[機構看盤]北方期貨：LME銅價于4000美元附近獲得支撐反彈

http://whmsebhyy.com 2005年11月24日 08:51 文華財經

　　周二、周三兩個交易日LME銅價出現巨幅波動，兩日波動幅度超過了200美元，滬銅則于周三交易日大幅下跌并一度接近停板位置。我們不可否認在LME市場處于被動狀態的資金，以及與其有關的信息對銅價產生了較大的擾動，筆者愿意稱之為擾動。如果被動頭寸遷倉難度較大，勢必拉高升水并可能加速推升銅價上漲，但也可能實現順利遷倉或者完成交割，那么銅價將延續正常走勢。筆者不認為銅價上漲趨勢與中國在LME市場的被動資金有關。我們可以算一個帳，如果20萬噸空頭頭寸有那么大能量推動銅價上漲1000美元，那么中國半個年度

<SCRIPT LANGUAGE="JavaScript1.1" SRC="http://205.adsina.allyes.com/main/adfshow?user=AFP6_for_SINA|finance|financePIP&db=sina&local=yes&js=on"></SCRIPT> <NOSCRIPT><A ><IMG SRC="http://205.adsina.allyes.com/main/adfshow?user=AFP6_for_SINA|finance|financePIP&db=sina" WIDTH=360 HEIGHT=300 BORDER=0></a></NOSCRIPT>

凈進口含銅量平均價格則可能被推升400美元，以半年150萬噸進口含銅量計算，其進口成本將增加6億美元，如果考慮遠期進口成本，則遠期進口成本在增加6億美元的基礎上還將翻番。如果國儲拋售20萬噸銅能夠改變銅價上漲格局，那么完全沒有必要等到需要追加交易保證金的時候再高調宣稱進行實物交割，因為LME三個月內合約交割可以在每個交易日進行，即便是遠期也可以在第三個星期三對遠期合約進行實物交割。再從LME銅期貨合約的持倉結構來分析，目前12月份到期的合約量仍然高達4萬余張，折合100萬噸銅，如果中國空頭頭寸處于遷倉被動，那么剩下的80萬噸銅就不存在遷倉問題了么，如果80萬噸銅可以順利實現遷倉，難道就中國的20萬噸銅就難以遷倉了，我想國際資金為了擠倉區區20萬噸中國空頭頭寸推高銅價1000美元難免有失大雅。當然在整個過程中，中國的整體進口成本被推升了是一個客觀事實，但就期貨交易來說擠倉中國資金是毫無道理的，不過通過推高期貨價格卻可實現中國進口高價銅的目的。如果說生產商在期貨市場上損失了空頭保值資金，其從現貨渠道也可以得到回補，基金是大贏家，而中國注定成為了銅價牛市當中的或者說為經濟高速增長支付了高昂的成本。回到對期貨銅價的認識，筆者認為國儲高調釋放庫存，以及把過錯推卸給某個交易員都有點轉移矛盾焦點之嫌。銅價上漲趨勢如果真的結束，國儲即便不拋銅也會跌落，如果趨勢沒有完結，即便國儲再努力拋銅也事與事無補。但我們需要正視的是國內銅價短期之內將難以走出強勢行情，進口條件極有可能在兩個月內維持在低位徘徊，但要說銅價牛市已經結束仍有點過早。操作上，LME市場觀望。

　　若以8.65～8.90比值計算，當日3月銅價運行區間可能落于35530～36350

　　若以國內2月銅做8.70～8.90比值計算，當日2月銅運行區間可能落于35730～36550

　　若以國內1月銅做8.75～9.95比值計算，當日1月銅價運行區間可能落于35940～36760

　　周三12月銅價與LME三月銅價比值為8.81。

　　國內操作建議，參與反向跨市套利，或者觀望。

　　（楊文虎）

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

愛問(iAsk.com)

【談股論金】【收藏此頁】【股票時時看】【大中小】【多種方式看新聞】【打印】【關閉】