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在國內春節長假期間，國際商品期貨價格普遍上漲，CBOT大豆期價也擺脫了供需形勢偏空的壓力，反彈上揚，在震蕩的走勢中奠定了底部。投機基金在大豆期貨上積極回補空頭部位，交易商相信指數基金在大舉買入玉米和小麥期貨之后將會介入大豆市場，引發了市場買氣的提升，美豆主力603合約上周一度站上600美分，周收盤于594.75美分，反彈勢頭有望延續。從一周來的走勢看，基本面并沒有給大豆市場提供新的利多動能，但大宗原材料商品期貨價格的勁升令CRB指數穩健上揚，給大豆期價帶來上漲效應，空頭在低位繼續拋空的信心不
足，期價底部區域抬升，尋機上揚。
今年春節長假期間的美盤大豆走勢與去年有相似之處，有助于節后國內大豆期價的上漲。然而美盤大豆期價的上漲力度遜色于去年同期，主要由于大豆的供需形勢仍偏空。從供應方面看，本年度美國大豆獲得豐收，產量高達30.86億蒲式耳，是歷史次高水平。由于亞洲和歐洲部分地區在去年末遭遇禽流感襲擊，美國大豆的出口需求受到抑制。據美國農業部2月2日公布的出口銷售報告顯示，截至1月26日，美國05/06年度大豆累計出口銷售總量為1768.62萬噸，遠遠低于去年同期2310.33萬噸的水平，以目前的銷售進度，美國大豆的年末庫存還有可能繼續上升，目前USDA預計為5.05億蒲式耳，大豆市場供應壓力較大。而南美大豆產區到目前為止總體天氣狀況較為良好，市場原先比較擔憂阿根廷的干旱情況，但1月下旬的降雨改善了作物的生長情況，使得本年度南美兩大主產國巴西和阿根廷的大豆產量可能達到正常的收獲年景，創產量新高紀錄的潛力增大，后期南美大豆將與美國大豆出口銷售展開競爭，給國際大豆市場帶來利空壓力。 因而供需面并未給大豆期價提供上漲動能，但大宗商品期貨價格的高位運行令通貨膨脹的隱憂增大，相對低位的農產品價格可能吸引指數基金買入，投機拋空力量謹慎，低位回補頭寸，令大豆期價底部抬升。
據 CFTC2月3日公布的持倉報告顯示，目前基金在大豆上的多頭部位增加3704手達到58411手，而空頭部位則減少3940手達到72271手，目前的凈空頭為13860手，由于CFTC報告公布后的幾個交易日基金繼續減持空頭，因而預計目前基金的凈空部位不足1萬手。而投機基金在玉米和小麥期貨合約上的持倉則大量增加多頭部位，其中玉米的凈多單達到近10萬手，推動該品種期價在上周達到五個月來的新高，相應令大豆期價獲得支持效應。而全球市場由于和平時期財富的持續增加，資金充裕，大量熱錢流入商品期貨市場尋找投資渠道，使得期貨品種的金融屬性增強，帶動了整體商品期貨價格的上漲，處于低位的農產品期貨價格已經成為指數基金的覬覦目標，CBOT玉米和小麥期價走強已經顯現出指數基金入市端倪，亦令處于供需偏空壓力下的大豆期價擺脫下跌壓力而上揚，
CBOT大豆期價在春節長假期間震蕩上揚，將給大連市場多頭帶來信心。節前國內大豆市場受到禽流感的沖擊，豆粕價格回落，油廠壓榨利潤縮減，壓榨量相應下降。而飼料廠節前因信心不足而備貨較少，養殖業的采購量亦很低。預計節后國內的飼料市場將有補充需求，而農戶惜售情緒較重，加之春運期間運力緊張，北方地區的雨雪天氣也令物流遇阻，產區大豆的供應受到限制，這些因素有利于國內大豆價格在節后出現上漲行情。而美盤大豆期價在春節期間的走強亦將激發投機多頭的拉升動力，從而引領國內大豆期價在節后出現一波上漲走勢。從圖表上看，美盤大豆603合約期價自從去年11月末觸底以來，經過兩個多月的震蕩，逐漸形成一個雙底形態，底部顯然已較去年同期抬升，550美分已經確立為底部位置，后市期價將逐漸站穩600美分位置。 （劉幸華）
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