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五一長假過后，玉米價格結束4月以來的盤整格局，破位下跌。本周以來，玉米出現小幅反彈。筆者分析認為，盡管本周玉米小幅反彈，但短期內弱勢調整格局難以改變，前期的利多因素已基本消化，后期仍有可能震蕩下調。主要影響因素分析如下：
首先，玉米供大于求的局面依然存在。據中國農業部4月玉米監測信息顯示，預計2004/2005年度我國玉米總供給量比上年度有所增長，國內總消費增長幅度低于生產增長。在庫
存方面，本年度玉米新增供給略大于消費需求，社會庫存將增加。2004/2005年度，全球玉米產量預計比上年度增長13.3%，玉米總消費(不包括出口)增長4.9%。由于產量大于消費，本年度玉米期末庫存比上年度增長27.3%，扭轉了庫存連續4年下降的局面。庫存消費比18.4%，比上年提高3.2個百分點。另外，據農業部農產品市場監測預警系統監測，生產方面：據農業部種植意向調查，2005年全國玉米意向播種面積比上年有所擴大，主產區增勢明顯。預計吉林省今年玉米播種面積為289.3萬公頃，高于2004年的287萬公頃；黑龍江今年玉米播種面積較去年增加5.4%，達2983.8萬畝；遼寧省今年玉米播種面積預計為163萬公頃，較去年增加4.6萬公頃。
其次，受多種因素影響，玉米出口仍不宜過分樂觀。一是人民幣如果升值將不利玉米出口。由于我國是世界第二大生產國和出口國，玉米出口占產量的比例較大，今年一季度累計出口170.9萬噸，同比增長65.2%，其中3月份玉米出口110.4萬噸，今年出口量預計將達到800萬噸。前期正是因為在出口退稅、出口補貼的刺激下，玉米出口才大幅增加，并在一定程度上推動了前期玉米價格的上漲。一旦人民幣升值，必然削弱玉米出口的競爭力。此外，近期CBOT玉米的連續下跌、美元反彈、海運費率的回落也將減弱我國出口玉米在國際上的競爭力。而目前較高的玉米現貨價格、產區成本居高不下也會限制出口部門的積極性。
第三，國內玉米消費依舊低迷。往年從5月份開始玉米一般將進入消費旺季，但是這種情況今年并未出現，銷區玉米采購并不積極。根據中國畜牧業信息網的資料顯示，今年4月的畜產品價格與3月相比，所有產品價格都有所下降。其中活豬下降了3.63%、豬肉下降了2.64%，而飼料價格除豆粕略有下跌外，其他品種保持不變或略有上升。養殖行業利潤下降，導致部分散養殖戶放棄養殖，而大型養殖企業由于養殖效益不理想，在五一節前就大量拋售，導致飼料企業對玉米需求大大低于正常水平。另外，近期玉米拍賣價格明顯低于市場現貨價格，拍賣數量也比較大。
第四，口蹄疫的發生對玉米價格構成較大壓力。目前，市場普遍關心口蹄疫疫情能否得到有效控制，由于玉米70%以上的消費是用作飼料，因此，如果口蹄疫不能得到有效控制，將對玉米等飼料價格產生非常不利的影響。
綜上所述，玉米價格壓力重重，盡管后期還將面臨天氣等其他變數的影響，玉米弱勢調整的局面難以改變。技術分析顯示，盡管18日突破5日均線阻力反彈，但是目前玉米日均線仍呈現明顯的空頭排列，主力合約c0509在1267附近有一定的支撐，反彈阻力位在1290附近，本周雖然有所反彈，但同時也將為投資者提供逢高拋空的機會。
作者：東華期貨 陶金峰
（來源：上海證券報）
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