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在我國(guó)對(duì)部分紡織品提高出口稅率情況下，歐美未作積極回應(yīng)，我國(guó)又對(duì)部分紡織品取消出口征稅，受此重大政策性利多因素影響，繼上周鄭棉單邊持續(xù)下跌后，本周一出現(xiàn)強(qiáng)勁技術(shù)性反彈走勢(shì)，截至周二鄭棉呈現(xiàn)強(qiáng)勁反彈后的淺幅技術(shù)性回調(diào)，反彈格局尚未被根本破壞。
關(guān)稅取消利多鄭棉
5月20日，我國(guó)大幅提高74種紡織品出口關(guān)稅，但由于歐美方面未積極響應(yīng)，仍堅(jiān)持采取設(shè)限措施，因此在新關(guān)稅即將實(shí)施之際，我國(guó)又于30日宣布對(duì)81項(xiàng)紡織品取消征收關(guān)稅。
由此反映的背景是，由于歐美對(duì)我紡織品進(jìn)行特保限制，加上國(guó)內(nèi)征收出口關(guān)稅。致使紡織品出口企業(yè)將同時(shí)承受出口增長(zhǎng)幅度顯著縮減、出口成本成倍提高的雙重壓制作用，導(dǎo)致紡織企業(yè)對(duì)原料棉花需求消費(fèi)有所縮減，并使鄭棉深幅下挫。而取消征收紡織品出口關(guān)稅，又將使紡織企業(yè)紡織品出口成本重新降低，有利于紡織企業(yè)憑借成本優(yōu)勢(shì)拓展出口市場(chǎng)，并重新擴(kuò)增對(duì)原料棉花需求消費(fèi)，繼而又將使鄭棉探低遇撐，并強(qiáng)勁反彈。
利空因素被吸收
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，受美國(guó)特保限制的紡織品和服裝出口規(guī)模僅占中國(guó)紡織品和服裝出口總規(guī)模的不足5%，同時(shí)紡織品國(guó)內(nèi)需求消費(fèi)增長(zhǎng)占紡織品需求消費(fèi)增長(zhǎng)的70%左右；而出口需求消費(fèi)僅占紡織品需求消費(fèi)增長(zhǎng)的30%左右。
因此，紡織品需求消費(fèi)依然以國(guó)內(nèi)為主，以出口為輔，受限紡織品雖然增長(zhǎng)幅度可能縮減，但卻不會(huì)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，同時(shí)受限紡織品出口即使增長(zhǎng)幅度下降至7.5%，也不會(huì)改變紡織品出口規(guī)模整體增長(zhǎng)的大勢(shì)方向，另外受限紡織品出口增長(zhǎng)幅度縮減，更不會(huì)逆轉(zhuǎn)國(guó)內(nèi)對(duì)紡織品需求消費(fèi)增長(zhǎng)的大勢(shì)方向。因此可以認(rèn)為，歐美特保設(shè)限，對(duì)鄭棉利空政策性作用較小，且已被鄭棉深幅下挫所消化吸收。
進(jìn)口增減難逆供需格局
本年度國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)供需規(guī)模分別為600多萬(wàn)噸和800多萬(wàn)噸，供需出現(xiàn)200萬(wàn)噸左右的缺口，將通過(guò)組織進(jìn)口彌補(bǔ)，雖然進(jìn)口規(guī)模出現(xiàn)增減變化，但維持對(duì)美棉進(jìn)口需求，始終是促使美盤(pán)棉花走強(qiáng)的直接支持作用。由于棉花進(jìn)口相關(guān)費(fèi)用較高，導(dǎo)致棉花進(jìn)口成本始終維持對(duì)國(guó)內(nèi)棉花期現(xiàn)兩市價(jià)格維持升水。而國(guó)內(nèi)一般進(jìn)口美國(guó)白棉中的中高等級(jí)棉花，進(jìn)口棉花質(zhì)量與國(guó)產(chǎn)棉花質(zhì)量并未有較大差異，因此，即使棉花進(jìn)口量擴(kuò)增，紡織行業(yè)也將優(yōu)先選用價(jià)格低廉的國(guó)產(chǎn)棉花，不會(huì)選用成本昂貴的進(jìn)口棉花，進(jìn)口棉花僅僅滿足國(guó)內(nèi)棉花供需缺口，卻不會(huì)直接沖擊國(guó)內(nèi)棉花期現(xiàn)兩市。
如果棉花進(jìn)口規(guī)模較小，則由于供應(yīng)緊張、消費(fèi)旺盛、供需缺口增大，而導(dǎo)致國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格上漲，如果棉花進(jìn)口量擴(kuò)增，則對(duì)美盤(pán)NYBOT期棉構(gòu)成直接利多，雖然導(dǎo)致國(guó)內(nèi)棉花供應(yīng)由緊張轉(zhuǎn)換為充裕，但棉價(jià)內(nèi)低外高，也對(duì)國(guó)內(nèi)棉花消費(fèi)產(chǎn)生促進(jìn)作用，并促使國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格縮減對(duì)進(jìn)口成本貼水。因此，在棉花進(jìn)口成本對(duì)國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格維持較大幅度升水背景下，進(jìn)口拓展，對(duì)國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格將產(chǎn)生間接利多作用。
內(nèi)外棉市低位遇撐止跌
對(duì)比可見(jiàn)內(nèi)外棉市跌幅較為接近。伴隨內(nèi)外棉價(jià)深幅回落，持倉(cāng)量也有所縮減，其中鄭棉持倉(cāng)量由10萬(wàn)余手縮減至9萬(wàn)余手，美棉持倉(cāng)量也由11萬(wàn)余手縮減至9萬(wàn)余手，說(shuō)明多頭投機(jī)資金主動(dòng)回吐，導(dǎo)致期棉下跌能量明顯得以釋放。而國(guó)內(nèi)棉花期現(xiàn)關(guān)系由期價(jià)懸殊升水逆轉(zhuǎn)為期現(xiàn)倒掛，并導(dǎo)致倉(cāng)單增長(zhǎng)漸趨緩慢，技術(shù)上存在較強(qiáng)技術(shù)性反彈要求。
紡織品出口變數(shù)左右鄭棉后市
目前中美中歐紡織品出口關(guān)系依然存在較大變化可能性，其中中歐紡織品談判仍將繼續(xù)，美國(guó)商務(wù)部長(zhǎng)也將訪華，紡織品出口增長(zhǎng)幅度一定程度上受制于貿(mào)易磋商結(jié)果，紡織企業(yè)對(duì)棉花需求消費(fèi)也將由此而發(fā)生較大變化，鄭棉未來(lái)走勢(shì)充滿較大的不確定因素.因此，鄭棉投資者操作上需要密切關(guān)注紡織品出口變化動(dòng)態(tài)，并根據(jù)鄭棉走勢(shì)順勢(shì)而為。
作者：浩洋
�。▉�(lái)源：上海證券報(bào)）
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