滬燃油呈寬幅震蕩格局 大豆出現天氣市震蕩

　　操作建議(一兵)

　　連豆、豆粕低開高走，低位資金護盤依舊，區(qū)間振蕩不改，觀望。棉花新一輪下跌趨勢當中，但整體空間料將有限，不輕易參與。銅價自跌停價逐步回升，走勢較為隨意，技術反彈要求和下跌趨勢形成矛盾，耐心等待市況明朗。滬鋁回落至現貨成本區(qū)附近獲得較好支撐，鋁價仍屬抵抗下跌途中，預計近期將轉入振蕩行情，可參與日內高拋低吸。滬膠低開

高走，資金博弈過程還在延續(xù)，多方雖顯被動，但有基本面支撐，預計空頭集中打壓時間不會長久，建議空單及時離場，密切關注大戶持倉的增減情況。白糖日內收復失地，目前點位似乎已經開始吸引新的場外新多資金進場，建議空單見好就收，并準備逢低買入。玉米、小麥觀望。

　　熱點評析

　　『天氣市何去何從』

　　近期以來，CBOT大豆的振蕩走勢充分體現了天氣多變性對于國際大豆行情的影響。隔夜CBOT大豆市場因周末期間作物生長條件良好且預期整個中西部地區(qū)天氣條件將繼續(xù)保持理想，有回吐天氣升水的要求，期價借機回調10-16美分。受此影響，周二連豆市場跳空低開，之后因美元日內回軟，加上貿易盤和投機盤低位承接，期價高走，連豆9月收于2612，豆粕11月收于2323。

　　近期CBOT大豆期貨市場仍然難以擺脫高庫存的供需基本面壓力，但是隨著進入天氣市場，天氣因素越發(fā)成為國際大豆市場的主導。盡管短期氣象預報顯示美國中西部產區(qū)天氣狀況適宜大豆作物的生長，但是中長期的預報仍然偏旱，因此市場仍然存在進一步炒作的可能性；另外2006/07年度世界大豆播種面積會因一些不同的原因而出現下降的趨勢，這對于國際大豆市場價格將起到遠期的支撐。而國際大宗商品價格近期出現的調整行情也并不意味著熊市的來臨，投資者可關注近期美國基金的進一步動向。

　　『燃料油：寬幅震蕩格局』

　　周二滬燃料油低開高走，短線觸底。FU0609報收于3400，較昨結算價跌2點或0.05%，持倉減392手，盤中最低至3293。昨NYMEX原油連續(xù)合約收盤結算價至68.98美元，略跌。新加坡180CST現貨基準價報324.65美元/噸，黃埔進口180CST混調燃料油現貨成交價在3520元/噸左右。

　　美原油弱勢，是導致國內低開的主要因素。同時周邊金融市場也下跌。原油短期走勢不看好，未來數周之內繼續(xù)震蕩減倉，考驗68美元支撐，徘徊于70美元調整的可能性較大。技術上處在蓄勢待發(fā)之時，對其后市走向應多加留意。進入第三季度，原油仍有走強的理由。

　　燃料油市場，新加坡現貨燃料油與迪拜原油價差較大，現貨疲弱未見改善，估計將持續(xù)到7月。因西方套利船貨較多，6、7月份總計有660萬噸抵達亞洲。中國需求恐難以消化巨大的供應量。近期黃埔進口量增加，黃埔現貨價格承壓，上周加速下跌，內外價差縮小。三季度出現的態(tài)勢是，燃料油現貨市場供應充足，而需求趨于旺盛，總體供應壓力較大。

　　因此，滬油超跌反彈，短線觸底，因次交割月8月合約較現貨深幅貼水-200元。在國際原油走勢不強之時，滬油反彈不會走得太遠，不應急于抄底。中期滬油仍將受制于基本面的壓力。

　　國際瞭望

　　＜美國金融焦點＞伯南克緊縮暗示“一石兩鳥” 強勢美元乃虛幻

　　當面對“伯南克、利率、通貨膨脹、美元”這一組近來屢屢曝光的關鍵詞之時，也許我們很難聯(lián) 想到欺騙二字，因為它們之間顯而易見的密切聯(lián)系早已被我們習慣性地理解和接受。一連串的最新新聞和業(yè)界消息可以讓我們毫不費力地找到這樣一條主線：伯南克高調表達了對通貨膨脹的重點關注，使得美聯(lián)儲在6月繼續(xù)提高基準利率的可能性不斷放大，進而引致了美元

　　在這一幕以美國金融為核心的經濟舞臺上，我們很容易找到兩個引人注目的主角：通脹殺手伯南克和強勢美元。在無可辯駁的既成事實和邏輯清晰的理論推理的雙重支撐下，兩大主角的形象栩栩如生、光彩華麗。當絕大多數媒體和分析都對此深信不疑之時，懷疑這幕戲劇的真實性也許顯得有些另類，但在事實方面放大視角、在理論方面深化思路，顯然有助于遠離可能存在的誤解和偏見。

　　伯南克之所以突然之間看上去像個通脹殺手，很大程度上是因為他的巧舌如簧，自從進入6月以來，伯南克不失時機地在多種場合表達了他對通貨膨脹的高度關注。但就在一個月前，這位新科掌門人還在經濟增長和物價穩(wěn)定之間優(yōu)柔寡斷，對貨幣政策目標的雙重貪婪讓市場中一度充斥著對他的種種質疑。很難想象這樣一位試圖“兩手抓”的經濟學家會突然轉變他的理論哲學，剎那間滑向“沃克爾”式的冷面風格。

　　緊縮條件具備 伯南克“一石兩鳥”

　　這其中顯然有著不易察覺的潛在原因。如果將視角放大到美國經濟整體和國際金融全局，我們自然會發(fā)現，伯南克近來的轉變很大程度上是因為現實環(huán)境逼迫他不得不高舉緊縮貨幣的大旗。最新出爐的統(tǒng)計數據表明，美國經濟復蘇勢頭雖然趨緩但依舊較為穩(wěn)定，GDP增長強勁，就業(yè)情況也較為喜人，但通貨膨脹有些許上升，這種基本面結構意味著美聯(lián)儲不僅有緊縮貨幣的需要，更有緊縮貨幣的基礎，在市場均已洞察這一格局之時，如果伯南克依舊固執(zhí)己見地咬住經濟增長目標不放，那么美聯(lián)儲的獨立性和伯南克的判斷力都會受到市場的更大非議。另一方面，歐洲中央銀行在6月8日繼續(xù)加息了25個基點，就連土耳其和韓國都相繼進行了類似操作，在國際性貨幣緊縮來勢兇猛之際，如果伯南克不適時加入世界潮流，那么通貨膨脹的國際傳導會迅速惡化美國的貨幣環(huán)境。在內部水到渠成、外部暗潮涌動的背景下，伯南克化身為通脹殺手正是因勢利導的被動抉擇。

　　更深層次看，伯南克唱高調還有鮮為人知的主觀動因。在美國財政當局大換班之際，伯南克的“變臉”是圍魏救趙式的掩護策略，給美國赤字財政政策的長期化趨勢確定提供了有力幫助。一直以來，格林斯潘的名聲顯赫與斯諾的相形見絀讓美聯(lián)儲相比財政部具有更大的政策決斷力，而伯南克和鮑爾森的相繼上臺徹底改變了這種政策搭配勢力格局。專業(yè)能力、業(yè)界聲望和個人魅力不分伯仲的二人將美國經濟帶入了一個“雙星”時代。鮑爾森是減稅的忠實擁護者，在近日的言論中他也表白了對布什供給經濟政策的全力維護，這是美國減稅政策長期化的重要標志。出于“掩護隊友”的整體戰(zhàn)略需要，伯南克在如此微妙時刻心照不宣地與鮑爾森唱起了雙簧，如期而至的緊縮暗示此時有著“一石二鳥”之妙：一方面，伯南克的突然變化分散了市場注意力，給財政政策轉型創(chuàng)造了良好環(huán)境；另一方面，貨幣緊縮的信號傳遞讓美國經濟暫時避免了“雙松”政策搭配的風險積聚，給短期市場穩(wěn)定提供了助力。

　　所以，無論從主觀還是客觀因素看，伯南克在6月繼續(xù)加息都是勢在必行，而這并不意味著伯南克本身對物價穩(wěn)定的主觀偏好。實際上，如果他真的有如冷面殺手沃克爾那樣不計“犧牲率”的上升，那么加息50個基點絕對是扼殺通貨膨脹的不二選擇，很顯然，心懷城府的他不會有如此魄力。

　　利差優(yōu)勢減弱 強勢美元虛幻

　　伯南克通脹殺手形象的深層剖析也注定了強勢美元角色的虛幻。我們經常會有一種理論錯覺，總是習慣性地將利率上升和匯率升值緊密聯(lián)系起來，然而真正對匯率變化有實質影響的是利差而不是利率，在全球性貨幣緊縮大潮澎湃之時，美聯(lián)儲的加息并不會給美元走強帶來長期支撐。實際上，貌似痛恨通脹的伯南克繼續(xù)揮舞利率大棒的時日業(yè)已不多，而歐日等國的緊縮之路才剛剛開始，美元的利差優(yōu)勢正在逐漸減弱。更進一步看，甚至利差也不是決定匯率走向的唯一因素，伯南克“變臉”背后美國赤字財政政策的強化毫無疑問深化了“雙赤字”結構，這反而給美元長期走弱奠定了基調。

　　風云突變中的美國經濟就像是幕“假面舞會”，通脹殺手伯南克和強勢美元這兩大主角表面光鮮的背后也許深藏著些許虛偽和造作。所以，在愛上他們之前，還是先丟下書本，睜大眼睛吧，至少我們可以看得更真。(完)

　　新聞聚焦

　　『綜合類』美國參議院批準提升美聯(lián)儲理事科恩作為聯(lián)儲副主席

　　美國參議院批準提升美聯(lián)儲理事科恩作為聯(lián)儲副主席，從而為其上任鋪平了道路。美國總統(tǒng)布什1個月前通過口頭形式任命他接替現任聯(lián)儲副主席弗格森。

　　綜合外電6月19日報道，美國參議院批準提升美聯(lián)儲理事科恩(Donald Kohn)作為聯(lián)儲副主席，從而為其上任鋪平了道路。

　　現年63歲的科恩自1970年以來一直在央行系統(tǒng)工作，美國總統(tǒng)布什1個月前通過口頭形式任命他接替現任聯(lián)儲副主席弗格森(Roger Ferguson)。

　　科恩作為新的聯(lián)儲副主席，將與聯(lián)儲主席伯南克密切協(xié)作，以刺激美國經濟。他比其他五位理事有更多的央行工作經驗，從1987年到2001年他一直擔任聯(lián)儲主要的貨幣策略一職，向聯(lián)儲主席格林斯潘提供政策建議。

　　布什于2002年任命科恩為央行理事。

　　『綜合類』美聯(lián)儲理事費舍爾：美國經濟將繼續(xù)增長但增速放緩

　　美聯(lián)儲理事費舍爾19日稱，美國經濟將繼續(xù)增長，但增速無法達到第一季時的水平。

　　綜合外電6月19日報道，達拉斯聯(lián)邦儲備銀行(Federal Reserve Bank of Dallas)行長費舍爾(Richard Fisher)19日通過CNBC電視頻道表示，美國經濟增速正在放緩，但他未說明經濟放緩對貨幣政策將產生何種影響。

　　費舍爾表示，美國經濟正在持續(xù)增長，但已無法維持第一季度時的那種較高增速。

　　費舍爾在接受采訪時強調，美國聯(lián)邦儲備委員會(Federal Reserve, 簡稱Fed)將致力于控制通貨膨脹壓力；同時他還對那些認為美國經濟將在近期陷入困境的人提出了警告。

　　費舍爾表示，Fed正全力以赴，確保通貨膨脹不會進一步上升。

　　有觀點認為美國在通貨膨脹壓力上升之時經濟增速將繼續(xù)放緩，費舍爾的回應是Fed認為美國不會出現滯脹問題。

　　『農產品』2006年6月上旬吉林省農業(yè)氣象旬報

　　吉林省氣象臺

　　內容提要：本旬氣溫偏高，降水稍多�？缪�出現三次降雨天氣，前郭、榆樹、四平本站、舒蘭、集安、通化本站和通化縣等7個縣(市)降了大雨。

　　一、2006年6月上旬天氣氣候概況 1、氣溫：全省旬平均氣溫為19.1攝氏度，比常年同期高1.3攝氏度。其中白城、松原比常年同期高2.4攝氏度和2.1攝氏度，長春、四平、遼源、吉林、通化和白山比常年同期高1.3~1.8攝氏度,延邊比常年同期低0.3攝氏度。本旬全省極端最高氣溫為33.7攝氏度，6月1日和6月6日均出現在通榆站。 2、降水：本旬降水稍多，全省旬平均降水量為30.5毫米，比常年同期多5%，降水分布不均，遼源、吉林、通化比常年同期多13%~65%，白城、白山和延邊比常年同期少11%~22%，長春、四平比常年同期分別少3%和8%，松原與常年同期持平�？缪�出現三次降雨天氣，5月31日08時至6月1日08時，全省日平均降雨量為2.3毫米，6月3日02時至6月5日08時，全省過程平均降水量為7.8毫米，6月6日20時至6月11 日08時，全省過程平均降水量為21.9毫米。

　　二、旬內主要災害性天氣 1、冰雹： 6月上旬大安、洮南、扶余、德惠、榆樹、九臺、遼源、樺甸、舒蘭、磐石、蛟河、通化縣、柳河、輝南、梅河口、靖宇、撫松、敦化和和龍等縣(市)出現冰雹。冰雹直徑為3~75毫米，其中扶余、梅河口和九臺冰雹最大直徑分別為31毫米、20毫米和30毫米，柳河冰雹直徑達75毫米。降雹天氣給農作物的生長帶來一定的危害。 2、大風：受高空槽影響，6月7日我省的洮南、乾安、扶余、德惠、雙陽、公主嶺、煙筒山、靖宇和圖們等9個縣(市)出現大風天氣，瞬時最大風速為17～23米/秒。6月5日11時55分撫松出現

　　三、農情信息及分析建議 1、農情：截止到6月10日，玉米多數縣(市)已進入七葉普遍期，個別縣市仍處于三葉期，比常年同期略晚。大豆大部處于第三真葉期，水稻處于返青至分蘗期，發(fā)育期與常年基本持平。 2、分析與建議本旬氣溫偏高，降水稍多，氣象條件對農作物生長發(fā)育較為有利。入春以來我省的白城、松原等地降水較少，白城、松原等多數縣(市)旱情較為嚴重，農田缺墑現象十分普遍，對作物苗期的生長發(fā)育將產生一定的負面影響，旬內全省大部分縣(市)出現明顯的降水天氣，降水使中西部部分縣(市)旱象得到緩解或部分解除，對作物的生長十分有利，因此建議各地抓緊雨后晴好天氣，做好苗期田間管理，及時鏟趟、間苗、以此促進幼苗正常的生長發(fā)育。

　　『農產品』未來四年中國玉米消費需求將會增長四分之一以上

　　據中國糧食行業(yè)官員稱，未來四年里中國玉米消費需求將會提高四分之一強，這主要因為工業(yè)消費需求大幅提高。

　　中國糧油學會理事長朱長國稱，由于乙醇和淀粉生產提高，玉米飼料用量增長，因而到2010年，中國玉米消費量將會提高26%。這可能會迫使中國到2010年進口1000萬噸玉米。

　　2005年中國的玉米消費達到了1.25億噸，玉米產量為1.39億噸，同比增長了7%。

　　但是朱長國稱，今年天氣狀況并不那么理想，尤其東北產區(qū)。

　　朱長國稱，自今年年初以來，中國已經暫停了玉米出口，但是玉米期貨價格依然強勁攀升，人們認為乙醇和甜料需求增長，將導致國內供應吃緊。

　　朱長國預計在本世紀結束前，每年國內的玉米消費將平均增長5%，乙醇行業(yè)的玉米用量將每年增長10%，淀粉行業(yè)的玉米用量將每年增長20%，飼料行業(yè)的玉米用量將每年增長2%。

　　朱長國稱，中國將通過補貼玉米種子、控制新乙醇廠項目投資、進行轉基因研究、改善運輸和農業(yè)資金籌措以及限制出口等方法來努力遏制進口需求。

　　『農產品』新花平均現蕾率同比增加 得州苗情過差

　　據美國農業(yè)部報告顯示，截至6月18日美棉新花現蕾率為34%，去年同期為27%，近5年平均為32%。

　　中南棉區(qū)現蕾率最高。其中阿肯色達到68%，密蘇里州達到60%，路易斯安那59%。西部棉區(qū)較為穩(wěn)定，亞利桑那達68%，加州33%。西南棉區(qū)情況最差。得州為25%，俄克拉何馬僅11%，遠遠低于平均水平。

　　苗情：目前新花優(yōu)秀比例為6%，前一周同為6%，低于去年同期的10%。74%的棉花生長正常，良好34%，一般34%，差18%，非常差8%。

　　目前加州優(yōu)秀比例最高，達36%，其次是亞利桑那和田納西州，分別為14%和11%，其他優(yōu)秀比例不佳。得州優(yōu)秀比例僅為3%，良好18%，一般34%，差28%，非常差比例高達17%，為各州中最差。

　　『農產品』不應由10%的進口決定國內糖價——專訪

　　6月13日，國家發(fā)改委、商務部、財政部聯(lián)合發(fā)布公告再向市場投放55.2萬噸白砂糖。當日白糖期貨市場、現貨市場大跌，6月14日，鄭州商品交易所(下稱“鄭商所”)白糖期貨一度封入跌停板。

　　“實際上，我們的調控不僅僅是針對價格進行調控，關鍵是彌補供求缺口�！�6月13日，主管糖市調控的商務部市場運行調節(jié)司副司長徐息和在接受本報記者專訪時表示。

　　并非打壓糖價

　　此次投放的白砂糖包括部分國家儲備糖和進口古巴糖，國家儲備糖投放時間初步安排在6月27日、7月18日、8月15日和9月12日，每次9.2萬噸。

　　徐息和表示，投放首先考慮的是滿足國內的供需缺口。目前糖產量為880萬噸，而需求量估計在1050萬噸-1070萬噸之間，在拋出了100萬噸糖之后，國內的供需缺口約100萬噸。必須要在7-9月消費旺季之前彌補缺口，否則可能引發(fā)恐慌。

　　其次，定價機制兩大不合理。

　　“國內現貨價跟期貨價，國內期貨價跟國際期貨價�！毙煜⒑腿绱烁爬ń衲暌詠韲鴥忍莾r走向，他認為這種格局，“非常不合理”。

　　“為什么要由10%的進口來決定國內市場的價格呢？” 徐息和指出，目前，中國定價機制不合理， “國內現貨價跟期貨價，國內期貨價跟國際期貨價�！毙煜⒑腿绱烁爬ń衲暌詠韲鴥忍莾r走向，他認為這種格局，“非常不合理”。

　　“為什么要由10%的進口來決定國內市場的價格呢？” 徐息和指出，目前中國的進口糖量不到供給的10%。

　　他認為，目前糖價的定價機制有兩大不合理。第一國內市場與國際市場沒有完全封閉，國內市場或多或少受國際市場影響�！氨热缯f，沒有調控時，國內的期貨價就是跟著國外的期貨價走，甚至有時候幅度還要大�！�

　　第二是上下游的話語權存在較大差異，上游大概30家制糖企業(yè)掌握著整個糖供應量的60%以上，而糖的銷售企業(yè)是比較分散的，所以當制糖業(yè)形成了一個價格以后，上游可以頂住這個價格，即使它并不完全反應市場供求。

　　“越拍越高”背后有原因

　　實際上，前幾次國儲糖“越拍越高”的現象曾引發(fā)市場人士的質疑。

　　徐息和回應說，1月份的兩次拍賣，國儲糖投放后拍出高價，主要是投機因素造成的，“那時，糖市已經處于一種狂熱狀態(tài)了�！�

　　而4月后的競賣對參與者進行了限制，僅允許最終消費企業(yè)參與。徐息和分析，當時價格拍得過高有兩個原因，一是當時政府表態(tài)國儲糖競賣不會打壓價格，而是使糖的流通更為順暢，這個信息被市場理解為政府不會繼續(xù)調控，因此有繼續(xù)炒作的空間；另外，當時糖價雖一直在5000的高價位上，但成交量非常少，有價無市，一些企業(yè)為了取得貨源抬高了價格。

　　徐稱，國家對糖價的調控主要有三條途徑，信息引導、國儲糖投放和進出口調劑。遇到緊急情況，國儲糖投放是最有效的方式。

　　“下一步糖價調控將更廣泛地儲備資源，這樣調控力度可能會更大一些。”徐透露，在7、8月份，調控的幾大部門將建立起和制糖企業(yè)、地方政府的溝通機制，對下一個榨季的情況做出判斷。

　　另外，他認為，商業(yè)企業(yè)應該有商業(yè)儲備、商業(yè)庫存，起到蓄水池的作用。國家要出臺政策措施，通過重組，推動糖流通企業(yè)向規(guī)�；�方向發(fā)展。

　　『工業(yè)品』OPEC調高了下半年全球對其石油的需求預估

　　石油輸出國組織(OPEC)已經調高了全球對其今年下半年石油的需求預估，盡管油價已經接近紀錄高位。該組織稱，升息的影響可能要到明年才會感覺到。

　　OPEC周一稱，全球最大原油出口國沙特阿拉伯的石油日產量自3月以來已經降低了近25萬桶，4月和5月日產量僅略高于910萬桶。

　　OPEC表示，預計全球石油日需求量增長約140萬桶或1.6%，至8,460萬桶，這大體符合上月OPEC的石油市場報告相關內容。

　　該組織稱，“盡管發(fā)展中國家石油需求增長占全球增幅的最大部分，有跡象顯示石油需求增長放緩，這部分歸因于高油價的影響�！�

　　OPEC預計，全球第三季對其石油的日需求為2,830萬桶，第四季為2,860萬桶。