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中谷糧油 傅強
據(jù)美國12月份最新的大豆壓榨數(shù)據(jù)顯示，美國大豆年度庫存可能在6.05－7.05億蒲式耳，較現(xiàn)有庫存高出1－2億蒲式耳，這將對CBOT大豆價格后勢產(chǎn)生持續(xù)性壓力。
1月17日，美國大豆壓榨協(xié)會(NOPA)公布的12月美國大豆壓榨數(shù)據(jù)顯示，05/06年度
10－12月大豆出口和壓榨總量為988.6萬噸，占全年總量的29.9％，遠低于近6年來的平均值32.82％。
據(jù)NOPA壓榨報告，從99/00到04/05年度，10－12月壓榨量占全年壓榨總量比例的平均值為27.38％，最低為00/01年度26.57％。在05/06年度10－12月壓榨量僅占全年壓榨總量預(yù)測數(shù)字的25.32％，低于過去6年平均值2.06個百分點，低于去年同期1.42個百分點。如果全年壓榨量要達到農(nóng)業(yè)部預(yù)期，需要美國壓榨需求在本年度后期要明顯好于往年同期，而從往年的規(guī)律來看這種可能性不大。這說明USDA預(yù)測的美國大豆年度壓榨量可能被高估。
從99/00到04/05年度，10－12月出口量占全年出口總量比例的平均值為41.39％，最低為99/00年度34.06％。從過去6年中10－12月出口占比來看，該比例總體呈現(xiàn)上升趨勢，今年出口呈弱勢出乎尋常。另外，由于進入每年4月份以后，南美大豆陸續(xù)上市和出口，美國大豆出口形勢很難有明顯好轉(zhuǎn)。這說明雖然USDA連續(xù)兩次月度報告調(diào)低美國大豆出口預(yù)測，但目前的數(shù)字仍然存在被高估的可能性。
綜合上述兩項考慮，美國大豆05/06年度10－12月需求占全年比重僅為29.90％，為近6年來最低，低于6年平均2.92個百分點，低于去年4.2個百分點。05/06年度10－12月出口和壓榨總和約為2181萬噸，如果按照過去6年的平均壓榨＋出口占比32.82％來計算，全年壓榨和出口總量為6645萬噸。而USDA1月月度報告對全年出口和壓榨總量預(yù)估數(shù)字為7294萬噸，中間有649萬噸的高估量。當然由于統(tǒng)計口徑(這里的壓榨數(shù)字來自于NOPA)和年度差異，同時還有種子、飼用和剩余用量等差異，以及后面時間需求可能好轉(zhuǎn)的可能性，這里的比例計算可能存在一定誤差，但至少說明USDA對美國大豆需求存在極大的高估。
從上面的分析看出，在以后月度報告里，USDA很難調(diào)高美國大豆需求，反而存在繼續(xù)向下調(diào)整需求的較大可能性。在產(chǎn)量不變情況下，美豆庫存將被繼續(xù)上調(diào)，從而庫存消費比將大大提高。從上述數(shù)字可知，美豆庫存再行調(diào)高1到2億蒲式耳(每億蒲式耳大豆相當272萬噸)并非難事，屆時美豆庫存將達到創(chuàng)紀錄的6.05－7.05億蒲式耳。這種庫存狀況和其對應(yīng)的庫存消費比水平對大豆價格的壓制將是顯而易見的，CBOT大豆近月合約價格將再次走向500美分附近。
當然，價格大幅走低又將刺激美國大豆需求。另一方面，如果南美今年再次出現(xiàn)嚴重干旱造成大豆減產(chǎn)，那么全球?qū)⒉坏貌话巡少徏械矫绹绹蠖钩隹谛枨髸黠@好轉(zhuǎn)。加之市場心理作用，CBOT大豆價格可能走高，但上漲幅度也會因為龐大的美豆庫存壓力而受到限制。后期需要密切關(guān)注南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣，但只要南美天氣正常，CBOT大豆價格必將下滑。
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