創元期貨：期銅市場逐漸進入階段性的底部區域

　　創元期貨 王一多

　　周末銅價出現了久違的上漲，特別是上海市場方面，價格上漲領先了LME市場，并且在力度和持續性上都成為本輪下跌以來之最；這令我們隱約看到了市場底部的跡象，春天真的到了嗎？

　　節日以后的第一次庫存下降令市場看到了消費啟動的希望，雖然我們在現貨升水上并沒有顯著的跡象，但是庫存的再次下降至少延續了年前的趨勢。接下來的3月伊始，從消費角度逐漸擴展的消費必然將成為趨勢，只是此時市場的供應量變化就成為影響銅價是否持續上漲或者上漲力度的關鍵因素了。

　　05年末受儲備拋銅影響進口急劇下降的負面作用我們相信必然將持續到今年，其中05年12月進口居然已經下降到2。02萬噸的歷史低點，這對于以往10萬噸的平均進口量而言，我們可以想象其中的供應緊張程度。由于進口持續下降，中間商庫存的消化雖然沒有數據可以顯示，但是可想而知其壓縮程度。所以我們認為由于中間商庫存的壓縮必然將推進消費對于顯形庫存消耗。

　　現貨價格和現貨升水在過去的一周中基本維持穩定，上海市場方面現貨銷售價格在周末前低位震蕩，但是48700附近的價格支持相當強勁，并且在現貨升水也基本達到跌無可跌的區域。我們有理由相信在此前提下，一旦存在促進價格上漲的因素存在，市場價格的上漲則必然存在。

　　LME3月期升水在持續下跌以后也開始出現反彈，雖然近幾日隨著銅價的震蕩反彈，升水有下滑跡象，但我們只要升水不出現進一步下跌，我們認為銅價進一步下跌的理由也已經不再充分。

　　黃金、

　　所以在基本金屬中，我們相信銅依然將構成市場的強勢品種，而相反前期相對較強的鋁錠，短期都很難繼續強勢。把握市場的強弱格局，選擇強勢品種買進，而在弱勢品種上拋空，顯然這是我們可以采取的操作策略。

　　倫鋁平臺整理 滬鋁壓力較重

　　創元期貨 林瑋清

　　行情回顧

　　本周倫敦市場開始企穩反彈，同時我們也注意到了原油以及黃金的同步反彈，市場的步調保持著一直，這也驗證了市場目前基金操作的整體性，其一攬子買入商品的操作手法依然沒有改變，但是從現在的走勢來看市場未擺脫弱勢整理的局面。

　　上海方面，市場雖然每次在倫敦隔夜盤反彈的帶動下跳空高開，但是市場卻總是在高位回落，陰線報收，整理走勢還沒有出現任何的跟隨倫敦反彈的趨勢，市場整體走勢較弱，主要是獲利賣盤的出現，市場總持倉下降明顯，周五一天減持13000手。

　　國外市場生產廠商的保值情緒并沒有隨著價格走低受到任何影響

　　倫敦交易所的庫存一直都保持著穩步的增加，市場并沒有受到價格的因素改變這一趨勢，這主要是由于之前鋁價的過低導致的市場虧損較為嚴重，市場生產企業的不斷出現倒閉及產能減少，目前價格已經可以讓其有一定利潤的時候，市場保值盤一定會不斷出現。

　　這種保值較為正常，但是這對倫鋁向上的壓力較重，但是并不是影響價格的根本。

　　期貨與現貨市場價格同步回落較大，但升貼水結構卻在價格下跌過程中回升

　　由于期貨市場的下跌，令長江市場的本周現貨價格依舊出現了較大的下挫，市場在在上周徹底跌破了20000元/噸的整數位后，市場在本周一下直奔19000元/噸，市場整體走勢較弱，但是在價格下跌的同時，價格的升水卻出現了回升，本周曾經有升水的出現，最高可以達到200元/噸的升水。現貨市場還是會有一定的支撐。

　　上海交易所的庫存增加緩慢

　　由于期貨價格高企，市場的庫存大量涌入期貨市場，但是由于期貨價格的下跌，市場庫存增加的幅度明顯減緩，價格下跌令較多的生產商來較為惜售，市場的供貨量并沒有因為價格的下跌而變得恐慌。這對于目前的鋁價可以說是一個支撐。

　　操作建議

　　目前還是規避風險為主，注意19000元附近的表現。