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南都期貨 曾超
盡管金屬市場受美聯儲主席伯南克講話而大幅調整，但牛市格局并未發生改變。
講話亦有正面意義
伯南克講話雖表達了對通脹憂慮，不過就好比家長警告調皮孩子不要玩得太過火，否則要挨板子，市場也很識趣地進行了調整。因此，關注伯南克講話也要看到其對經濟基本面的積極影響。在美聯儲呈交給國會的報告中有這樣論述:美國經濟在2006年和2007年將表現良好，高油價令經濟活動受到一定影響，但只要能源價格增長減緩，在2006年這種影響將逐步減少。另外，颶風之后的重建工作也使經濟增長具有一定動能。2005年促進美國經濟增長的許多因素仍然在發揮作用。雖然歷史表明在美聯儲加息進入尾聲常會導致金融市場震蕩，但預期美聯儲加息很可能延續到今年年中，目前金屬市場仍應處于牛市中。
庫存可能是階段性增長
最近兩周交易所庫存增加較多，主要體現在上海期貨交易所的鋁庫存上。滬鋁庫存在節后第一周增加了5.28萬噸，上周又再次增加2.46萬噸，市場預期還會增長。這可能是幾方面原因共同造成的:首先，1月份以來期鋁大幅上漲，一個月內漲幅超過2000元，使得生產商出于保值需求樂于將貨交到期貨市場出售；其次，由于中間經歷了春節假期現貨消費減少，而電解鋁由于其生產工藝的特殊性(電解槽的內襯材料價格昂貴，如果停產需要重新更換)并未因假期而中斷，使得市場供應短期增加；另外，由于春運期間運力緊張，使得發往廣東等地區的電解鋁數量減少。庫存增加是近期影響期貨價格的重要因素，但也可能是階段性因素，隨著近期價格的大幅調整，及相應消費需求的增長，庫存是否會持續增長還有待觀察。
較高持倉顯示多方力量
從2006年初到2月6日，倫敦三月銅鋁的漲幅分別為18.9％和15.3％，從次日開始的兩周時間內，銅鋁價格都向下調整，但幅度有很大差異，倫鋁跌幅達14.1％，而同期倫銅跌幅僅有5.4％。后者一直是商品牛市的領漲品種，在金屬市場進入調整的時期卻表現出較強抗跌性。而從持倉來看，從2006年初到2月16日，倫銅和倫鋁的總持倉增幅分別達1.15萬手和9.15萬手，銅鋁持倉僅在2月15日有過部分減少之后再次回升，目前銅鋁持倉分別為23.9萬手和52.1萬手的較高水平。如果說市場進入轉折，金屬市場價格并未表現出一致性，除銅外鎳和錫也表現出較強抗跌性，而金屬鉛已經有止跌反彈跡象。
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