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本周以來，國儲放貨的消息成為銅市談論最多的話題，并成為壓制銅價的主要原因。昨日倫銅未能實現收斂三角形的向上突破，期價再次上攻3980未果，但面對兩日庫存增加5千余噸及國儲放貨的消息，昨天的表現應該說是相當強勢。
技術上看，倫銅走到三角形頂端，其向上突破力量很弱，成交量太小，也沒有突破能力，而布林軌道收斂平，壓力也在4千，因此技術上看銅價暫時無力突破4千的區間上限，可能
轉而向下，再次測試3800一線的支撐。從基金持倉看，基金目前多空基本平衡，其在3900-4000一線平掉多單，需要打低價格重新增倉。從基本面看，國儲已經放言將在倫敦交貨，而且上海和LME亞洲倉庫都出現庫存的大量增加，說明國儲確實打算進行交割，也不支持銅價上漲。從技術面、市場面、基本面看，倫銅都可能出現向下的調整。但是正如中國和智利在2003年后逐步放出總共近40萬噸庫存未能扭轉價格趨勢一樣，本次放貨也不能改變價格趨勢。應該說當前銅價高企的根本原因是以中美為代表的全球需求增長與長期投資不足及產量增長緩慢造成的供應緊張遲遲不能緩解，少量的放貨只能暫時打低價格，不能根本改變供應緊張的，而價格打低的程度則看其放貨的量而定。另外，國儲本次放貨調本之高，筆者認為是疑兵之計，目的是不戰而屈人之兵，利用預期打低國際價格，如果借著倫敦較低的成交量下價格波動劇烈成功將價格打低，則國儲放貨即視為成功，不必一定在倫敦交割。
操作上，依據技術形態，3800一線被多次以下影線方式測試，支撐非常強，而如果跌破，則其形態所指示的跌幅達到3600美元。則，如果銅價在利空消息打壓下測試3800并穩定在這一線之上，則為多頭建倉之時，其形態目標為4200一線。
再看國儲放貨對國內市場的影響，一方面，兩周以來炒作國儲放貨題材，但現貨價格穩定在3800一線窄幅波動，并無大幅下跌跡象。另一方面，滬銅被利空提前被打低到震蕩區間的低點36000一線，多頭建倉積極，而空頭表現非常謹慎，在這兩天國儲放貨的“巨大”利空面前，多空都不為所動，沒有新空進場，說明國內市場對放貨的利空已基本消化。距離11月交割不過兩個周，現貨價格與11月升水還維持在500元以上，升水的壓力是現實的，并且滬銅與倫銅價差重新回到9.2左右的低水平，技術上看期價下跌難度非常大。如果倫銅實現二次探底，則滬銅依靠較低的比價可以滯跌，并在倫銅確認后提前上漲。
綜上，面對利空應小心分析求證，操作上仍以技術分析為依據，關注倫銅3800和滬銅36200的支撐，逢低平空，建立多單。
（鄧宏）
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