黃金：金融投資市場奇葩

　　□高賽爾金銀研發中心　楊易君

　　2005年金融投資市場亮點何在？上證股指年K線收陰；國債收益率降至歷史較低水平，銀行一年期定期存款稅后利率不到2%；近年最為搶眼的房地產投資收益也在2005年總體回落至5%左右的水平。而我們預計去年中國消費者物價指數增幅可能在2.8%左右，也就是說，上述金融投資收益大多為負增長。

　　“你買黃金了嗎？”

　　但是，2005年金融投資市場并非沒有亮點，新興的黃金投資市場是繼我國證券、外匯、期貨之后的第四大金融投資市場，它當之無愧成為2005年金融投資市場的一朵奇葩。國際金價在2005年創出24年以來的新高，年內最大漲幅約32%�！澳阗I黃金了嗎？”成為時下投資者最常問的一句話。

　　隨著國內金市進一步開放，黃金交易日新月異：上海黃金交易所延長交易時間，開始實行與國際進一步接軌的夜市交易，具有衍生性質的T+D交易也漸趨活躍；中行黃金寶由上海試點逐漸向全國蔓延，建行和工行帳戶金也得以普及；層出不窮的紀念性金條與金幣應運而生。2004-2005年涉入實物黃金市場的投資者可謂賺得盆滿缽滿，讓國內其它金融投資市場望塵莫及。

　　去年國際金價創24年新高

　　回顧2005年國際金市，截至2月9日以前，國際金價基本呈現為基金年度獲利回吐的下跌走勢，從2004年12月的456.75美元下跌至410美元。2月9日至3月11日，受美元波段回軟及

　　今年目標位有望達620美元

　　筆者之見，2006年金市總體將依然向好，主要受如下因素支撐。雖然美元近期與金價呈現有違常規的正相關聯，但主要為金市超級強勢的體現，而非關聯的實質性改變。美元宏觀趨軟仍將提振金價上行。受美國不斷創紀錄的雙赤影響，當前歷經連續11個月反彈而虛高的美元，在2006年大部分時間可能將呈現回軟走勢，這將成為金價最為直接的提振。

　　從黃金需求情況來看，南非、阿根廷、俄羅斯央行相信不會淪為基金的抬轎人，在500美元上方與基金大肆搶購黃金。俄羅斯有超過600噸儲備的缺口，需要從國際市場上予以補充，這個過程大部分應該在2006年來完成。另外，市場揣測亞洲國家將加大黃金儲備。日本、中國成為世界外匯儲備最大的兩個國家，由于大多為美元及美元資產儲備，最為市場關注。如果美元2006年大幅貶值，將意味著外匯儲備的實質性大幅縮水。近月日本黃金市場風起云涌地引領著國際金市已可見端倪。

　　上述因素不僅支撐金市2006年的行情，甚至封殺金市大幅調整的空間。筆者傾向2006年的低點可能在460-480美元區間，上半年高點可能在540-550美元左右，全年目標位可能達620美元左右。

　　投資黃金把握幾點原則

　　當然，并非所有參與黃金市場的投資者，都從本輪黃金市場的大牛市中分到一杯羹。

　　首先，市場選擇與自己對市場的駕馭能力不吻合。目前不少投資者參與境內或境外的保證金交易，由于存在做空機制以及10-60倍以上的高杠桿效應，使得不少踏反節拍的投資者損失慘重。其主要原因是缺乏相對有效的金市航標，缺乏自身對市場方向的駕馭能力，缺乏成熟有效的投資理念，缺乏參與黃金衍生品市場的資金管理能力。

　　其次，部分投資者沒有選對黃金投資品種。由于中國黃金市場剛剛開放，使得不少初涉金市的投資者不知如何選擇黃金投資品種。有不少盲目跟風的投資者由于錯選投資品種，在別人已于金價大漲中獲得高回報的時候，還面臨不能賺錢的尷尬。所以，投資者在選擇買進黃金的時候，一定要明白自己的目的。

　　目前，實物黃金買賣主要分為三類：金飾品，主要體現為觀賞價值，不宜作投資；紀念性金條和紀念性金幣，主要體現為收藏價值，其投資收益主要體現為收藏價值的增值與否，要求投資者需要具備豐富的收藏知識。其發行時同樣具有相對較高的溢價，并且目前國內紀念性金條、金幣的流通并不發達，其回購的渠道和價格體系對投資者都極為不利，普通投資者很難實現投資收益；普通投資性金幣和普通投資性金條，它們的價格體系基本與國際金原料實時同步接軌，國內最具代表性的普通投資性金幣和金條分別是