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金融市場利空 商品期貨階段調整


http://whmsebhyy.com 2006年02月15日 00:43 中國證券網-上海證券報

  外高橋期貨 施海

  上周至本周,國際期市整體回落,導致國內期市全面弱勢調整。筆者分析認為,國際國內期市工業品和農產品品種在較短時期內全面遇阻并回落整理,并非各品種基本面發生根本逆轉,而是金融市場出現相關貨幣升值升息預期,并引發投機資金獲利回吐意愿加重所致。

  金融市場顯現利空。由于去年美國通貨膨脹高達3.4%,而儲蓄率則降低至負值,為抑制通貨膨脹,美國將采取緊縮貨幣政策。美官員最近表示,美聯儲將可能繼續加息。這導致了美元兌其他貨幣匯率升值,美元指數持續單邊走強,并站穩90點關口;同時,由于去年美國對外貿易逆差達到2258億美元,使得美國在人民幣匯率方面采取更加強硬態度。在此背景下,由于目前包括銅、鋁、原油、橡膠等工業品和具有能源題材的玉米白糖價格連續大幅上漲,并顯現出金融性和投機性,價格逐漸脫離供需關系而顯現泡沫,國際性大資金獲利豐厚,回吐意愿顯著增強,由此對國際市場大宗商品價格走勢產生較重壓制作用。

  資金追漲意愿減弱。國際市場基金在大多數工業品和農產品中采取獲利減磅多單,同時加碼空單的操作策略。截至筆者發稿時,作為最具保值功能的黃金而言,COMEX基金凈多單大幅縮減11901手至127349手,由此金價回落,對其他工業品走弱也產生影響。盡管伊朗核問題和尼日利亞局勢依然動蕩,但由于原油庫存增加和氣候變暖,導致原油供需短線偏空,NYMEX基金平單翻空規模達到20509手,并由凈多持倉逆轉為凈空單539手。作為全球工業主要原料,油價遇阻回落,不但導致工業品價格聯動走弱,而且致使具有

能源炒作題材的玉米、白糖、天膠等農產品品種價格遭遇重挫,盡管東南亞產區時值年中割膠淡季,天膠供應依然緊張,但東京膠市連續上漲后,遭遇空方打壓,并引發基金主動獲利回吐多單,致使合約期價連續出現跌停,期價與現價關系已由升水一舉逆轉為貼水,期價跌破現價,弱勢特征顯現。基本金屬則受到漸趨沉重的庫存壓制作用,盡管COMEX基金凈多單還增加2579手至3752手,但仍受到商業方面凈空單的嚴重阻截。

  國內方面,銅、鋁、天膠、燃料油等工業品庫存量穩步增加,庫存壓力明顯加重,空方增量資金逢高擴倉攔截;農產品則受到禽流感疫情重新爆發重大利空因素作用,雖然庫存量不增反減,但期價結束單邊持續回升走勢,并遇阻回落,說明空方滾動打壓,而多方追漲意愿減弱,致使期價進入窄幅收斂整理走勢。整體而言,資金投機性做多意愿減弱,導致國際國內期市階段性遇阻回落,并進入調整走勢。

  綜上所述,雖然商品供需關系在較短時期內難以根本改變,但由于相關貨幣

匯率利率均可能上調,引發資金做多意愿減弱,短線做空意愿增強,由此而導致國際國內商品期市全面進入階段性調整態勢,工業品牛市和農產品回升趨勢雖然未被根本逆轉,但重新確立并運行有待于新的利多因素刺激。

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