[機構(gòu)看盤]北方期貨：滬銅低開小幅收高，漲勢不容樂觀

　　昨日LME銅價大幅下跌引發(fā)國內(nèi)銅價當日大幅低開。上周COMEX精銅市場基金凈頭寸多年來首現(xiàn)凈空，對市場交易者的投機心態(tài)產(chǎn)生影響，多空分歧再次出現(xiàn)，滬銅市場具體表現(xiàn)為持倉的擴增。目前市場拋空的理由給予對今年銅市場可能過剩的預(yù)期，加上基金操作動向的轉(zhuǎn)變，以及現(xiàn)貨升水的收斂，COMEX主要近遠月合約甚至轉(zhuǎn)變?yōu)橘N水格局，這些說明金屬銅多頭市場開始發(fā)生了松動。而多方堅持部位的理由則在于看好上半年銅市場的消費旺季，至少過去三年銅市場的供給缺口多集中在上半年度。對于銅市場消費的看好，中國市場的消費增

減至關(guān)重要。新年第一個月中國銅進口同比下降，但其中1月末有春節(jié)長假因素存在。最近一周上海庫存開始下降則說明消費在2月末開始啟動，這對銅3價有利好支撐。但是，今年利多題材能夠持續(xù)多長時間也是不得不考慮的問題。在多頭資金堅決退出的情況下，銅價在大幅跌落后能否繼續(xù)刷新記錄高點也是值得推敲的，而度過消費旺季交易所庫存若維持20萬噸水平的話，那么下半年銅市壓力將是顯而易見的。LME操作建議，可于4800美元以上建立空頭部位，止損于5100美元。

　　 套利機會分析

　　1、 跨市套利分析

　　月份 3月 4月 5月 6月

　　SH ￥ 46150 45500 44740 44220

　　LME$ 4784 4749 4721 4686

　　比值 9.647 9.581 9.477 9.437

　　前值 9.532 9.513 9.479 9.488

　　以

　　遠期比值大于9.55初步具備正向套利價值

　　遠期比值小于9.15初步具備反向套利價值

　　變動特點：滬銅近強遠弱，銅價比值近遠月分化

　　操作意見：可持少量正套頭寸

　　2、跨月價差結(jié)構(gòu)

　　2006-2-28

　　月份 2月 3月 4月 5月

　　價格 46150 45500 44740 44220

　　1月價差 650 760 520 　

　　2月價差 1410 1280 　 　

　　3月價差 1930 　 　 　

　　2006-2-27

　　月份 2月 3月 4月 5月

　　價格 46600 45940 45360 44900

　　1月價差 660 580 460 　

　　2月價差 1240 1040 　 　

　　3月價差 1700 　 　

　　投機操作建議，若反彈至46000元以上建立空頭部位。

　　楊文虎