煤炭期貨 好夢難圓的救市稻草

　　本網記者 劉輝 報道

　　俗語云：“三十年河東，三十年河西。”煤炭行業從當年的產能過剩、四處求人買煤，到今天供不應求、價格水漲船高，一方面說明煤炭“楊白勞”總有“過年吃餃子”的時候，另一方面也說明電力“關公”也有“走麥城”的一天。

　　但這對兩大基礎能源行業絕非好事。作為世界上首屈一指的煤炭產銷大國，煤炭市場沒有一個全國性的公認價格，供需雙方亦沒有金融避險工具，潛在的巨大市場風險不言而喻。事實上，煤電雙方都曾有過身處絕境的體驗。痛定思痛之后，應該明白“相互指責”亦或“冷戰”皆非解決問題之道，而良策之一便是謀求建立煤炭期貨交易市場。

　　謹慎審視“時機成熟”

　　盡管中國煤炭運銷協會、中國煤炭工業協會以及不少學術研究機構看好煤炭期貨交易市場的設立，但中國

　　作為世界煤炭產銷大國，我國尚沒有具備價格發現、預測和套期保值功能的煤炭期貨市場。近幾年，其弊端和風險已經集中顯現：在煤炭供過于求時，煤炭行業虧損累累，企業擴大再生產和安全生產投入無法保證，職工收入低下，全行業缺乏發展后勁；在煤炭供不應求時，煤炭企業逼迫用煤大戶的電力行業“就范”高煤價，造成發電企業成本上升，利潤下降甚至虧損；煤電兩大行業關系的不協調，直接影響了國民經濟的持續健康發展。

　　眾說紛紜的煤電體制之爭，在短期內還看不到有解決的希望。原因在于電價改革尚在起步階段，與市場接軌還有很多工作要做，與煤炭市場化的體制對接也需要時間。因此，為兩大

　　在國際上，進行大宗交易、可儲藏、價格波動頻繁和品質可劃分的商品，即可成為商品期貨標的物，而我國的煤炭正好符合這些特征。我國煤炭期貨被叫停已有11年。11年來，我國經濟形勢和市場化程度都發生了巨大變化。中國期貨協會副會長常清就此樂觀地認為“煤炭期貨條件已經成熟”。

　　這種“時機成熟”主要表現在，目前我國開設煤炭期貨交易市場的外圍市場環境已基本具備：期貨交易作為一種高級交易形式，只有在一國經濟市場化發展到較高程度時才可以進行，而我國不斷深入的市場化改革為煤炭期貨市場的建立提供了可能；煤炭現貨交易市場在不斷擴大，煤炭定價的市場化程度也在不斷提高，到今年已全面放開，這為期貨交易提供了重要前提；期貨市場的監管體系日益完善，我國期貨市場經過十多年的發展，無論是市場容量還是監管水平都有了長足進步；價格交易量不斷攀升，價格大幅波動，利益矛盾日趨尖銳，買賣雙方陣營基本形成；了解期貨市場的投資者越來越多，為品種交易的活躍提供了保證。

　　但是，看似“萬事俱備，只欠東風”的煤炭期貨欲要重張，還面臨不少難題。

　　破解難題有待共商

　　對于煤炭期貨的設立，目前大體有兩種看法：一種熱情極高，認為短期內煤炭期貨即可“重出江湖”；另一種則頗顯冷靜，認為其設立難題重重，至少在兩年之內難以實現。但這兩種態度并不妨礙雙方對煤炭期貨市場設立的共識，當務之急就是要破解難題、共商大計。

　　中國期貨協會副會長常清認為，煤電價格之爭實際是利益之爭，利益直接體現在價格上。

　　上海中期期貨分析師林慧認為，建立煤炭期貨交易市場后，我國煤炭將擁有自己的定價中心，在進口價格上可以有更多發言權。

　　中國煤炭運銷協會有關人士在接受記者采訪時表示，煤炭期貨的確是讓煤電雙方通過市場進行對話的美好設想，但并不是靈丹妙藥，解決市場的問題需要多種渠道，況且建立煤炭期貨市場需要條件。

　　格林集團有關人士向記者表達了如下觀點：煤炭形成標準化合約比較困難，最科學的辦法是用發熱量來確定煤炭的等級，但實際運作起來非常復雜和困難；交割倉庫的設立、煤炭的運輸和儲存也是一個大問題，運輸不暢就無法實現正常交割，煤炭易自燃的特性也會給儲存帶來諸多不便。

　　但難題的存在，不應成為煤炭期貨被束之高閣的理由，這一事物如果能對我國能源產業的健康發展起到促進和推動作用，還應及早進行可行性研究為宜。一些專業人士已對煤炭標準化合約的設立這一最大難題提出解決方案。常清認為，可以建立煤炭價格指數期貨，這樣可以使復雜問題簡單化。他提出，可選取幾個有代表性的大宗煤炭交易品種作為標的物，如居民用煤一類，工業用煤一類，焦煤一類。選取交易量最大的作為價格體系的最基本價格，再選代表性產地和銷地的價格，這樣形成每天能夠統計的現貨價格指數，讓人們依據未來走勢進行預測買賣。

　　也有人提議，借鑒、參考國外期貨交易所如紐約商品期貨交易所的煤炭合約制定經驗，結合我國的實際情況進行補充和完善。在交割倉庫的設置上，有專家建議初期可在一些產煤大省如山西、陜西、河南等地選擇交通便利的位置設置交割倉庫，以后根據實際需要再逐漸增加。

　　然而，供需雙方和研究機構的熱盼與鼓呼畢竟是外圍的邊鼓，真正主導煤炭期貨命運的還是國家有關部門。面對不斷尖銳的煤電矛盾，面對經濟運行中日益加劇的能源風險，國家有關部門確有必要重新審視和思考煤炭期貨的復出。

　　雙贏之夢“水中望月”

　　以何種方式來取代20年來傳統的煤炭訂貨方式，業內人士認為，推出煤炭價格指數，培育煤炭期貨市場是一個很好的選擇。

　　目前在煤炭交易市場中，煤炭的交易情況很大程度上取決于需求地與生產地之間的親疏關系等種種非市場因素。非市場化因素往往帶來市場的不公平，建立煤炭期貨市場則可以避免黑市交易、協議定價、行政手段等非市場化操作手段的介入，促使煤炭真正形成市場化流通。

　　除此之外，最大的好處就是煤電雙方可以利用煤炭期貨市場規避風險。首先，從期貨市場具有發現價格這一功能來看，開設煤炭期貨交易可以為煤炭市場參與者提供一個明確、合理的近期、中期和遠期價格，以及該價格今后可能的變動趨勢，以便于這些參與者指導和約束自己的行為。其次，開設煤炭期貨交易可以為煤炭市場供需雙方提供套期保值的機會。煤炭供需雙方完全可以通過在期貨市場上買賣期貨合約進行保值，以鎖定各自的利潤與成本，從而避免因為煤價的大起大落而帶來損失并影響正常生產。對用煤大戶的發電企業而言，可以將買入套期保值所取得的盈利彌補現貨市場上煤炭價格上漲多支出的費用，從而鎖定生產成本。對煤炭生產企業而言，可以在期貨價格較高時進行賣出套期保值，以防止將來現貨市場價格下跌帶來的損失。再次，開設煤炭期貨有利于形成煤炭的“中國價格”，增強我國在煤炭進口時議價的話語權。

　　面對這樣一個雙贏的選擇，煤炭行業似乎抱有更大熱情，而多位電業人士表示，煤炭期貨市場不會成為電煤購入的主渠道。當然，煤炭期貨畢竟還只是“鏡中花、水中月”，即便美夢成真也不會是市場的惟一選擇。畢竟市場的選擇是多種力量和因素綜合作用的結果。“春江水暖鴨先知”，市場的冷暖也只有經歷過才知如何應對。

　　煤炭期貨，或許能讓煤電雙方都多一條腿走路。