周一國內連豆市場由于受外盤大豆期貨回落、國內現貨疲軟以及國內緊縮性宏觀金融調控政策等諸多利空因素影響，各合約繼續跌勢運行，其中主力9月合約刷新了三年來低點，達到2443點，持倉減少8700余手。從近日盤中交易來看，在眾多利空消息的打壓下多頭已經逐漸認識到繼續持倉對于挽回損失意義不大，而開始放棄抵抗采取主動平倉來了結頭寸。這就導致當前國內連豆不僅面臨的基本面利空還受多頭砍倉影響。然而從技術上也不看好后市，目前多條均線下壓，呈空頭排列，且期價正處在下跌通道當中，后市期價延續回落的概率較大。

　　縱觀5月份以來的國內外大豆期貨，存在不少多頭想借助市場對天氣的炒作而從中漁利。但是截止目前美國大豆主產區的天氣在狀況始終沒有對大豆生長構成嚴重威脅，市場期待已久的因天氣干旱引發的上漲行情至今還沒有明顯出現。然而隨著時間的推移，大豆生長的關鍵期即將遠離我們而去，期貨價格的天氣升水已經被擠壓。同時由于氣候保持良好，導致大豆作物生長處在正常水平，加上今年播種面積又較去年7210萬英畝增加280萬英畝達到7490萬英畝，導致占全球大豆產量一半的美國今年有望沖擊2004年31.4億蒲式耳歷史高產量。因此在預期壓力以及擠壓升水的共同作作用下，逼迫大豆期價將步步走低。

　　盡管國內大豆供應壓力和壓榨品需求疲軟，給連豆期貨帶來沉重的壓力已經是老調重彈，但是由于其直接影響著決定大豆價格最為關鍵的兩個因素供應和需求，因此作為預測大豆行情走勢分析是不能忽略對這兩個方面研究的。目前由于國內外大豆價格持續回落導致農戶惜售心理早就松動，同時農戶在新豆收獲前謄庫的原因促使我國大豆主產區黑龍江大部分地區的大豆供應充足，而油脂企業因豆油和粕的銷售不暢，收購意愿不強，甚至還有部分油脂企業停收，導致目前黑龍江省清選豆的價格跌至2100-2200元/噸。與此同時我國大豆進口又呈現史無前例的快速增長，根據海關總署公布的數據顯示，2005年10月到2006年6月份，我國大豆進口累計達到2113萬噸，較2005年同期的1830萬噸提高了283萬噸，增幅高達15.5個百分點，遠超過美國農業部當前的預估增幅6.6個百分點的水平。而需求方面因為終端養殖業恢復情況不理想，飼料銷售不暢，導致豆粕成交緩慢，價格也一跌再跌。目前國內東北地區早就維持在2000元/噸以下運行，山東、江蘇、

福建、廣東粕價距離2000元整數大關也僅一步之遙。在供應高壓之下，而需求又如此低迷、疲軟，后市行情可想而知。

　　俗話說：屋漏偏逢連陰雨。就在豆市被基本面壓制的期價迭創新低的情況下，國內金融緊縮政策再次給豆市帶來壓力。7月22日經國務院批準，中國

人民銀行決定從2006年8月15日起，上調存款類金融機構存款

準備金率0.5個百分點，農村信用社(含農村合作銀行)存款準備金率暫不上調，繼續執行現行存款準備金率。這乃是繼7月5日后，央行再次提高存款準備金率。據測算上調存款準備金率0.5個百分點，可以一次性凍結貨幣市場流動資金1500億元，并將影響貨幣乘數，產生多倍收縮效應，抑制貨幣信貸總量過快增長。盡管調整存款準備金率是針對當前國內經濟運行中仍存在固定資產投資增長過快、貨幣信貸投放過多、對外貿易順差過大等突出矛盾和問題所作出調整，但是由于存款準備金率提升將會減少市場流動性，市場資金流失是不可避免。這必然會殃及期貨市場，期市資金流出，將導致行情回落。

　　綜合來看，目前大豆市場不僅受基本面利影響，還受國家宏觀調空影響，在眾多利空充斥之下，繼續向現貨價格靠攏，似乎是當前大豆面臨唯一選擇。

　　新紀元期貨總部研發中心 車勇