油價回落未見頂 航空公司難對沖

　　記者 李豫川 北京報道

　　由于人們普遍預期美國燃料儲備增長，紐約市場原油期貨價格28日出現近兩個月來最劇烈的下跌，每桶跌幅超過2美元。

　　當天，紐約商品交易所8月份原油期貨收盤價降至每桶58.20美元，比前一個交易日

下降2.34美元。這是紐約原油期貨價格自4月29日以來最大單日降幅。同時，倫敦國際石油交易所8月份北海布倫特原油期貨價格也下降2.12美元，每桶收盤價降至57.18美元。

　　難言油價見頂當油價突破60美元大關時，人們開始擔心這樣兩個問題:一是高油價是否會帶來經濟蕭條？二是油價還要漲到什么時候？

　　分析人士認為高油價不會帶來經濟蕭條，因為按可比價格計算，目前的油價還是比較“廉價的”，同時，各工業化國家的石油利用率更高了，而且經濟彈性更大了。高盛公司認為:高油價可能使高度依賴進口原油的工業化國家的GDP增長下降0.5%，但不足以損害經濟健康。

　　但誰也無法回答第二個問題，油價什么時候才會見頂回落？

　　交易人士稱，國際油價的大幅回落與市場對美國成品油儲備的樂觀預期有關。彭博新聞社所作的調查顯示，多數市場人士預期，最近一周美國國內成品油(包括燃油和柴油)將增加150萬桶。這種預期在一定程度上緩解了市場對今年第四季度燃油供應的擔心。

　　此外，由于國際油價突破每桶60美元大關后缺乏明顯的上升動力，投資者開始利用前一階段上漲回吐獲利，這也導致了28日國際油價的下降。但多數市場人士目前還不能斷定此次油價上漲周期是否已經結束。

　　“太多的擔心在推動油價走高，但每桶60美元的價格來得太快，出乎分析人士的預料，”奧地利石油咨詢機構PVM公司能源專家埃贊·烏爾哈齊說。他認為，在世界經濟增長導致原油需求增加的背景下，今年第四季度北半球進入冬季取暖油需求高峰后，產油國將很難滿足需求。因此，國際市場油價今年下半年會繼續看漲。

　　高油價未能抑制需求近日，美林公司高級能源策略師布蘭奇表示，很難預測油價漲到多高才能抑制需求，許多人曾認為每桶60美元的油價就能成功抑制需求，但隨著油價突破這一關口，這種觀點很快就不攻自破了。

　　美國加州大學教授詹姆斯·漢密爾頓認為，如果將通貨膨脹因素考慮在內，1980年的油價比現在要高出約50%。當時是伊朗發生了伊斯蘭革命，隨后又爆發了兩伊戰爭，這促使當時的油價升至40美元一桶，這一價格相當于現在的95美元，石油需求因此從1979年的每天6300萬桶降至5500萬桶的水平(1983年)。

　　漢密爾頓教授稱，盡管在20世紀80年代，石油需求下降了大約25%，但高油價壓低需求的情況現在可能不一樣了。而且當時，中國的石油需求對世界市場沒有什么影響。

　　中國消費需求的穩步增長以及全球經濟的持續擴張，將使大宗商品價格未來幾年保持強勁。實際上，需求上升的并非中國一家，經合組織(O　E　C　D　)成員國之外的所有國家石油需求都在上升。

　　布蘭奇表示，在原材料需求持續強勁的情況下，一系列“供應瓶頸”在中短期內將限制消費的增長。例如，2006年預計石油日產出將僅增加170萬桶，而估計2005年石油日需求增加190萬桶。

　　布蘭奇稱，供應能力增長不足，全球閑置產能非常有限，這導致過去12-18個月油價長時間居高不下。新增產能所需的漫長的建設時間以及相關投資持續不足，可能會在未來幾年內繼續支撐大宗商品價格保持高位，尤其是石油。

　　抑制石油需求需政策支持“迄今為止，我們看到了價格效應，但未來兩年我們將看到政府政策的效應，這將對包括石油在內的所有大宗商品的價格產生影響，”布蘭奇表示，“價格與政策結合在一起，能極大地抑制大宗商品的需求增長。”

　　英國沃克大學教授安德魯·奧斯瓦爾德稱，現在不存在壓低油價的神奇因素，60美元當然是個問題，但它也只能對世界經濟產生些許短期影響，或者說廉價石油時代結束了。他說，現在很難講，更多的石油投資或者改善煉油設施就能解決目前的問題。

　　盡管近年來油價大漲，但企業并未在增加產能方面有足夠投入，雖然這種狀況在慢慢改變。

　　布蘭奇說，油價還是受制于供應因素的，因為全球閑置產能缺乏，而伊拉克局勢惡化就可能使全球產能下降�；蛟S原油在近期會有充足的供應，但如果出現大的導致供應中斷的事件，我們可能會看到油價繼續上漲。

　　航空公司暫停對沖高油價由于石油以美元計價，所以美元對西方其他貨幣特別是歐元走低在大西洋兩岸產生的效果是不同的。美國航空運輸協會主席詹姆斯·梅稱，由于油價高企，美國航空業每分鐘因此損失1.7萬美元，今年，處于困境中的一些美國航空公司還可能大規模裁員。

　　美元兌歐元匯率下跌在去年曾使歐洲航空公司的能源成本下降。但是，高油價也使得歐洲企業負擔加重。6月27日，英國不列顛航空、維珍航空和德國漢莎都宣布提高貨運價格以應對油價高漲。

　　香港國泰航空(0293.H　K　)總裁陳南祿27日表示，目前燃油開支已經占到該公司總營運成本的30%以上。過去國泰航空一直采用對沖策略，能為公司節約10%的燃油成本。但最近，該公司已經停止了對燃油的價格對沖，因為油價已經暴升至一個難以作任何對沖的地步。若對沖幾個百分點，一則用處不大，二則要考慮是否值得。該公司持有的遠期合約大多已經兌現，如果在現階段簽訂新的期油合約，一旦將來油價大幅下跌，國泰航空可能損失慘重。