解讀USDA3月份大豆月度供需報告

USDA3月份大豆月度供需報告

3月10日美國農業部公布了最新的月度供需報告，本次報告的主要調整內容如下：

一、調低了2004/05年度世界大豆總體供給

與上個月相比，本月報告中減少了本年度世界大豆的總體供給，減少主要來自于南美的減產，其中巴西本年度產量受到干旱影響，從上月的6300萬噸減少到5900萬噸，這是本年度USDA第二次調低巴西產量，上個月的調低幅度在150萬噸，這次降幅增加到400萬噸。南美的另一重要產區阿根廷產量預估一直維持在3900萬噸，加上巴拉圭大豆產量的下調，本年度全球大豆產量下調了450萬噸至2.241億噸，但仍比03/04年度增長了19％。另外，由于調低了阿根廷的期初庫存100萬噸，世界大豆本期的期初庫存較上月減少了141萬噸。

二、調低本年度世界大豆總需求量

本月全球大豆壓榨量也由上月的1.7603億噸下調到1.7565億噸，而出口也有小幅下調。其中美國壓榨需求調低，而美國大豆出口需求因為中國進口的強勁而調高95萬噸，但同時減少了巴西的大豆出口120萬噸，對應的主要進口國總體需求基本維持不變，其中中國消費數據基本與上月保持一致。

世界總體需求情況變化

三、世界大豆期末庫存情況

本月USDA將全球大豆期末庫存下調至5598萬噸，減少了537萬噸，但仍為創記錄水平，比上年度增加1850萬噸。其中美國大豆期末庫存為4.1億蒲式耳，比上月數據下調了3000萬蒲式耳，但仍然是86/87年度以來的高水平；巴西、阿根廷期末庫存均有下調，巴西減少幅度在280萬噸，但仍比上年度高出400萬噸。

世界及主要國家期末庫存變化：（單位：萬噸）

四、本年度全球油籽供給情況

本年度全球油籽產量預計為3.865億噸，比上月下調了370萬噸，但仍比去年產量增加5010萬噸。其中，全球大豆產量減少450萬噸，而其他油籽產量提高。其中油菜籽產量因為澳大利亞產量增加而提高，棉籽產量增加來自于巴西和印度產量的增長，但是全球油籽期末庫存預計下降480萬噸至6240萬噸。

從本次報告內容看，由于南美天氣干旱出現的大豆減產使得報告較前幾次內容出現了一定的利好，不過相對于炒做南美天氣以來美盤的大幅反彈已經消化了這種利好。我們預計隨后的報告中，USDA可能還將減少巴西大豆的產量，因為就目前多數報道稱僅第三大產區南里奧格蘭德州的減產幅度已經達到500萬噸左右，不過北部豐收部分彌補了損失，下調的幅度將不會特別大。隨著巴西產量已基本成定局，阿根廷大豆生長還比較正常，本年度世界大豆的供給將依舊充足，只是供大于需的壓力比起前期稍有減少，關于美國新年度大豆種植的情況將進入人們的視線。