550美元：金價牛熊分水嶺

　　高賽爾金銀研發中心　楊易君

　　上周美國經濟數據良莠不齊，在兩大經濟頑疾之一的美國貿易逆差續創紀錄新高之時，凈資本流入也出現超出市場預期的大幅縮減，而零售數據表象良好，極端失衡的美國經濟結構繼續得以體現。

　　2月20日，上海黃金交易所AU99.95以142.90元/克開盤，最高價為143.40元/克，最低價為142.88元/克，報收143.39元/克，較上個交易日上漲2.18元/克，漲幅1.54%；成交1827公斤，成交量較前個交易日萎縮0.40%。AU99.99以142.98元/克開盤，最高價為143.75元/克，最低價為142.98元/克，報收143.70元/克，較上個交易日上漲2.25元，漲幅1.59%；成交498公斤，成交量較前個交易日放大14.7%。

　　周一上午時段，國內黃金市場對應于國際金價跳漲開盤之后，呈現較為明顯的觀望氣氛。午盤后隨著國際金價動態回暖，國內金市也獲買氣提振，尾盤雙雙收于日內相對高位。但綜合量能沒有明顯放大，反映追漲趨于謹慎。

　　國際黃金市場，盡管筆者以為美元短期波段反彈到位的可能較大，但并不代表將助漲金價形成新一輪漲勢。上周金價總體形成三陽兩陰的K線組合，表現趨強，但強勢表象的真正內蘊有待于本周進一步檢驗。從動態月K線形態分析，目前月K線為下影相對明顯的中陰線，可以理解為對1月超漲的技術性修復。周線形態開始呈回暖表象，但僅僅為表象。

　　從日K線分析，金價意欲上行將受阻。就形態分析，今年1月16至27日，金價在555-560美元構成整理平臺，同時20、30日均線在556-557美元共震，形成近期金價上行的反壓。筆者之見，短期金價可能較難突破上行價位區間的反壓。從技術指標看，金價回暖對中期方向的指引需進一步確認。雖然上周五金價艱難地再度返身至布林中樞線之上，但并未克服中軌反壓。周初，金價能否收盤強勢持穩于550美元上方將非常關鍵。如果上半周金價能夠以碎陽方式企穩于該價位之上，一方面能夠消化上述平臺反壓，另一方面是漸漸修復不佳的短期技術指標，這將利于金價持續推進。否則，金價將可能形成大幅快速回落，并迅速再創新低。總體而言，筆者之見，金價短期再續強勢的可能相對較小，555-560美元可能將是上半周金價反彈高點。

　　從基金在COMEX期金上的持倉變動分析，截至2月14日當周，凈多持倉由前交易周的127349手減持至118914手，減持8435手，目前基金仍持有其峰值2/3以上的凈多持倉。但在2005年12月6日當周之后，我們發現基金停止在期金上的凈多增持步伐。特別是在2006年1月3日之后，基金利用倫敦現貨市場的拉升、大幅兌現期金獲利頭寸；1月17日當周，金價上行至550美元之后，兌現期金獲利的速度開始減慢，但仍在繼續。目前，凈多頭寸依然處于持續減持階段，但絕對凈多量依然不小，這注定行情演繹將相對復雜。

　　操作上，建議投資者在553-555美元區間逢高適量沽空，但要注意倉位管理、不可重倉。真正相對安全的操作價位同樣應該是再創新低后做多。從分時K線形態觀察，筆者目前仍傾向，金價可能還將面臨第五浪創新低的下跌，這個過程應該在本周二隔夜之前露出信號。如果周三隔夜金價依然沒有大幅回落，短空應該考慮止損。鑒于短期金價連續兩日中長陽上行，且已面臨短期密集反壓區域，故周一、周二再續中陽的可能較小，故建議在553-555美元區間逢高建立短空的激進型投資者可持有兩日，穩健性投資者可待企穩至557.5美元上方作止損。