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反彈會有迂回，操作應保持靈活
“五一”長假期間，受到外部市場金屬大幅上漲、美元匯率持續走弱以及商品基金投機買盤支撐CBOT大豆市場總體保持了近期強勢狀態。其中7月合約最高614 1/2美分、最低598美分、收盤606 1/2美分，較節前上漲16美分，特別是亞洲電子盤今日早盤的高開繼續對內盤帶來一定的提振作用，導致內盤節后首日直接高開，主力9月以2655較節前高開33點，但
是由于國內外大豆基本面的并沒有實質性的轉變，以及亞洲電子隨后持續回落的影響，連豆艱難運行，震蕩走低，最終以此低點2636報收，僅較節前上漲14點，遠弱于外盤。從目前大豆基本面以及周邊市場來看，基本面的弱勢與周邊市場所帶來的利多預期之間存在嚴重的矛盾，目前矛盾表現已經是十分尖銳，后市行情是延續基本面的弱勢運行還是受周邊商品期市預期利多所帶來的看漲人氣推動，突破基本面的阻力而上行，仍舊須要綜合考慮未來基本面與周邊市場演變對大豆市場所產生多空力量來綜合衡量。現從以下幾個方面來綜合研判，以便全面掌握大豆未來行情走勢。
首先從目前大豆總的基本面來研究，目前大豆基本面已經無須過多描述，幾乎人人皆知大豆需求方面受國際禽流感影響導致大豆需求下降，而產量方面美國以及南美巴西、阿根廷今年總產紛紛處在歷史高位，導致全球大豆庫存充裕，已經成為壓制大豆行情的主要力量。只是我們在這里需要強調的是大豆庫存充裕壓力已經成為過去時，市場隨著時間的推移已對此有所消化，價格也對此作出了相應的反映，后市基本面只要發生改變就會對盤面夠成利多。建議投資者應用發展的眼光看問題，不應一成不變看待過去的基本面，當前市場在悄悄的發生利多的變化。
其次從周邊商品來，盡管當前能源商品期價出現技術性回落，但稀金屬、基金屬價格繼續飆升，加上美元貶值、CRB商品指數高位運行，這使得人們對對整個商品市場的通脹擔憂加劇。由于通貨膨脹能夠促使市場投資者看漲的想象空間可以無限擴大，一旦在被基本面利空長期壓制在低位的大豆市場得到得以表現，相信其漲幅定會相當驚人，投資者應保持關注，不容忽視。
再者隨著時間的推移北半球大豆播種已經展開，根據歷年經驗看，豆市極有可能展開對天氣不利、播種面積較預期減少以及在生長期間出現其它病蟲害等因素的炒作而展開一波象樣的上漲行情。從目前基金多空頭寸的調整就可以看出其已經對此做出了應有的反映。據CFTC最新公布的持倉，截止5月2日基金持有CBOT大豆期貨凈空單14028張，較前一周減少25818張，過去三周里已累計下降3.3萬張之多。預計截止5月5日，基金CBOT大豆期貨凈空單已進一步減至1萬張左右。在根據最近連續兩年美國大豆生長情況均較為理想，而歷史上連續三年較為理想的基本不存在，故今年發生氣候災害可能性在加大，這也是對盤面構成利多的預期。
最后，南美巴西由于產量連續幾年不盡人意，且種植成本上升、本幣貶值等原因導致農民種植基本沒有獲益，2006/07年度大豆種植有望下降。據豆農和貿易商以及巴西農業商務協會會長Carlo Lovatelli紛紛預期巴西下年度大豆播種面積較當前年度下降4-5%，下年度大豆總產量很可能下降，對遠月合約構成利多。此外巴西公司大豆運營主管Steve Geld稱，未來五年巴西大豆產量都可能不會有增加，預計到2011年產量大約為5000萬噸。不過Geld預計，到2011年阿根廷大豆產量可能會超過巴西，達到5，300萬噸左右。但是按照目前全球大豆年均增長速度來看，如果巴西總產停滯不前，即便是阿根廷總產達到5300萬噸，全球大豆仍舊會出現短缺，這都對大豆中長期構成利多。
綜合來看，截止當前大豆市場利空因素已經成為過去，利多在悄悄萌發，只是行情完成不可能一步到位，會有迂回過程，因此目前國內外大豆期貨行情反彈后會出現回調，在操作上，建議應保持靈活，采取逢低做多的操作策略。
新紀元期貨總部研發中心車勇
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