[機(jī)構(gòu)看盤]創(chuàng)元期貨：倫鋁隱形庫存回流 市場(chǎng)高位振蕩

　　由于倫鋁已經(jīng)面臨十年的高點(diǎn)，市場(chǎng)在生產(chǎn)商的不斷拋售中，價(jià)格上漲受到了很大的抑制，期價(jià)曾經(jīng)跌破2000美金，但是在1950美金卻出奇的受到了支撐，市場(chǎng)最終守住2000美金之上，市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)非常明顯，買方意愿非常濃厚，對(duì)于目前的局勢(shì)看來，上升通道保持良好。

　　本周滬鋁并沒有太過于受到倫鋁影響而出現(xiàn)太大的波動(dòng)，市場(chǎng)仍舊在17000元/噸之上徘

徊，由于受到資金的限制，市場(chǎng)的波動(dòng)只能是窄幅區(qū)間平臺(tái)上，市場(chǎng)仍舊較弱。

　　隱性庫存大量回流，現(xiàn)貨升水破動(dòng)加大

　　目前的倫鋁已經(jīng)站在了十年高點(diǎn)之上，由于市場(chǎng)價(jià)格的高企，市場(chǎng)上的隱性庫存開始向交易所回流，這其實(shí)是我們意料之中的事情，我們可以從下圖中清楚的看到市場(chǎng)的庫存從本周三突增57000余噸開始，在本周四繼續(xù)增加了60000余噸，本周市場(chǎng)上共增加了11.7萬噸左右，雖然庫存大幅增加，但是我們看到升貼水卻在短暫的反復(fù)之后，繼續(xù)回到了升水之中，市場(chǎng)的升水仍舊保持令使我們更加相信目前的現(xiàn)貨消費(fèi)依然較強(qiáng)。

　　國內(nèi)現(xiàn)貨升貼水結(jié)構(gòu)總是在高位反復(fù)

　　目前的17000元/噸的價(jià)格已經(jīng)是今年當(dāng)中較高的位置，現(xiàn)貨市場(chǎng)在期貨市場(chǎng)小幅走高的影響下，現(xiàn)貨價(jià)格也平穩(wěn)的保持在17100元/噸左右，市場(chǎng)的現(xiàn)貨升水雖然一直都是會(huì)隨著價(jià)格的破動(dòng)有一定的反復(fù)，但是市場(chǎng)加上現(xiàn)貨升貼水后的銷售價(jià)格一直維持在17000元/噸之上，這對(duì)于目前的滬鋁市場(chǎng)來說是一個(gè)很好的形式，我們認(rèn)為這個(gè)形勢(shì)將會(huì)維持到年底。

　　消費(fèi)的開始跟上，是目前國內(nèi)鋁價(jià)改善的基礎(chǔ)

　　雖然我們知道由于受到出口限制的問題，國內(nèi)鋁的庫存令市場(chǎng)得到壓制，但是我們看到中國有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)公布的預(yù)測(cè)稱今年國內(nèi)鋁錠消費(fèi)總量將達(dá)到670萬噸，而2006年繼續(xù)增長(zhǎng)至760余萬噸，在趨好的消費(fèi)狀況的帶動(dòng)下，中長(zhǎng)期國內(nèi)鋁價(jià)仍可看好。

　　操作建議

　　對(duì)于我們從技術(shù)上看到的，目前的倫鋁依舊處在上升通道之中，只要期價(jià)不跌破2000美金，市場(chǎng)向上的空間依舊存在，我們說期價(jià)有再次刷新高點(diǎn)的可能，市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)明顯。滬鋁的強(qiáng)勢(shì)可能不會(huì)同倫鋁一樣，市場(chǎng)還是以小幅上漲為主，我們依舊可以在低點(diǎn)買入為主。

　　創(chuàng)元期貨 林瑋清