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光大證券研究所 衡昆
進入2006年以來，有色金屬產(chǎn)品價格表現(xiàn)出一輪強勁的上攻勢頭。短短不到一個月的時間，鋅價上升了大約30％，銅、鋁等價格上漲了20％左右。
我們分析，2005年4季度以來全球經(jīng)濟表現(xiàn)好于預(yù)期，意味著有色金屬消費仍將保持
較高水平。而受礦山設(shè)備缺乏、品位下降、礦山事故以及罷工等影響，本輪周期有色金屬供應(yīng)增長明顯慢于以往周期。加上庫存水平普遍較低，消費企業(yè)清庫行為趨于結(jié)束。我們認為，這將會推動有色金屬價格的進一步上漲。
其中，鋅仍然是我們最為看好的品種。隨著供應(yīng)難以跟上需求增長，鋅將會成為下一個銅，至少在2008年以前，其價格將會持續(xù)創(chuàng)出歷史新高。而銅作為最具影響力的基本有色金屬品種，2006年的價格走勢也可望超出市場預(yù)期。
隨著對美元貶值和通貨膨脹預(yù)期的加劇，黃金價格的持續(xù)上漲也將令人期待。我們將有色金屬行業(yè)的投資評級由“中性”上調(diào)至“向好”。
從路透社對全球主要商品研究機構(gòu)的商品價格預(yù)測調(diào)查結(jié)果看，我們遠非是對未來價格走勢最為樂觀的研究機構(gòu)。
從上市公司看，我們調(diào)高馳宏鋅鍺(600497)評級至“最優(yōu)－1”。按我們的最新鋅價預(yù)測，馳宏鋅鍺2006年和2007年每股收益將分別達2.91元和3.49元，動態(tài)市盈率分別僅為6.0倍和5.0倍。
維持對G中金(000060)“最優(yōu)－1”的評級，預(yù)計該公司韶關(guān)冶煉廠最晚將于春節(jié)后恢復(fù)生產(chǎn)。由于凡口鉛鋅礦生產(chǎn)未受影響，污染事件對該公司2006年盈利的影響將不會超過0.10元。我們預(yù)測該公司2006年和2007年的盈利分別為1.27元和1.63元。
調(diào)高山東黃金(600547)評級至“優(yōu)勢－1”，雖然其股價前期已有較大漲幅，但按照我們對金價走勢預(yù)測，該公司2006年和2007年每股收益將分別達1.07元和1.29元。
調(diào)高包頭鋁業(yè)(600472)評級至“優(yōu)勢－1”，這主要是基于該公司電價水平較低，而且作為中鋁旗下企業(yè)，氧化鋁長單比例達65％；盈利也較為穩(wěn)定，潛在計提風險較小。隨著鋁價上漲，我們預(yù)計其2006年和2007年每股收益將分別達0.67元和0.87元，動態(tài)市盈率分別僅為6.8倍和5.3倍。
調(diào)高江西銅業(yè)(600362)評級至“優(yōu)勢－2”，我們預(yù)計2006年銅價將比2005年高12％。而且價格走勢將會趨于平緩，這會減少江西銅業(yè)的期貨套保損失。另外，該公司每年自產(chǎn)黃金和白銀分別為5.5噸和75噸。我們認為，金價每上漲50美元/盎司，江西銅業(yè)的每股收益將增加0.02元。
調(diào)低山東鋁業(yè)(600205)和蘭州鋁業(yè)(600296)評級至“中性－1”。這主要是由于過去3個月來，山東鋁業(yè)和蘭州鋁業(yè)股價已分別上漲54％和46％，已基本接近我們的目標價。
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