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在國際黃金、原油價格率先領頭下跌的帶動下，LME基本金屬于上周五展開了調整，期價自高位滑落，迫使部分基金了結其多頭頭寸，基本金屬價格由此而擴大了調整幅度。經周一、周二稍作整理，周三晚進一步滑落132美元至2350。至此，LME鋁價自高位2618已回落近270美元；與此同時其他基本金屬價格多數收低，而銅、鋅、鉛、鋁等金屬的調整幅度和速度均為去年下半年以來所未見，期價調整之風一時席卷整個金屬市場。
周四回來，在隔夜LME鋁價擴大跌幅的影響下，再度開盤封于跌停價位。至此，滬鋁自高位回落2200多元，跌勢之凌厲似乎要將1月以來的“過度漲幅”全部吞沒。之所以將1月以來的漲幅稱為“過度漲幅”，是因為鋁價12月初國內鋁價上漲的動因是中鋁把氧化鋁價格從4660元上調之5200元/噸，兼之23家企業組成的鋁業聯盟2006年計劃減產10％的消息刺激，期價從17500一帶一直上漲至20000元的水平，至此，因成本推動的上漲空間已經補漲到位。其后，因大量投資基金從各路匯聚流入滬鋁市場，滬鋁期價受到資金的追捧從20000一路漲至接近23000的水平。春節前后期價的飆升亦然大大透支了后市可能漲幅。期價的過度上漲本身就有自我修正的要求，加之基本面出現的一下變化，期價順勢拉開了大幅調整的步伐。
基本面方面，上周五上交所鋁錠庫存大幅增加了5萬余噸，盡管這些倉單的增加是前期鋁廠為了了結在期貨市場虧損空單而被動交割所致，但大量倉單集中涌現仍然對國內外期貨市場構成了較大的壓力。與此同時，LME鋁錠庫存過去兩個月來從50多萬噸的水平平穩增加至當前的73萬噸的水平。雖說消費淡季的原因庫存的增加也屬正常，但庫存持續穩定的增加令基金不禁停下了買入的步伐，開始反思過往數月來以回避通脹憂慮為理由而所作出的近似瘋狂的買入行為的合理性。恰逢近日美聯儲主席伯南克向眾議院金融服務委員會就貨幣政策發表的每半年一次的證詞演說中稱：“經濟擴張仍在軌道之中”，但他也表示，可能需要采取更多強硬的政策。伯南克的言論利好于美元，但卻打壓歐元及所有金屬期貨。舊一輪基金撤出的同時，后續基金猶豫不前，市場欠缺支撐買盤而表現疲弱，短期趨于調整。
但長期而言，因氧化鋁價格持續維持高位，中國有三分之二以上的鋁冶煉企業處于虧損狀態,減產壓力較大。1月以來，鋁業聯盟已經削減產量約33.5萬噸；歐美方面由于難以繼續獲得低廉的電力供應合同,從去年起就有不少冶煉廠陸續關閉。據估計至2007年底,歐美約有100萬噸產能將不能利用。由此，在整體基本面向好的前提下，市場消化完當前庫存增加的壓力后，在消費旺季重新來臨的推動下鋁價后市仍以看多為主。
操作建議：短期多頭回避，期價回穩后仍以買入為主。
中期廣州 李志成
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