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劉濤
4月中旬以后，紐約商業(yè)交易所(NYMEX)原油主力合約價(jià)格基本上在50至55美元之間震蕩。近一個(gè)月以來，盡管主力合約在盤中數(shù)次跌破50美元，但是僅有兩個(gè)交易日收盤略低于50美元，50美元成為了技術(shù)上的重要支撐。
近一個(gè)多月以來公布的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明，美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)開始出現(xiàn)了放緩跡象，而同期關(guān)于中國(guó)可能加強(qiáng)宏觀調(diào)控的聲音不絕于耳，世界原油增量需求最大的兩個(gè)國(guó)家可能面臨總需求增長(zhǎng)下降的局面。與此同時(shí)，每周公布的美國(guó)原油庫存數(shù)量在持續(xù)增加，同期美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)加息至3%進(jìn)一步提高了投機(jī)資金成本，此外石油輸出國(guó)組織(OPEC)的日產(chǎn)量也有所增長(zhǎng)。但是，原油價(jià)格仍然運(yùn)行在高位。在世界原油供需平衡仍十分脆弱的基礎(chǔ)下，多方面因素決定了原油價(jià)格的居高不下。
首先，盡管世界主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)了一定程度的放緩跡象，主要經(jīng)濟(jì)體的國(guó)內(nèi)產(chǎn)量增長(zhǎng)漸趨減緩，越來越多的增量需求轉(zhuǎn)向國(guó)際市場(chǎng)，使國(guó)際市場(chǎng)供求關(guān)系一直保持高度緊張。
其次，作為世界原油貿(mào)易中最大供給方的OPEC出于自身利益的考慮，采用產(chǎn)量等手段促使原油價(jià)格維持在高位。近期OPEC宣稱45~55美元的原油價(jià)格為較合理的波動(dòng)區(qū)間，考慮到OPEC一攬子原油價(jià)格一般低于NYMEX主力合約價(jià)格2美元以上，因此該聲明實(shí)際上已經(jīng)表明了OPEC希望的原油價(jià)格底線。在年初原油價(jià)格下跌至50美元以下時(shí)，OPEC也出現(xiàn)過減產(chǎn)的聲音。而OPEC宣布的原油增產(chǎn)計(jì)劃往往只有每日幾十萬桶，這對(duì)于緩解脆弱的供求關(guān)系無異于杯水車薪。
第三，美國(guó)股市的中期下跌趨勢(shì)越來越明朗化，也形成了油價(jià)的支撐力。進(jìn)入2005年以后，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)升息以及包括石油在內(nèi)的上游原材料價(jià)格上漲都極大地增加了上市公司的經(jīng)營(yíng)成本，同時(shí)，2002年以來低利率水平刺激下的美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)逐步放緩，成本與收入兩方面的壓力將在2005年的上市公司業(yè)績(jī)上明顯體現(xiàn)出來。近期道指在10000點(diǎn)以上反復(fù)多日，但是疲態(tài)已經(jīng)十分明顯。油價(jià)與股市之間的聯(lián)動(dòng)關(guān)系自2004年下半年以來非常明顯，未來原油作為游資炒作的青睞品種，其投機(jī)性溢價(jià)可能隨著美國(guó)三大股指的下跌而進(jìn)一步增加。
此外，美國(guó)總統(tǒng)顧問、能源專家西蒙斯宣稱中東的石油儲(chǔ)量可能被夸大，未來幾年內(nèi)石油價(jià)格可能突破100美元，也給油價(jià)增加了支撐力。
隨著夏季即將來臨，市場(chǎng)對(duì)于夏季用油高峰期間石油供應(yīng)緊張的擔(dān)心逐漸升溫，而伊朗核問題也可能出現(xiàn)變數(shù)。近日伊朗宣布將在幾日內(nèi)重新啟動(dòng)濃縮鈾計(jì)劃，表明了伊朗在核問題上的立場(chǎng)相當(dāng)堅(jiān)定。盡管歐盟與伊朗的談判仍在進(jìn)行，但是伊朗作出重大讓步的可能性較小。未來兩個(gè)月伊朗大選完成以后，伊朗核問題當(dāng)前的相對(duì)平穩(wěn)局面可能被打破，中東局勢(shì)可能再次面臨動(dòng)蕩不安。在原油供求關(guān)系仍將持續(xù)緊張的基礎(chǔ)上，借助中東問題的影響，美國(guó)股市等相關(guān)市場(chǎng)流出的游資可能再次掀起油價(jià)的波瀾。(本文不代表本報(bào)觀點(diǎn)，作者為上海源復(fù)企業(yè)管理咨詢有限公司首席戰(zhàn)略分析師）
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