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本報記者 李中秋
國際市場鋅價和銅價走勢日前出現較為明顯的分化。上周五，國際鋅價大漲85美元，銅價則跌34美元。基金對銅的持倉首次出現凈空倉，上海期貨交易所上周五銅庫存大幅回落15％，但昨日銅價不漲反跌。相反，多數機構期待鋅價出現歷史新高。分析人士指出，這預示著未來有色金屬同漲同跌走勢或將改變。
鋅將超越其它金屬
LME基本金屬上周五大多收高，3個月期鋅最終收報2260美元每噸，直指紀錄高位2420美元。大多數交易商和分析師認為，鋅可能出現迅猛上漲。LME一位交易商表示，鋅價可能被推升至新高，但完全是技術性因素，而非基本面因素。法國興業銀行認為，鋅的表現將超越其他基本金屬。
與此同時，德意志銀行在上周五的一份報告中指出，鋅將成為未來最被看好的基本金屬。不過該報告十分關注基本面情況。報告指出了供給短缺以及原材料難以獲取等基本因素。德意志銀行報告稱:“鑒于精礦供給受限，需求增加且庫存穩步下滑，鋅市未來兩年還將出現供給短缺的情況，確認其作為我們2006年基本金屬敞口中最被看好貨幣的地位。”國際鉛鋅研究組織(ILZSG)計算得出的數據顯示，2005年鋅市短缺43.2萬噸。
北京安泰科馮君從指出，2005年以來雖然鋅錠價漲幅很大，但基本面依然向好。低迷的加工費和高的能源成本促使歐美地區38萬噸的冶煉產能宣布永久性關閉或者暫時關閉；鋅價高漲，公司利潤顯著上升，工人要求分享高額的利潤回報，導致罷工事件頻繁發生，從而造成某些冶煉廠減產；在牛市狀態下，冶煉廠盡量提高產能利用率，推遲正常檢修，一些冶煉廠因此而產生事故性停產。估計2005年全球鋅產量為1040.4萬噸，比2004年增長0.7％，其中西方國家比2004年下降0.4％，為663.8萬噸。為此，鋅將成為未來明星。
基金對銅持倉現凈空
雖然銅價在短期內仍可能受到其他基本金屬走強而維持高位。但分析人士指出，與鋅價未來強勁走勢不同，國際銅價有可能因為基本面因素悄然變化而走弱。這種情況在基金的持倉變化中開始顯現。
最新CFTC報告顯示，截至上周五，COMEX銅基金持倉發生微妙的變化，其中非商業性多單為23242手，非商業空單為25672手，出現了2400多手的凈空單，這是自2003年5月期銅大牛市以來基金持倉的首次凈空狀態，銅的牛市根基似乎開始有所動搖。上周五上海銅庫存下降10129噸，下降幅度達到15％，但銅價并沒有受到這一消息的刺激而走高。當晚LME場內僅僅出現了最初的“恐慌性”買盤，但尾盤仍出現34美元的下跌。昨日上海期貨交易所期銅主力5月合約每噸下跌340元，報收于45360元每噸。其他各個合約也出現不同幅度的下跌。
另外，一些境外機構紛紛表示對銅價未來走勢持謹慎看法。CRU2月份報告認為，隨著供應和庫存的逐步增加，銅價將在今年晚些時候開始下調。報告指出，消費者承受著過高銅價，而制造商們也被迫在高銅價壓力下保持著趨于枯竭的供應鏈。如果銅價繼續保持上漲勢頭，消費將盡量被壓制，從而出現結構性變化。從長期來看，這將減少對銅的實質消費。
全球最大的銅礦生產商、智利國營的Codelco日前也預計，今年全球銅價將見頂。該公司首席執行官Villarzu日前表示，主要經濟區域增速在下降，而且銅價持續上漲也導致需求在逐步下滑。盡管預計今年中國消費增長將達到12％，但他表示，銅價不可能無限制漲下去，銅價飆升將抑制需求；且全球經濟放慢，也可能導致全球銅供應過剩。
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