一德期貨：滬銅期貨價格滯跌逢高是做空的機會

http://whmsebhyy.com 2006年02月13日 17:25 一德期貨

　　一德工業品日評

　　(2006-2-13)

　　滬銅滯跌，逢高是做空的機會

　　LME三月銅自2006年2月7日從紀錄高位5,100美元大跌了4.7%，在接下來的兩個交易日出現弱勢反彈，在2月10日LME三月銅再度暴跌159點，最低探至4846。兩次下跌均受基金拋售所致。下面我們來分析一下基金的持倉情況，在截至2月7日的CFTC持倉報告中顯示：基金多單為33,321張，空單為29,569，其中多單較上次報告增加740張，空單減少1,839張，目前的凈多頭寸為3752張，可見基金目前沒有完全放棄在期銅上的多頭頭寸，不過3000余張凈多頭寸較在前期數以2萬計的多單來講已經很小了。現貨升貼水以及倫敦銅的現貨報價近期下跌速度較快，LME現貨三月升水于2006年1月31日首次跌破100美元，在包括31日的后11個交易日，下跌42%，目前的水準為59美元。相對LME三月銅而言，倫敦現貨銅報價滯跌，2月7日三月銅暴跌，現貨銅創下5145的新高，以釘子線報收，2月8日現貨銅報價下跌120點，2月10日呈探低回升走勢，下跌幅度不大。現貨報價強于期貨，這可能是基金增持多單的理由。相對于LME三月銅，滬銅明顯滯跌，這一點從比價關系上很容易看出，2月6日銅價下跌之前LME三月銅與Cu604的比價為9.39，2月8日Cu604滯跌，呈低開回升走勢，內外盤比價為9.89，在接下來的3個交易日分別為9.58、9.66、9.88，目前為9.69。在自2006年1月份以來，Cu604與LME三月銅的比價基本9.5處于以下，這也基本符合市場預期。

　　綜合上述分析，無論從基金的持倉結構，還是升貼水和現貨報價，銅的基本面和資金面都在逐步發生轉變。從現貨升水結構可以判斷，現貨供應緊張的局面正在加速緩解。從基金持倉結構來看，長期基金不在看好銅價，這從兩次暴跌基金的拋盤中可見一斑。在這種基本面下，投資者應該逐步轉變操作思路，多單應該逐步減磅，逢高可以建立部分空單，鑒于銅的頂部有待確認，遇到支撐可以獲利離場。

　　謝愛紅

　　一德期貨研發部

　　本報告僅供參考！

　　上海燃料油：中幅下跌

　　周一，上海燃料油受國際原油繼續走弱的影響，延續了上周五的跌勢。Fu605以3390跳空低開，交易區間為3358～3433，最后收于3414，總體中幅下跌。

　　基本面：節后國內燃料油現貨價格整體高位攀升，不過因終端開工沒有恢復，需求不旺，交易量不大。上周末實際成交價預計在3400-3410元/噸。供應方面,預計上周黃埔表觀供應量在20.78萬噸，年前的消耗導致黃埔庫存量在中低位水平，而目前新加坡燃料油價格偏高，黃埔商家進口方面表現謹慎。此外，電廠因有部分庫存，大多購買謹慎或退場觀望。上周五，新加坡市場燃料油價格上漲，180CST價格為333.752-334.25美元/噸(FOB新加坡)，上漲了5.75美元。現貨市場交易一般，沒有成交，沒有買賣交投。紐約商業期貨交易所(NYMEX)

原油期貨上周五下跌，3月原油合約結算價報每桶61.84美元,較上收市價62.62美元挫跌0.78美元.原油庫存下降30萬桶至3.207億,但仍較上年同期高出3,100萬桶之多.從最新公布的CFTC持倉結構來看，基金目前凈多單539張，基金的凈頭寸再次往空單方向調整。

　　從基本面上看，美國原油庫存水平較高仍將繼續主導國際原油期貨走勢，NYMEX原油有望繼續走弱。由于過高的現貨價格抑制需求，疲弱的現貨市場將進一步打壓期貨價格，短期內燃料油仍將繼續走低。

　　謝愛紅

　　一德期貨研發部

　　本報告僅供參考！

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