糖價瘋長牽動下游產業鏈利益制糖業績預期看好

http://whmsebhyy.com 2006年01月25日 09:46 證券時報

　　本報記者劉行健

　　國際糖價持續飆升推動國內糖價上漲，近日，國內糖價更是突飛猛漲。糖價的上漲不僅僅影響到制糖業公司的產品價格，未來業績，甚至影響到農業、食品飲料業等上下游產業公司的形勢。

　　制糖業業績預期看好

　　11月份，制糖業進入了2005-2006年新榨季，該榨季將持續到4月。糖價的飚漲使制糖的上市公司可以有更好的業績預期，比如南寧糖業、貴糖股份、廣東甘化等。而今年原料生產形勢看好，像去年一樣企業大幅減持的可能性不大，因此，業內分析人士認為相關公司2006年業績出現較大幅度增長的預期應該較為明朗。

　　以南寧糖業為例，根據行業分析師透露，該公司糖的售價與甘蔗收購價相掛鉤，該公司目前甘蔗收購成本為265元/噸。糖價每噸上漲100塊，甘蔗收購價每噸就要相應上漲5元。因此，糖價每上漲100　元，該公司可享受到約35元左右的利益。南寧糖業計劃在未來幾年，將糖產量提高將近1倍，但該公司的甘蔗種植面積不可能增加，因此增加甘蔗單產就是提高產糖的唯一途徑。

　　食品飲料行業成本增加

　　食糖價格的上漲同時帶來的是下游食品飲料業務的公司成本上升。幾乎100%的糖果生產企業以及飲料等企業受到影響，甚至許多糖果企業的成本中糖占40%以上。另外，安琪酵母(600298)以及蓮花味精(600186)等企業也受到影響。但是，由于受到市場競爭激烈因素影響，產品漲價并沒有被列為大多企業轉嫁成本的計劃范圍。

　　也有研究員稱，盡管食糖價格增加，對于食品飲料企業來說，企業成本仍然控制在合理范圍內，部分企業可以通過內部消化方式來解決。研究員認為，由于糖價持續上漲，許多企業已經預計到了高糖價情況的出現，所以大多提前有了消化成本的措施。

　　以生產酵母及深加工產品為主的安琪酵母的主要原材料為糖原。據了解，每5噸糖才能生產2噸糖原，糖價的上漲也直接拉動糖原價格的上漲，給安琪酵母的成本帶來壓力。不過，招商

證券研究員朱衛華說，安琪酵母規模上的很快，抵消了成本增長帶來的壓力。

　　蓮花味精則是以小麥、淀粉為主要材料，成本不受糖價影響。長江證券研究報告認為，蓮花味精將在國際銷售中因為成本優勢獲益。另有研究員則認為，由于中國一直主導國際的味精定價權，味精價格主要和中國產量有關，因此糖價上漲對蓮花味精收益并不會有太大幫助。

　　糖價上漲能支持多久

　　一輪瘋漲之后，糖價何時才能平抑仍然不太樂觀。無論是國際市場還是國內市場，糖價上漲的原因都可基本歸結為供給小于需求而產生的缺口，以及對未來供給減少的預期。分析人士表示現在很難確定，未來波動會很大，不容樂觀。

　　1月5日及16日，國家

商務部及發改委聯手競賣總量為18.4萬噸符合國標一級以上(含一級)的白砂糖，這次國家儲備糖競賣底價為3800元/噸，這一措施旨在平抑比去年同期高漲了六成的國內糖價。但是隨后，在本周一鄭州白糖各期貨合約以漲停開盤直到收盤。

　　國內形勢看，廣西的出糖率至12月底，只有11.2%，同比降低0.9個百分點。出糖率的下降將會影響食糖產出的增加。據估計，即使新榨季按11.5%的出糖率計(上榨季全年平均為12.72%)，廣西的食糖產量可能在560萬噸左右。中國2005/06榨季產糖總量約在950萬噸左右，比原先預期減少20萬噸左右。而中國食糖消費總量為1100萬噸左右，供求缺口明確。

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