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過去的一周商品期貨的熱點集中在工業品上，基本金屬銅、能源代表原油期價均加速上揚，商品期貨市場被牛市氛圍籠罩。在這一背景下，諸多商品中基本面最弱、價格最低的豆系期價開始振蕩反彈，豆油反彈力度明顯強于大豆、豆粕，其差異在CBOT上表現得更為明顯。我們以為豆系上述表現并不代表中期下行趨勢的改變，只是豆系期價下跌節奏受工業品期貨價格加速上漲的“另類”影響發生一些變化而已，豆油在反彈中的強勢正是“另類”影響的最為明顯的結果，也是把握豆系下跌節奏的要點。
4月13日一周的美國大豆凈出口銷售量僅為19.46萬噸，較前一周及前四周平均分別下降44%和1/3，處于分析師預測的20-35萬噸區間底限；當周美豆出口裝船量為28.87萬噸，雖較前一周增加54%，但比前四周平均仍下降了39%。天氣方面，據美國農業部聯合氣象服務機構預報稱，短期內美國大豆玉米帶中部、東部干燥天氣利于春播工作開展。與美國大豆出口減少相對應，國內進口大豆到港數量則明顯高于前期，隨著低價南美進口大豆的大量到港，進口大豆港口庫存居高不下，逼近300萬噸大關。另外，國內飼料需求“5.1”啟動也因養殖業未走出困境而失敗。受上述影響國內大豆、豆粕現貨價格持續走低，國內豆粕現貨本月17日以來下跌近100元/噸，大連地區豆粕現貨價格正在跌破2100元/噸，東北大豆也因受進口低價大豆沖擊出現銷售困難局面。從上述基本面變化來看，大豆、豆粕疲態非常明顯，利空在強化中。進入5月南美上億噸的新豆銷售愿望還將強烈，而國內對“5.1”后6、7月飼料需求能否恢復還存有分歧，一些大型飼料企業采購部經理也表示難以樂觀。
明了當前基本面態勢，回頭再看近期豆系期價技術上的振蕩反彈就不難理解其只是下跌中的停頓，是一節奏差異。這一節奏差異產生的原因有技術上空頭回補要求，即去年低點的支撐效應，更多則受來自周邊工業品強勢上漲影響，比價效應、通脹預期仍有可能抵消部分豆系價格變動利空效應，改變豆系下跌節奏，因為過分“逆市”操作主力也難有作為。
豆油在豆系反彈中的強勢更多是受CBOT基金操作思路影響的結果。目前美國、西歐等西方發達國家在世界能源危機的背景下，日益重視發展生物能源，豆油加工生物柴油正是其中一部分。以美國為例，80-90%的生物柴油均由豆油提煉而成，在原油價格加速上揚的背景下，做空豆系的美國基金在反彈行情中多采用多豆油空豆粕的組合戰術，完美利用了商品屬性的差異來回避風險和實現跨品種套利利潤，也是豆系近期反彈中很重要的特點，同樣對于我們把握豆系下跌節奏也至關重要。相比CBOT而言，中國一、二產業結構并沒有為我們留下多少該類投資炒做空間，因為中國大宗農產品即使在世界供過于求的格局下依然不能自給，特別是需要每年進口上2000、3000萬噸的大豆，因此發展生物燃油（生物乙醇+生物柴油+沼氣）并不是我們當前解決能源危機的首選，事實上目前我國生物燃油生產規模也處于實驗階段，商業化程度很低。為此，DCE跟隨CBOT炒做豆油的力度會大打折扣，主力對其戰術利用可以預期，但國內豆油價格短期內仍不可能持續走高，投資者更多應將其差異走勢運用到對大豆、豆粕下跌節奏上的把握上，方能做好當前的大豆、豆粕下跌行情。
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