[機構看盤]創元期貨：連豆弱勢難改，601首當其沖

http://whmsebhyy.com 2005年11月08日 08:51 文華財經

　　上周連豆達到近百點的漲幅，究竟是反彈，還是反轉，我們來做以下分析。

　　我覺得601合約與去年的501合約有著本質的區別：

　　1、根據持倉分析，現在601合約多空持倉成本的分水嶺應該在2920左右，而501合約多空成本卻在2650左右，兩者的差價達到近300元/噸，而這300點的價差完全可以發動一波完整

<SCRIPT LANGUAGE="JavaScript1.1" SRC="http://205.adsina.allyes.com/main/adfshow?user=AFP6_for_SINA|finance|financePIP&db=sina&local=yes&js=on"></SCRIPT> <NOSCRIPT><A ><IMG SRC="http://205.adsina.allyes.com/main/adfshow?user=AFP6_for_SINA|finance|financePIP&db=sina" WIDTH=360 HEIGHT=300 BORDER=0></a></NOSCRIPT>

的行情。

　　2、601合約跟501合約啟動的背景也是截然不同，501合約去年11月中旬發動，其一是時間緊張，當年的新豆未能及時運達，其二當時交割庫經歷了03年的大牛市后，所有的隱性庫存全部消失殆盡，而601合約呢？除去新豆不談，目前509合約未能消化的滯留庫存就有30－40萬噸。

　　以上我們能看出，601合約跟501合約的走勢不能同日而語，他們有著本質的區別，我個人認為，601合約弱勢難改，我們從以下幾個方面分析：

　　1、從基本面上來看，今年新豆收購價與去年同比，普遍降低，這主要是因為消費結構升級導致需求增長的趨緩，季節性供應和庫存的增加所致。

禽流感也影響了飼料業的需求及養殖業補欄的積極性，下游產品需求的低迷對豆價直接構成打壓。進口豆價的誘惑力吸引了油廠的眼球，對國產豆價造成沖擊等幾個方面。這幾個方面短期內很難改觀。

　　2、目前601合約的倉單價格在2650－2680元/噸左右，也就是說現在期價每漲一點，現貨商就多了一份機會，大商所就多了1份倉單的可能。而601做盤的極限時間應該在11月中旬，在這短短的十幾天內，基本面出現翻天覆地變化的幾率又有多少呢？歷史也告訴了我們，期價不僅能回歸到倉單成本價，也可以回歸到產地現貨價。只要大連隱性庫存一日不消化，601合約弱勢難改。

　　3、我們來分析一下601的走勢，601合約期貨持倉的成本在2920，也就是說，無論期價打到哪里，多頭實盤的接貨價都是2920，空頭實盤的交貨價也是2920（稅金除外）剩下的就是，虛盤的問題了，我們來做一個推理，我們保守點估計，假設按509合約順延，601合約有30萬噸實盤交割的話，現在601合約持倉量是22萬，22萬－6萬＝16萬，也就是單邊8萬張虛盤，相當一個多億的資金。在這個價位新多不會進場：因為做多的話，605的題材要比601好的多。老多要是把貨全部接下來的話，也只能把價格維持在這個區間，不可能把期價推高吃601的虛盤，因為，隨著價格的升高，實盤的壓力也逐漸增加，而且臨近年底銀行貸款回收，對于多頭的資金鏈也是一個壓力。所以說多頭只能是被動的接貨，（放棄了601合約）為將來605合約做準備。空頭呢？在601合約上，空頭完全有實力吃掉虛盤（基本面和倉單庫存都允許），空頭完全可以把盤子打到2500左右，然后把盤子放任自流，因為找不到理由把601這只煮熟的鴨子給放棄掉，而去做空頭的軟肋--605合約吧？空頭到可以用605豆粕代替605大豆做盤，不過，這并非上策，到可一試。

　　綜上所述，我個人認為601合約下跌走勢已成定局。

　　創元期貨王毅鵬

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

愛問(iAsk.com)

【談股論金】【收藏此頁】【股票時時看】【大中小】【多種方式看新聞】【打印】【關閉】