原油價格明年將觸頂回調

　　中國現代國際關系研究院世界經濟研究所所長陳鳳英

　　2005年是國際油價劇烈震蕩的一年。年初油價出現短暫下跌，之后螺旋式上升，3月突破50美元/桶，6月漲至60美元/桶，8月29日飆升到70.85美元/桶，目前徘徊在60美元/桶上下。致使2005年油價一路走高的原因不在“地下”而在“地上”，主要是天災人禍與游資炒作。高油價對世界經濟影響減弱，但卻加大了全球發展風險，影響了人們的日常生活。未來

油價走勢倍受關注，筆者分析認為，油價持續走高空間受限，明年不會高于今年，回落至合理價位是趨勢，但低油價時代近期恐難再現。

　　地上因素導致油價飆升

　　世界銀行日前預測，今年油價上漲42.1％，達到53.6美元/桶，明年將再漲4.5％至56美元/桶，2007年回落到51.5美元/桶。由此可見，近期油價上漲具有明顯的周期性特征。

　　作為戰略資源，石油雖然是可交易商品，但影響油價走勢的因素相當復雜，有經濟、市場、資源等因素，也有政治、國際關系等原因，更有心理、輿論、基金炒作等。綜合分析，當前左右油價走勢主要有七大因素:供求關系、資源儲量、

　　首先，供求關系明顯不同往年，今年油價上漲并非需求膨脹而致。據國際能源機構統計，2003－2004年全球石油需求增長2.3％和3.7％，今年需求增幅則回落到1.5％，且供求關系改善。上述數字說明，今年全球石油供應情況明顯好于前兩年，即供求關系并未出問題。當然，全球剩余產能相對不足，歐佩克只有215萬桶/日的剩余產能(歷史上一般在300－500萬桶/日)，該部分卻有30％以上在

　　其次，石油資源儲量豐富。石油資源不可再生，但全球儲量并未短缺。據英國石油公司統計，到2004年底，全球已探明石油儲量達11886億桶，儲采比為40.5年，且年探明儲量多于生產量。這僅僅是常規石油，地球上還有巨大的非常規石油資源儲量。如油砂、可燃冰等，儲量相當豐富。地球上尚有大量石油資源需要人類去勘探開發。何況技術進步，將使探明儲量不斷增加，并使“非常規油”變成“常規油”。加之，各國正在加緊開發氫能、生物能等可再生能源。一旦新能源被普及并廉價使用，“舊能源”——石油的戰略地位將不復存在。

　　從上述兩方面分析說明，油價持續飆升的原因不在“地下”而在“地上”。地上的原因很復雜，恐怖活動猖獗卻日益國際化和常態化，是影響油價無法走穩的重要原因。此外，在全球石油剩余產能不多和煉油能力不足的情況下，只要發生與石油生產、運輸等有關的任何事件，如煉油廠失火、石油工人罷工、運輸管線遭破壞、颶風等等天災人禍，油價自然會隨之波動。特別需要指出的是，今天的油市與股市、匯市一樣，已經成為對沖基金等游資出入最頻繁的場所，油市成為游資獲利最大的“天堂”，加之有各種輿論造勢，致使油價很難走穩，波動趨于常態化。

　　回落到合理價位是趨勢

　　國際機構普遍預測，2006年的油價將高于2005年。國際

　　第一，石油泡沫已經形成。一旦一種商品價格背離價值，泡沫最終會破滅。目前全球石油生產成本平均只有15美元/桶，OPEC只要6美元/桶，沙特的成本低于2美元/桶，油砂的生產成本也只需35美元/桶。市場沒有理由讓油價長期停留于60－70美元/桶高位。油價回歸到合理價位，不但有利于消費方，也有利于生產方。因為高油價畢竟會抑制世界經濟增長，全球經濟下滑最終影響到石油需求下降，生產方利益將最終受損。近來，對沖基金在油市已由多頭轉為凈持倉，說明游資在撤離油市，對油價走低起著推波助瀾作用。

　　第二，周期高點已經顯現。“短缺”與“過剩”是石油業周期循環的全過程。“短缺”引發油價上漲，“過剩”導致油價下跌。本輪油價周期高點在今年8月29日的70.85美元/桶，具有明顯的“頂部特征”，目前價格已經回落至60美元/桶。各國能源政策調整也由“開源”轉向“節流”；國際能源機構和美國釋放戰略石油儲備；歐佩克增加石油生產等，已經使供應“短缺”現象舒緩，市場恐慌情緒緩解，周期拐點似已顯現。

　　第三，市場因素開始弱化。首先是石油供應趨增。美國“劍橋能源咨詢公司”預測，2004－2010年，全球產油能力將增長1600萬桶/日，年均增長2.9％。國際能源機構也預測，2006年非歐佩克石油供應增量由2005年的18萬桶/日將增到130萬桶/日。歐佩克也宣布，未來5年將原油產量增加500萬桶/日。沙特則計劃，將其產油能力增加300萬桶/日(現在生產950萬桶/日)。據統計，2004年全球石油生產投資增長13％，達1700億美元，今年增到1850億美元。其次是需求增勢減緩。世界經濟增速放緩，使全球石油需求增幅回落。國際能源機構預測，2006年全球石油需求將增長2％，增量為166萬桶/日。歐佩克和美國能源部預測，2006年石油需求增速將放緩至1.8％。最后是油價高企迫使各國政府強化節能，加速新能源開發。此外，美國戰略石油儲備已經滿倉，在一定程度緩解需求壓力。尤其是市場預期趨好，恐慌心理緩解，有利于油價回落。

　　當然，低油價時代恐怕難以再現。因為畢竟未來較長時期內，世界經濟將持續擴張，全球石油需求將相對旺盛。加之地緣政治難以走穩，而產油國尤其是伊拉克局勢動蕩長期化，伊朗核問題復雜化。最值得市場關注的是伊朗核問題如何解決，一旦演變成危機，油價難逃上漲厄運。