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累計交割數據顯示連粕正步入一波大行情豆粕套保企業持單待漲
平安期貨 王兆先
周一，連粕和連豆高開低走消化了節前短線跟風盤的獲利拋壓后，周二連粕多頭主力以M0611為突破口，以秋風橫掃落葉之勢巨量拉抬價格，單月持倉勁增64386手，成功突破3月
底的反彈高點，確認了節前爆發的行情是一波大級別的上漲行情。事實上，數據分析顯示，在大商所買入交割量較大的會員成為了這波行情的主力軍。
凈賣出量較大者空倉較輕
對連豆和連粕趨勢的判斷除了基本面和技術面外，筆者也時常會根據交易所會員歷史上累計交割量的大小對自己所下的判斷進行驗證。
首先，統計出會員歷史上累計買入交割和累計賣出交割的總量，算出凈買入交割量和凈賣出交割量。然后，對凈買入交割量、凈賣出交割量最大的前20名會員持倉進行分析，往往可以對基本面和技術面分析后仍然茫然不確定的走勢有更加清晰和肯定的認識。
附表為大豆累計買入交割和累計賣出交割量(豆粕0609、0611合約)最大的前20名會員持倉對照表，統計的是自2001年11月合約至今年3月合約的交割數據。
對比附表中的數據可以看出，凈買入大豆交割量前20名會員在豆粕0611合約上的空倉相當輕，合計只有16844手。而我國大豆在9月收獲后，按照常理判斷，這些會員處的客戶應該已經壓榨生產出大量的豆粕，應該在11月豆粕合約上建立較重的空倉，其空倉較輕的現象值得投資者深思。這部分會員豆粕11月合約上空倉較輕，說明今年大豆的產量或者今年10月前后大豆的供應量可能較為緊張。與11月豆粕空倉較輕形成對照的是，這部分會員在豆粕9月合約上的空倉相對較重，合計有32238手，比11月多出15394手。原因是9月合約上的空倉有相當部分是在高位建倉的，由于這類會員的套保盤較多，因此在低位時并沒有根據均線系統開始向多頭排列轉化而相應減持。
豆粕0611套保單較多
由于具有糧食背景的會員買入交割量較大，導致這部分會員累計凈買入交割量排名較前，因此處在凈買入交割量前20名的較多。除中糧集團外，還有中糧期貨、江西瑞奇、河南糧油等，此外，如廣為市場所知的遼寧中期、大連良運和黑龍江北亞等也都是具有相當多現貨客戶的會員。從附表中可見，如果我們將這類會員的空倉排除，則歷史上凈買入交割量較大的會員的空倉也是相當輕的，只有7873手。對于這類會員而言，買入大豆交割量較大的，主要是壓榨企業客戶，而這些客戶應該銷售豆粕而不是買入豆粕，但統計可見，上面這些會員在豆粕0609上持有17493手多單，在豆粕0611上持有4870手多單，這間接反映出市場對豆粕后市看好，即9月底到11月期間豆粕供應量可能較少。
對5月9日豆粕0611多頭前20名會員歷史上累計交割量的統計顯示，大豆累計買入交割量合計達到61168手，占同期總的買入交割量的17.81%，說明主要的大豆買家目前大量持有豆粕多單。而空頭前20名中，大豆累計買入交割量合計達到117508手，累計賣出交割量合計100307手，凈買入交割量合計只有17201手，平均每家會員860手，這說明主要的大豆賣出交割和買入交割的會員持有較多的空單，這些會員的客戶是真正的套保客戶，投機資金并不多。
根據上述分析，可以判斷連豆和連粕目前展開的上漲行情是一波大級別的上漲行情，將持續到9月前后。
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