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華夏期貨評論：本文后面列舉的三條利多動因中，全是去年牛市時多次炒作的老調(diào)，期銅發(fā)展到目前階段，其趨勢能否繼續(xù)取決于能否找到新的支撐點。文中所說：生產(chǎn)成本問題，產(chǎn)量縮減問題，亞洲需求問題等，隨著長達(dá)四年來的牛市這些因素都已被利用到了極致，而今年真正對多方有利的是新種類的基金入市，但根據(jù)高盛的報告，這些新基金作為熱錢已萌生了退意，即反而成了利空因素。最近幾月，銅價的加速上漲顯然不是那些利多因素的快速變化，更多的是體現(xiàn)出多頭基金急于脫手的心理，我們預(yù)計，期銅在目前高位若還找不出
新的利多因素，反轉(zhuǎn)趨勢就將成為必然。
從多空對手來看，去年多頭基金有國儲這重大的空頭對手抗衡，使牛市得以”健康”發(fā)展，而今國儲于去年12月24日徹底退出，今年新的超級對手已不存在，那么，作為多方來說已沒有了推動一波趨勢的基本動因。這也預(yù)示著下一步銅行情將以轉(zhuǎn)換式的震蕩更為實惠。
盡管過去幾周里基本金屬市場劇烈震蕩，但高盛公司最近的一份報告認(rèn)為基本金屬前景仍然良好，甚至目前還出現(xiàn)了些許增強(qiáng)。展望未來，該報告認(rèn)為今年下半年以及未來基本金屬市場面臨重大調(diào)整。
該報告認(rèn)為基本金屬前景改善，很大程度上是投資資金持續(xù)流入基本金屬市場所致，這一點在銅市上很明顯：銅價從1月初的4440美元／噸最高漲至2月7日的5100美元／噸。
基于對基本金屬前景看好，該行已上調(diào)了價格預(yù)測，而且市場還獲得了投資資金流入的支撐，并且這種趨勢沒有理由會在短期內(nèi)發(fā)生改變。不過，對基本金屬價格預(yù)測的調(diào)整相對較小，而且僅限于對今年的預(yù)測。
該報告繼續(xù)預(yù)計今年下半年金屬價格可能會出現(xiàn)向下的重大修正，但是鎳除外。它預(yù)測今年鎳的均價將遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于去年水平。
該行也列舉了基本金屬市場面臨的多空因素，投資者今年需要謹(jǐn)慎識別它們。
一。 成本上升成為金屬部門近來關(guān)注的一個焦點。該行認(rèn)為，盡管這不會直接推高金屬價格，但的確是基本金屬市場的一個利多因素，而且一些成本上升的趨勢未來也不可能出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。這意味著，高成本將在中長期為基本金屬構(gòu)筑一個“底部”價格。
二。 供給方面也有一些利多因素。目前有一些主要的銅生產(chǎn)商預(yù)計它們今年的產(chǎn)量低于去年水平，這使得該行謹(jǐn)慎預(yù)測今年基本金屬供給面臨下降風(fēng)險，認(rèn)為今年仍有可能是一個短缺年。
同樣，原鋁市場也存在一些利多因素，短缺以及氧化鋁成本高企限制了原鋁供給增長潛力。而且，原鋁需求前景可能要比預(yù)期良好，高盛預(yù)計2007年原鋁市場將接近供需平衡。
三。 同時，高盛認(rèn)為中國的需求沒有任何削弱的跡象，而且經(jīng)合組織國家(OECD)的需求增長可能要比過去的6個月高。
利空因素方面：
一。 高盛認(rèn)為金屬價格上漲速度過快，令人擔(dān)心。例如，過去3個月，銅價的漲速超過了1988年以來的任何時候。
二。 最近進(jìn)入市場的資金大多數(shù)是來自對沖基金，從傳統(tǒng)上看，這些投資都是短期的。因此，該行認(rèn)為，一旦這些資金流出市場，金屬市場更容易反轉(zhuǎn)。
三。 從金屬庫存變化來看，銅、鋁、鉛和鎳的庫存水平全部都在上升，應(yīng)引起關(guān)注。該行稱，據(jù)其與行業(yè)人士溝通，預(yù)計未來將有更多金屬進(jìn)入LME倉庫，因為市場參與者會選擇實物交割而不是現(xiàn)金交割，這對市場人氣是一個負(fù)面因素。
四。 最后，鋁、鎳以及鋅的遠(yuǎn)期價格曲線都出現(xiàn)對3個月合約的升水條件，但是對更長期處于貼水的狀況，這意味著今年下半年以及明年金屬價格將出現(xiàn)回落。
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