金價單天暴跌8.3美元 中期走勢仍不樂觀

　　鄭步春 每日經濟新聞

　　美元上周末向上突破，這使以美元計價的貴金屬大感壓力。就活躍品種而言，8月黃金上周五單天暴跌8.3美元，收428.80美元/盎司；10月鉑金跌12.1美元，收870.9美元/盎司；9月鈀金跌2.95美元，收179.00美元/盎司；9月白銀跌0.18美元，收6.90美元/盎司。美元指數上周五收盤創出一年來新高，從周四紐約收盤的89.09暴漲至周五的90.13。

　　截至上周四，COMEX黃金期貨非商業性頭寸數據為：對沖基金和其他大投機商多單超出空單129931手，凈多單21421手，周增二成。商業頭寸數據為：礦業商、生產商、珠寶商持凈空單165574手，周增15%。顯然，對沖基金有點“失算”。

　　貴金屬走軟雖然各有其利空因素，但共同的利空因素是美元走強。除此之外，共同的利空還有美聯儲不斷加息，美國利率優勢不僅高于歐元，同樣也高于零利率的日元和貴金屬。如就投資回報角度而言，我們不妨將貴金屬視為零利率的“一般等價物”。

　　由于黃金沒有利息，因此持有黃金的理由除傳統習俗與觀念、首飾品、少量工業用途以外，只能有以下三個理由：預期黃金會漲價，對紙幣和相關主權國家政、經和軍事能力的不信任，公債收益率缺少吸引力。

　　黃金和鉑金等避險功能強。冷戰結束后，經歷過“反恐”和伊拉克戰爭的美國，美元暫時看不出有什么特別風險，因此，黃金等貴金屬的避險功能已經淡化。

　　而芝加哥CBOT中美國的長期利率9月期貨所對應的收益率正在大幅上升，上周已升至4.41%，再前一周為4.285%。紐約現債價格上周五收10019/32，這較上周二高點已大跌了1.17%。對黃金而言，流動性更佳的公債是另一種“持倉成本”，即機會成本。公債的大跌意味著機會成本上升。只要部分市場人士不再愿意承擔過高的機會成本，金價只能“飛流直下”。