[機構看盤]北方期貨：LME延續反彈，后市料寬幅區間震蕩

http://whmsebhyy.com 2005年11月25日 08:50 文華財經

　　在經歷周二大幅下跌，周三跌落回升之后，周四LME銅價延續周三盤中的強勁反彈勢頭一度推升三個月銅價回到了4200美元，最終收在4180美元。昨天是美國感恩節，美國市場處于休市，市場并無新的消息對市場產生影響。從LME市場的交投來看，近兩日LME銅市在價格巨幅波動之間并不見持倉有顯著下滑，而12月份到期的龐大的期權頭寸則還有兩星期到期。從期權持倉的形成來分析，12月份看漲部位中的80%建立在9月份之前，而沽空部位中的約50%則建立在9月份后期，從當前價格來看看漲部位當有巨額浮動盈利存在，因此在兩周后的期權

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宣告日銅價仍有可能出現大的波動，但也不排除期權賣出商已經在期貨市場上回補了頭寸，由此也就產生了期貨、期權雙雙擁有較大頭寸的格局。筆者認為國儲拋銅的意志的不可改變的，從目前的已經公示的拍賣計劃來看，其在國內市場可能釋放約12-14萬噸銅，另外還有可能出口約5萬噸銅履行LME市場交割，總計可能釋放約18萬噸銅左右，這與市場傳言國儲在市場上持有的18萬噸空頭頭寸略相匹配，因為國儲在國內市場仍有4萬噸空頭頭寸。對于國儲在市場上操作的失利，筆者認為屬于市場參與勝負的正常組成部分，其對銅價趨勢的影響不應當被過分夸大，因為國儲資金較之市場總的份額并不見得十分龐大。臨近年末，銅價的波動風險已經開始加大，預計下個階段銅價可能在4000-4300美元大區間展開寬幅震蕩。操作上，LME市場觀望。

　　若以8.65～8.90比值計算，當日3月銅價運行區間可能落于36160～36990

　　若以國內2月銅做8.70～8.90比值計算，當日2月銅運行區間可能落于36370～37200

　　若以國內1月銅做8.75～9.95比值計算，當日1月銅價運行區間可能落于36580～37410

　　周四12月銅價與LME三月銅價比值為8.89。

　　國內操作建議，參與反向跨市套利，或者觀望。

　　（楊文虎）

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