期現互動打造新江銅

　　本報記者 張柏松

　　在日前召開的中國首屆銅市期現互動峰會上，國內最大銅生產企業江銅集團被與會者一致認為是國內企業成功利用期貨市場的典型。

　　期現互動促發展

　　江銅集團有關負責人表示，江銅的企業整體效益受益于期貨市場而得到提高。通過自營和代理，利用期貨市場發現價格、規避風險，公司成功實現自產原料、進口原料的套期保值，促進了公司生產經營的穩定發展，確保了江銅集團戰略目標的實現———銅產量：1999年20萬噸，2003年40萬噸；銷售收入：2003年106億元，2004年164億元。同時公司對未來發展充滿自信，2007年銷售收入達250億元，2010年將突破300億。

　　此外，期現聯動還幫助江銅有效地化解了困擾企業的“三角債”問題。20世紀90年代，由于存在大量的“三角債”，使江銅的經營壓力與風險日益增加。從1993年起，江銅利用期貨交易所具備的履約擔保功能規避企業信用風險。十多年來，通過在期貨市場上的交易和交割，集團每年貨款回籠率都是100%，困擾企業的三角債問題被消化于無形。

　　期貨市場還促進了產品質量的提高。入市初期，江銅的產品質量不夠穩定，被交易所測定為貼水損失。在這種壓力下，江銅狠抓質量，用了不到半年的時間，產品質量迅速提高。經交易所重新測定升格為一類銅，隨后在倫敦金屬交易所一次注冊成功，“貴冶”牌電解銅成為中國電銅產品第一品牌。

　　完善內控避風險

　　江銅在期市運作規模龐大，面對市場固有風險，江銅采取何種策略趨利避害呢？集團總經理何昌明表示：“江銅只對原材料和相關產品進行套期保值，不做市場投機。”這一定位決定江銅在實際操作理性為上，不為高風險收益所驅動盲目地進行交易。

　　在實際操作中，公司對進口原料及銅加工均做保值，但是對產品不超量保值，進行期貨保值的自產原料保值持倉一般不超過年產量的30%，這樣可以利用期貨和現貨進行互動調節，有效規避了期貨市場過量套保的風險。

　　為了控制風險，公司建立了完整的管理制度，成立期貨信息分析小組、期貨運作決策小組、期貨運行操盤小組，集體決策避免風險。此外還建立了一系列較為完善的風險內控體系。在權限方面，主管經理當天交易量不能超過1萬噸，期貨部經理當天交易量不能超過5000噸，期貨部銅交易所當天交易量不能超過3000噸。在風險控制指標方面，自產原料保值持倉一般不超過年產量的30%，進口原料保值不超過1萬噸，單邊保值頭寸浮動虧損達5%時，應請示期貨部經理決定是否止損。