大連商品交易所豆油期貨合約簡介

　　一、豆油期貨合約簡介

　　(一)交割標的物 大豆原油

　　豆油是大豆加工的油脂產(chǎn)品的總稱，豆油按其加工程度可分為大豆原油和成品大豆油。在我國，大豆原油(也稱毛油)主要為工廠的中間產(chǎn)品,目前我國進口大豆油也全部是大豆原

油。由于大豆原油具有貿(mào)易量大、品質(zhì)均一、容易儲存、與國際現(xiàn)貨和期貨市場接軌等優(yōu)勢，所以是比較適合進行期貨交易的品種。

　　(二)交割等級 大連商品交易所豆油交割質(zhì)量標準

　　豆油期貨交割質(zhì)量標準以我國豆油國標為藍本，項目設(shè)置、數(shù)值選取基本一致，同時對與現(xiàn)貨市場發(fā)展情況不相符的個別指標及取值進行了微調(diào)。如增加了國標中沒有但現(xiàn)貨企業(yè)普遍使用的含磷量指標，并設(shè)計含磷量≤200mg/kg，將酸值由國標中的≤4.0mg KOH/g調(diào)整為≤3.0mg KOH/g。這樣，國產(chǎn)大豆原油基本能夠達到該交割標準；進口豆油在溶劑殘留量等指標上有可能不達標。但是，經(jīng)過簡單加工，進口豆油完全可以滿足期貨交割質(zhì)量標準。同時為簡化合約，豆油期貨不設(shè)等級升貼水。

　　(三)交割地點 大連商品交易所指定交割倉庫

　　按照豆油生產(chǎn)、流通的格局，目前豆油合約交割地設(shè)立于張家港上海、天津和連云港日照地區(qū)，其中連云港日照地區(qū)的交割庫為非基準交割庫，可以貼水50元/噸進行交割。張家港上海以及日照地區(qū)也是黃大豆2號合約、豆粕合約的交割地，這樣的交割地點設(shè)置有利于黃大豆2號、豆粕和豆油合約間的套利交易和保值操作。

　　(四)交易單位 10噸/手

　　現(xiàn)貨市場上豆油運輸使用的罐車最小載重一般是10噸，大商所的大豆、豆粕合約的交易單位都是10噸/手。為了和現(xiàn)貨市場接軌、方便跨品種套利交易，豆油合約的交易單位定為10噸/手。

　　(五)最小變動價位 2元/噸

　　最小變動價位是期貨合約價格變動的最小單位。大商所從提高市場運行效率、與CBOT豆油合約接軌等角度出發(fā)，確定豆油合約的最小變動價位為2元/噸。

　　(六)漲跌停板幅度 上一交易日結(jié)算價的4%

　　在豆油現(xiàn)貨市場中，日價格變動在4%以上的概率不足2%，同時考慮到豆油期貨與大豆和豆粕期貨密切相關(guān)，因此，我們將豆油期貨合約的漲跌停板確定為4%。

　　(七)最低交易保證金 合約價值的5%

　　為使最低交易保證金與漲跌停板相協(xié)調(diào)，大商所將豆油合約的最低保證金確定為5%，同時該規(guī)定與現(xiàn)有大豆和豆粕品種也保持一致。

　　(八)合約交割月份 1、3、5、7、8、9、11、12月

　　綜合豆油消費、生產(chǎn)和進口的季節(jié)性特點和與豆油、豆粕的套利關(guān)系，豆油的交割月份設(shè)計為1、3、5、7、8、9、11、12月。與豆粕期貨合約交割月份一致，與CBOT豆油合約相比，大商所豆油合約少了10月合約、多了11月合約，這樣的設(shè)計有利于跨品種和跨市場交易。

　　(九)最后交易日 合約月份第十個交易日

　　最后交易日與黃大豆2號期貨合約和豆粕期貨合約保持一致。

　　(十)最后交割日 最后交易日后第三個交易日

　　最后交割日的規(guī)定與黃大豆2號合約相一致。

　　(十一)交割方式 實物交割

　　豆油的交割方式與豆粕合約保持一致，采用期轉(zhuǎn)現(xiàn)和滾動交割等方式，廠庫倉單和倉庫倉單相結(jié)合的倉單流轉(zhuǎn)方式，方便投資和保值。

　　二、豆油期貨的主要特點

　　(一)流通量大，商品率高。近幾年，我國壓榨、食品及飼料行業(yè)迅速發(fā)展，豆油產(chǎn)量、上下游相關(guān)行業(yè)規(guī)模及商品流通量都非常大。目前，我國豆油年產(chǎn)量達到500多萬噸，其商品率在90%以上，這為豆油期貨交易的開展提供了有利條件。豆油市場是一個競爭性市場，對于眾多的豆油生產(chǎn)、經(jīng)銷和消費企業(yè)來說，都面臨較大的市場風(fēng)險，套期保值是眾多豆油相關(guān)企業(yè)規(guī)避價格風(fēng)險的迫切需要。

　　(二)價格波動大。大豆供給、豆油消費的季節(jié)性以及豆油不易儲存的特點，導(dǎo)致豆油的價格波動性較大。同時，大豆、豆油的貿(mào)易政策、關(guān)稅政策和配額政策對豆油價格也會產(chǎn)生不小的影響。

　　(三)品種成熟，歷史悠久。芝加哥期貨交易所于1950年7月就推出了豆油期貨合約，多年來一直受到投資者的歡迎，其市場規(guī)模不斷擴大，年均交易量增長超過15%。目前豆油期貨已經(jīng)成為世界第六大農(nóng)產(chǎn)品期貨品種。

　　(四)具有國際性特征，與國際市場接軌。大商所上市的豆油期貨合約標的物，無論是進口豆油還是國產(chǎn)豆油，只要達到規(guī)定的質(zhì)量標準，都可以交割，真正體現(xiàn)了容納全球豆油的國際性特征。

　　(五)完善的風(fēng)險管理制度

　　考慮到豆油與大豆、豆粕的關(guān)聯(lián)性，大商所借鑒大豆和豆粕期貨合約的風(fēng)險控制的經(jīng)驗，并參考芝加哥期貨交易所豆油期貨合約風(fēng)險管理辦法，制定了完善的風(fēng)險控制制度。同時，為保證市場運行效率，在對市場風(fēng)險管理量化中，考慮到豆油期貨與大豆、豆粕期貨的高度相關(guān)性，在相關(guān)數(shù)值選取上與大豆合約管理制度基本統(tǒng)一。如遞增保證金單邊持倉量起點設(shè)置為40萬手，與大豆相同；豆油期貨合約限倉數(shù)額與黃大豆2號期貨合約保持一致等，方便現(xiàn)貨企業(yè)，鼓勵期貨公司做大做強。

　　(六)交割方式多樣，貼近現(xiàn)貨市場，企業(yè)可以靈活操作。豆油期貨采用期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨、滾動交割等方式，采用廠庫倉單和倉庫倉單相結(jié)合的倉單流轉(zhuǎn)方式，符合現(xiàn)貨流通習(xí)慣，便于企業(yè)靈活操作和節(jié)省成本，高效、快捷地完成交割。

　　(七)完善了大豆避險體系，實現(xiàn)品種間的套利操作。繼大商所推出的兩大成熟交易品種大豆、豆粕之后，豆油期貨的上市，完善了大豆避險體系，從而為國內(nèi)的油脂加工、貿(mào)易、消費企業(yè)提供了全面的套期保值操作品種，可以實現(xiàn)品種間的套利操作，真正為企業(yè)提供避險的工具，為投資者發(fā)現(xiàn)投資機會創(chuàng)造了條件。