基金緣何在大豆市場舉棋不定

http://whmsebhyy.com 2006年02月22日 13:19 第一財經日報

　　本報記者李俊發自上海

　　上周五，基金在芝加哥期貨交易所(CBOT)中表現活躍，當日買入了至少超過1萬手，根據市場人士分析，基金在大豆市場凈多單已經增至8000手左右。基金活躍的買盤也使得當天CBOT大豆期價大幅上漲至一個半月的高點位置。

　　上周基金的操作的確讓看多的投資者興奮不已，但是，誰又能說基金不會馬上反手做空呢？因為，此前幾個月基金就是這么做的。

　　2005年10月至今，基金在大豆市場中就多次大幅買進，但是這些買進的操作都不具有持久性。基金往往在買入后不久，就開始了大幅平倉甚至賣出。

　　“基金在大宗商品市場中多數時候扮演的是行情跟隨者的角色。他們可以強化趨勢，也可能會增加行情的波動性，但是卻不能決定趨勢。基金能成為市場的成功者，緣于他們對行情不斷的測試，在趨勢沒有形成前，他們往往會不斷調整自己的持倉結構，等待趨勢到來，然后順勢而為。”鑫國聯期貨執行董事奚家松提出了自己的看法。

　　去年10月以來，基金就在不斷調整自身的持倉結構，對于看多、看空顯得舉棋不定。大豆市場就在這種操作思路影響下，一會漲，一會跌。但是不管上漲還是下跌，時間都很短，運行的幅度也相對較低。

　　從美國商品期貨交易管理委員會(CFTC)公布的基金持倉數據來看，2005年9月27日，基金在CBOT大豆市場凈多單創當年6月以來的新低，為1900手，隨后凈多單開始增加，至2005年10月18日，凈多單達1.18萬手，大豆期價也從每蒲式耳560美分反彈至590美分。

　　之后基金減持手中凈多單，并增持空單，至2005年11月29日,基金凈空單增至2.8萬手左右，大豆期價也從590美分下跌至545美分。

　　進入2005年12月后，基金再度改變操作策略，開始增持多單，今年1月初，基金已經持有凈多單1.5萬手，這次大幅增持多單的結果就是導致大豆期價從550美分一路上漲至620美分。

　　但是基金沒有繼續保持多頭思路，在大豆期價達到620美分后，開始做空，從1月3日到1月24日的三個星期內,基金持倉完成了從凈多向凈空的轉變，1月24日，基金凈空為2.1萬手。大豆期價也回落至570美分的水平。

　　隨后的這段時間，基金再度減持空單，截至上周末，市場人士分析，基金已經持有凈多單達8000手左右。

　　“由于大豆供給面壓力很大，

禽流感對于大豆價格的抑制作用也很強，因此從去年10月至今，大豆期價始終在較低水平上運行。”上海一投資公司經理指出，“正是有了這種大環境，基金不敢對后市太過樂觀，其間利用南美天氣炒作一下后快速減持多單成為了基金的主要操作思路。”

　　“目前看來，禽流感疫情的影響還沒有結束，南美大豆今年的產量有望創歷史紀錄，2006/2007年大豆庫存是否還會增加存在一定變數，大豆需求的恢復還不能確定……”新華期貨分析師陳里指出，“這些因素還制約著大豆價格，這也使得基金操作思路在短期內不會發生徹底改變。”