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肖鋒波 2006.07.06第8版
近日，中國金融衍生品交易所籌備組在上海召開最后一次工作會議，這標志著籌備組完成歷史使命，新的交易所即將誕生。據悉，股指期貨的有關制度安排，包括合約以及細則等，也有望于近期公布。種種跡象表明，股指期貨上市已進入倒計時。
然而，隨著未來金融期貨的陸續登場，許多市場人士開始擔憂金融期貨推出后將使商品期貨邊緣化。筆者以為，從國際期貨市場發展來看，短期內金融期貨有可能會對商品期貨造成一些負面影響。但中長期來看，金融期貨的上市將有助于商品期貨發展。
短期內造成部分資金分流
從全球期貨期權發展歷史來看，金融衍生品期貨在期貨交易中所占的比重占絕大部分份額，而商品期貨所占的比例則在5%左右。中國金融期貨的推出對國內來說畢竟是新鮮事物，加上市場以前對金融期貨呼聲就比較強烈，剛推出后就必然受到市場的熱捧。而且國內期貨市場部分投機資金先前就在為金融期貨推出做準備，做商品期貨只是“試水”，這些資金在金融期貨上市后將分流出商品期貨市場�？紤]到目前國內大部分商品期貨行情比較低迷，成交比較清淡，也會有部分活躍投機資金陸續投入到金融期貨市場中，造成未來短期內商品期貨市場暫時“失血”，國內商品期貨市場成交可能會更加不活躍。
功能差異決定分流并不嚴重
期貨市場的功能主要包括三個，套期保值、投資與價值發現功能，而其中套期保值功能是其他期貨品種所不能替代的功能。金融期貨的套期保值能夠為持有金融資產的機構或投資者，提供規避價格風險的工具，但卻不能為經營或生產某種商品的現貨商，提供規避現貨價格波動風險的工具。金融期貨與商品期貨之間套期保值功能的鴻溝是無法跨越的，這也就決定了在金融期貨與商品期貨交易中，套期保值的中堅資金是無法分流，也無法互流。
另外，無論是金融期貨還是商品期貨市場，自身都有各自的規律性，而對這些規律性的掌握在很大程度上決定了期貨市場上的盈虧。對于已經習慣了商品期貨市場運行規律的投資者來說，在金融期貨上市初期，并不會貿然進入該市場，仍將以商品期貨市場作為其主要投資市場，這就決定了現有的大部分期貨市場資金將不會涌向金融期貨市場。
長期可助商品期市發展
隨著金融期貨市場的發展，參與金融期貨交易的投資者和機構將會越來越多。在了解金融期貨的同時，也更多地了解了商品期貨，金融期貨和商品期貨之間的隔膜很容易打通。投資者通過期貨公司來做金融期貨的同時，期貨公司也會向這些投資者介紹商品期貨。當商品期貨出現盈利可能性的時候，投資者可能同時參與商品期貨，也會對商品期貨市場有促進作用。因此在金融期貨推出之后，資金的融合將有利于商品期貨的增長。
總體來看，金融期貨的推出，在短期內會對商品期貨市場形成一定的資金分流。但國際市場的金融期貨推出比較早，并沒有邊緣化商品期貨市場的發展，而是在促進商品期貨市場穩步發展。因此從長期來看，金融期貨的誕生將會使得兩個市場受益。
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