高企的油價提供動力支持 銅鋁雙雙再創價格神話

　　春節期間銅鋁期貨價格均強勁突破，分別報收5020美元/噸和2632.50美元/噸銅鋁雙雙再創價格神話

　　中國國際期貨 林煜暉

　　春節期間的一周，是國際金屬價格突破上漲的一周，也是不斷創造歷史高價的一周。

銅價從歷史的高價位4755美元/噸突破，最高飆升至5055美元/噸，最終收盤報5020美元/噸，顯示了銅價目前走勢的強勁。鋁價在期間也同樣得以突破走高，價格從2468美元/噸一度上漲到2640美元/噸，收盤報2632.50美元/噸。

　　金屬價格在目前階段似乎進入了一種瘋狂上漲的階段。對于大多數投資者來說，金屬市場更加難以預測了。畢竟，“歷史會重演”這一依據，在這種狀態下已難以找到用武之地。那么，在這種狀態之下我們該如何去把握市場呢？我們就先從市場上漲的起因出發，尋找對未來價格走勢預期的種種可能。

　　全球宏觀經濟運行穩定

　　我們看到，各國的經濟數據基本維持穩定，美國1月份的ISM制造業指數仍然在50以上達到了54.7。消費者信心指數也達到了3年來的新高106.2。歐洲以及日本等發達國家的經濟增長同樣維持穩定。這些構筑成了金屬消費未來繼續增加的最大的動力。也從基本面上形成了金屬銅鋁價格上漲的動力。

　　高企的油價提供支持

　　而美元指數在周二宣布加息25個基點達到4.5%以后，也開始了一定幅度的走高。這進一步顯示了美元走勢的不確定性：美國的經濟仍然穩定，帶來對美元的看好。但美國的加息周期的逐步到位使得市場又不敢進一步看好美元。國際

　　具體到金屬品種持倉來看，銅鋁持倉總量在春節期間進一步增加。LME期銅總持倉從節前的21.8萬手增加到節后的23.3萬手，而期鋁持倉更是從45萬手左右增加到49.5萬手。資金的大量入市，成為了春節期間銅鋁價格上漲的最直接的推動力。

　　金屬基本面良好

　　從金屬基本面來看，同樣是有利的，但并不能對銅鋁價格暴漲構成如此大的支持。銅的供需依然是緊張的，現貨升水還維持在90美元/噸左右，顯示了現貨市場的部分緊張，但其從原先的130美元/噸回落下來也顯示了其緊張程度在縮小。體現在庫存方面，我們就仍然看到庫存在春節期間減少了4000噸左右，目前在10萬噸以下。這顯示了銅供需方面并不如價格那樣的看漲。但由于原油價格的高企將會帶來電力消費的增加，進而會加速發達國家以及發展中國家城市電網的建設。因此，替代商品的出現以及高價位對消費的沖擊將會被縮小，影響也將會推遲，從而有利于短期的銅價走勢。

　　鋁市場的基本面則大體類似。目前的LME庫存還是繼續增加的，在春節期間庫存又增加了接近5000噸，達到71.3萬噸，是2004年12月份以來的最高。體現了鋁市場的供需仍然不足以稱為短缺。但鋁市場存在著供需轉化的潛力：鋁替代銅的消費增加以及產量上由于高

　　綜上所述，全球宏觀經濟以及國際貨幣市場的動蕩，成為了推動銅鋁價格突破上漲的最根本的原因，資金的介入是最直接的推動力，而基本面短期的潛在利多因素也基本對銅鋁價格形成支持，進而使價格維持在穩定的上漲趨勢之中。

　　不過，基本面供需的狀況，使我們必須注意宏觀經濟形勢變化對價格支撐的心理體系破滅的危險。這對于價格的沖擊將會是毀滅性的，值得投資者注意。