曾經出現過的25525噸全球銅庫存相比，目前倫敦銅庫存108800噸的數量已經是大幅增加了；而上海庫存有56000余噸的數量，并且正在緩慢回升。但是我們應該看到，目前的庫存仍是處于歷史較低水平，全球三大交易所的銅庫存仍不足20萬噸，不夠全球消費5天用量。
2006年被市場普遍認為是銅的供求關系由供不應求向供過于求狀態轉化的重要年份，大多數重要機構的預測都表明今年銅的產量相對于其消費將會過剩。但是就目前及稍后一段時間來看，這個狀況還不會出現，目前可以說我國銅的消費狀況仍較為積極，而且節后國內銅的消費量一直保持穩定的增長狀態；更重要的是隨著時間進入3月份后，國內又會進入銅消費旺盛時節，這個時候銅的消費增長是快速而且強勁的。對于充分利用中國因素在銅市場進行炒作的國際炒家來講，又豈會錯過這么一個好時機?
根據銅市場的大環境來判斷，對銅市場的延續牛市仍是較為有利的。最近來自美國的經濟數據也有激勵作用，美國領先指標上升了1.1%至1月份的140.1，是七個月來的最大上升；歐洲和日本的經濟數據仍保持著比較穩定的狀態；從我國來講，由于進入了消費旺季，對金屬價格的刺激作用顯而易見。
所以，從上述對銅市場的綜合分析，我們認為此次銅價的大幅度回落過程，是銅價對前期連續上漲過程的一個較大的修正而已，遠遠沒有撼動銅價上升趨勢的根基。所以此時拋空還為時過早，即使跌勢真的來臨，恐怕還需要一個高位持續震蕩的過程才可能得以確認。所以投資者可以關注重要的技術位，此次回調低點很可能再次構成一個較好的入市機會。
| 
