國際金屬期價玩起過山車

　　本周一，由于市場交易者高位獲利回吐及全球升息趨勢引發(fā)市場對需求下降的擔(dān)憂，國際市場金屬商品期貨價格普遍大幅下跌。其中倫敦金屬交易所期銅價格盤中一度直降9%，收于每噸8185美元，比前一交易日下跌了3.3%，出現(xiàn)自2004年10月以來的最大跌幅。

　　期鋅價格更是一度下滑12%，創(chuàng)16年來最大盤中跌幅，收盤時較前一交易日下挫6.7%。期鋁、黃金、白銀價格亦紛紛下跌，打破了近期金屬期價升升不息的神話，同時推動當(dāng)日

道·瓊斯30種工業(yè)股票平均價格指數(shù)止跌回升。

　　然而，就在各主要金屬期價紛創(chuàng)多年最大跌幅之后，由于對沖基金及其他投資者逢低買入追捧，周二國際金屬商品期貨市場盤中重拾升勢。部分分析人士認為，銅、鋅等金屬可能會重新發(fā)起沖擊，目標(biāo)直指歷史高點。一時之間，國際金屬期價的一跌一升令國際金融市場變數(shù)陡生。

　　針對國際金屬商品期貨價格此輪大漲走勢，市場上一向有兩種看法。一種認為是供需趨緊使然，只要基本面不發(fā)生激變，上漲行情將保持下去；另一種則堅信泡沫的存在，認為投機炒賣行為是金屬價格飆升的主因之一。

　　前一種人對于周一金屬期價的全線暴跌并不以為然。荷銀紐約金屬交易副總裁邁克爾·普爾蒂認為，眼下的國際商品期貨市場的牛市不是泡沫。他說，我們有足夠的理由相信當(dāng)前的商品期貨市場將走出一個牛市高潮。原因是基本面十分堅挺，需求穩(wěn)健上升而供應(yīng)明顯吃緊。無論人們怎樣發(fā)揮想象力，都不應(yīng)該把目前的國際商品期貨市場與泡沫聯(lián)系起來。

　　眼下，新興市場國家以及老牌工業(yè)國家跨國公司的全球擴張都在推升原材料需求；與此同時，勞資糾紛和追加采礦投資的短缺又導(dǎo)致供應(yīng)持續(xù)吃緊。在過去一年中，由于全球原材料需求增加以及全球投資基金將目標(biāo)由股市和債市轉(zhuǎn)向商品期貨市場以尋求更高回報，銅價幾乎增加了兩倍，鋁價也大幅上揚了82%。

　　進入今年以來，全球采銅生產(chǎn)屢受打擊。一方面，

　　全球最大的采礦公司必和必拓公司日前表示，5月份全球金屬需求持續(xù)上揚，庫存水平保持低位。該公司位于墨爾本的基礎(chǔ)金屬部總裁迭戈·赫爾南德茲表示，彌補目前銅業(yè)生產(chǎn)的短缺不是任何一個單獨的采銅項目所能完成的。多年來金屬價格的持續(xù)低迷已經(jīng)迫使許多采礦商大幅削減開采支出，而現(xiàn)在要短時間內(nèi)擴大生產(chǎn)規(guī)模難度很大。增產(chǎn)的困難將使得眼下銅價上揚壓力繼續(xù)保持相當(dāng)長的一段時間。至于這段時間有多長，即使是久經(jīng)考驗的期貨市場老手現(xiàn)在也難以預(yù)測。量子基金共同創(chuàng)辦人羅杰斯認為，金屬價格的上揚趨勢可能還要再持續(xù)數(shù)年時間。

　　不過，曾著有《非理性繁榮》一書的耶魯大學(xué)經(jīng)濟學(xué)家羅伯特·希勒卻認為，近來國際商品期貨價格的沖高走勢與上世紀90年代的技術(shù)股泡沫如出一轍。摩根士丹利首席經(jīng)濟學(xué)家羅奇也指出，目前全球正處于另一種泡沫之中，而這個泡沫就來自于商品期貨市場。是泡沫就會破裂，惟一的問題就是它會何時破裂。羅奇認為金屬期貨價格周一的下挫可能預(yù)示著這一輪漲勢的結(jié)束。事實上，從指數(shù)上判斷眼下的金屬價格應(yīng)該說早就該到達出現(xiàn)拐點的時刻了。截至15日，國際期銅14天相對強度指數(shù)自3月27日以來始終保持在70以上，4月26日甚至升到了88.07，而這一指數(shù)超過70即意味著價格下跌即在眼前。

　　從需求面看，目前各央行行長們也在試圖放緩經(jīng)濟增長步伐，這在一定程度上將有可能制約商品需求的膨脹。上周美聯(lián)儲第16次上調(diào)聯(lián)邦基金利率至5%，并暗示近兩年的加息周期可能還沒有結(jié)束。歐洲央行也暗示最早將于下個月上調(diào)基準(zhǔn)利率以扼制高

　　在這樣錯綜復(fù)雜的背景之下，國際金屬價格將何去何從？支撐其上漲行情的究竟是供需因素還是投機因素？新時代的經(jīng)濟周期理論對國際商品期貨市場會有怎樣的影響？看來，僅靠歷史經(jīng)驗是很難回答這一系列問題的