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首創銅周評(2006-2-13)
銅：期銅短線延續調整 中線看多思路不變
上周五，LME基金屬市場再度受基金拋盤打壓大幅收低。期銅從5000美元一線直落4770美元日低點，尾盤回彈至4846美元報收，跌幅近160美元。倫銅庫存小幅下降25噸，但倫
銅現貨升水繼續回落至60美元一線，亦對期銅市場人氣構成壓制。
受外盤暴跌行情影響，本周一滬銅市場繼上周后半周短線回彈之后再度大幅下挫。主力合約滬銅604收盤報46510元，跌1390元。但市場分歧較上周明顯加大，盤中波動陷于窄幅，多空雙方處于僵持狀態。滬銅總持倉大幅增加8640手，成交亦有所放大。
從外盤來看，上周五期銅市場未能守住5000美元關口，并且盤中將4850美元一線支撐位擊穿，這令倫銅短線強勢狀態受損，也意味著短線調整行情運行的級別有所放大(時間與幅度)，技術上看，LME三月期銅分時圖顯示自歷史高點5100美元處展開的技術性回調到目前為止已運行了一組完好的調整浪，日內短線有望回彈，阻力位依次在4870美元和4930美元一線，前者將被視為止跌的條件，而后者的有效上破將視為倫銅重拾升勢的技術前提。
從基本面來看，目前無疑是美元持續走強以及黃金市場的高位跳水成為拖累期銅市場下跌的主要誘因，而原油的弱勢表現亦無法提振市場人氣，故在此周邊市場氛圍未能轉好之前，期銅市場的調整運行看來很難結束；但就銅自身基本面而言，時值2月消費淡，全球銅庫存出現階段性的上升應在情理之中，但實際上目前倫銅10萬噸、COMEX銅4.5萬噸以及上期所5.9萬噸的水平仍處于偏低的狀態，這意味著前期基金逼空的基礎并未根本動搖。短線來看，此輪銅價高位下挫，現貨升水的快速回落對市場人氣構成了較為明顯的壓制。但筆者認為，隨著2月合約本周三的到期以及3月合約轉為現貨月，依舊高達90萬噸的持倉量仍將可能會對空頭拋空行業構成威懾，現貨升水仍有再度回升的可能性，尤其隨著消費即將出現的季節性轉旺！
從基金持倉興趣來看，截至上周二的基金凈多持倉再度增加至3千余手，而近幾日倫銅日持倉亦在上升，某種程度上反映基金持倉興趣猶在，故筆者在銅市場中期趨勢上仍持看多思路。
操作建議：
多單減磅持有。
首創期貨研發部：宋立波
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