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格林期貨 劉鑫
受投資者對未來通貨膨脹預期的支持，昨日國際黃金價格創下26年來的歷史高點—532美元/盎司。而供給緊俏、強勁需求以及預測亞洲國家央行將增加儲備中的黃金比重等，也起到了助漲效果。
作為跟隨通脹上升的資產，黃金價格上漲速度要高于通脹率好幾倍。因此，長期以來，黃金一直被當作規避通貨膨脹的有效工具。通過對1971年－2001年英、美通貨膨脹和金價年增長率之間的關系進行分析，可發現兩者之間存在密切關系。當美國消費物價指數(CPI)高達11.1％時，在此高通脹期到來的前四年，黃金價格年增長率為25.40％。當英國商品零售價格指數(RPI)高達14.4％時，之前四年，黃金價格年增長率為25.40％。當通貨膨脹預期值降低時，金價上漲幅度也有所下降。因此，金價波動能夠預示通貨膨脹形勢。也就是說，當投資者預期全球將進入通脹期，黃金將被廣大投資者追逐，以尋求比通脹率上漲要快好幾倍的投資回報率。
當前金價持續上漲主要原因就是投資者對未來通貨膨脹的預期。后者的一個重要依據就是正在發生的全球加息周期。美國長期利率(聯邦基金利率)走勢與通貨膨脹走向存在著正相關性，當前美聯儲基金利率已上調至4％，而美國通貨膨脹率亦大有難擋態勢，達到4.5％左右。利率變化對通貨膨脹的領先作用是明顯的，因為利率的調升主要是針對由于經濟復蘇所帶來的需求拉動型的通貨膨脹和原材料持續上漲所導致的成本推動型通貨膨脹，利率的調升對未來的通貨膨脹有很好的預測作用，但往往在經濟復蘇的過程中上調的利率很難對付通貨膨脹。2004年6月以來，美聯儲進入了新的一輪加息周期，隨著美息趨升加強了投資者對通貨膨脹的預期，尤其是對原材料持續上漲所導致的成本推動型通貨膨脹預期加強。從2002年初到現在，原油價格上漲250％，而歷史告訴我們，國際上十次大規模通貨膨脹中，有六次與原油價格上漲有關。此次原油的大幅上揚無疑增強了人們對通脹的預期，進而大量買入黃金以獲取高額回報。此外，利率持續向上，不利于全球資本流入股市，但利于包括黃金在內的商品。
總之，國際上新一輪加息周期加強了投資者對未來通貨膨脹的預期，全球物價水平和經濟增長表明，全球加息勢頭明年將繼續。為尋求比通脹率上漲要快好幾倍的投資回報率，黃金成了投資者追逐的“寵兒”。
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