期權(quán)交易法規(guī)正在起草銅大豆小麥期權(quán)有望先推

http://whmsebhyy.com 2006年01月24日 07:53 中國證券報

　　本報記者趙彤剛

　　今年無疑是期貨創(chuàng)新年，繼白糖、豆油兩個期貨新品種上市后，另一創(chuàng)新重頭戲———商品期權(quán)也問世在即。據(jù)透露，國內(nèi)三大期貨交易所已經(jīng)準備就緒，證監(jiān)會也正在組織有關各方起草期權(quán)交易的具體法規(guī)。預計我國首先推出的將是銅、大豆及小麥期權(quán)。

　　交易法規(guī)正在起草中

　　作為對沖期貨交易風險的工具，期權(quán)已經(jīng)在國際成熟衍生品市場中廣泛應用。作為新興市場，我國對期權(quán)交易需求更加迫切，尤其是目前處于歷史高價區(qū)的銅、天膠等期貨品種，波動風險極大，市場對利用期權(quán)對沖風險的需求相當迫切。

　　在經(jīng)過了長期等待后，今年我國衍生品市場將可以圓“期權(quán)夢”。

證監(jiān)會期貨部主任楊邁軍日前在期權(quán)市場發(fā)展國際研討會上透露，證監(jiān)會高度重視期權(quán)研究和培訓工作，已經(jīng)組織三家期貨交易所研究起草有關期權(quán)交易的具體法規(guī)，并督促其做好期權(quán)交易系統(tǒng)開發(fā)工作。業(yè)內(nèi)人士指出，我國推出期權(quán)交易條件已經(jīng)成熟，在修改現(xiàn)行期貨法規(guī)之后，今年有望推出商品期權(quán)。

　　在我國首先推出銅、大豆及小麥期權(quán)，主要是因為這些品種上市時間長、交易量大。據(jù)有關人士透露，證監(jiān)會已經(jīng)成立了期權(quán)上市特別委員會，負責開發(fā)期權(quán)電子交易系統(tǒng)及與三家國內(nèi)期貨交易所協(xié)調(diào)。目前該交易系統(tǒng)開發(fā)工作已經(jīng)基本完成，但仍有一些技術(shù)上的問題需要處理。

　　三大交易所積極備戰(zhàn)

　　大連商品交易所副總經(jīng)理曲立峰近日在

清華大學金融MBA國際資本講壇上稱，對市場極具吸引力的期權(quán)交易有望年內(nèi)現(xiàn)身。他表示，大商所正為推出期權(quán)交易做積極準備，跨部門組建了大豆期權(quán)研究小組，目前期權(quán)合約、交易規(guī)則等設計已初步完成，交易系統(tǒng)改建正在進行中。1月13日，大商所發(fā)布了新一代信息系統(tǒng)V60交易行情接口通知，稱自2006年10月起開始V60信息系統(tǒng)上線工作，該系統(tǒng)支持期權(quán)交易。由此，大商所最快可于今年10月份推出大豆期權(quán)交易。而在此前，鄭州商品交易所和上海期貨交易所已分別就小麥期權(quán)和銅期權(quán)做了充分準備。早在2003年，鄭商所開始啟動小麥期權(quán)研究工作，目前已經(jīng)完成系列模擬交易。2005年4月29日，鄭商所切換了新一代計算機交易系統(tǒng)，這個交易系統(tǒng)將支持期權(quán)交易，在技術(shù)上為期權(quán)交易提供了基礎。

　　上海期貨交易所銅期權(quán)也是準備已久，在基礎理論研究、銅期權(quán)產(chǎn)品設計上下足了功夫，并在內(nèi)部作了長時期模擬交易。目前上期所銅期權(quán)內(nèi)部模擬已經(jīng)全部結(jié)束，整個交易系統(tǒng)已經(jīng)達到備用狀態(tài)。

　　目前三大交易所上市期權(quán)可謂是萬事俱備，只待政策“東風”。有消息稱，證監(jiān)會的意圖可能是三家交易所在今年某個時候聯(lián)合推出期權(quán)。不過，值得注意的是，雖然都是商品期權(quán)，鄭州小麥期權(quán)與大連大豆期權(quán)將采用美式期權(quán)，即可以在有效期內(nèi)任何一天執(zhí)行；而為了與倫敦金屬交易所接軌，上海銅期權(quán)將采用歐式期權(quán)，即只有在合約到期日才被允許執(zhí)行。從國際商品期貨期權(quán)市場來看，當今大多采用美式期權(quán)，歐式期權(quán)一般多用在場外交易。

　　期權(quán)規(guī)避期貨風險

　　期貨市場的高杠桿效應，決定了其具有高風險性。從國際衍生產(chǎn)品發(fā)展歷史和衍生產(chǎn)品功能看，期貨為現(xiàn)貨市場提供了規(guī)避風險工具，而期權(quán)又為期貨提供了規(guī)避風險工具。雖然期權(quán)推出比期貨晚了一個多世紀，但自1973年問世以來，得到了飛速發(fā)展。全球交易所交易的期權(quán)從2002年以來超過了相應期貨交易量，而持倉總量從1999年就超過了相應的期貨持倉量，期權(quán)已經(jīng)成為國際交易所交易的衍生品主力軍。

　　我國期貨市場由于沒有避險手段，在市場出現(xiàn)劇烈波動時，投資者往往遭受災難性損失。期權(quán)一旦推出后，則可以為期貨投資者提供規(guī)避風險渠道。當投資者持有期貨頭寸時，他就面臨著一定的期貨價格波動風險。如果他購買相應數(shù)量、相應方向的期權(quán)合約，即可以規(guī)避手中期貨倉位的部分風險。通過期權(quán)交易的避險功能，投資者在不錯過盈利機會的前提下，可以將期貨交易的較大風險轉(zhuǎn)化為有限風險。可見，期權(quán)交易有助于維護期貨市場穩(wěn)定，抑制期貨價格大幅波動，有利于期貨市場價格發(fā)現(xiàn)功能的發(fā)揮。

新浪聲明：本版文章內(nèi)容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風險自擔。

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