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上海銅期價在節(jié)后開市的交易出現(xiàn)了較大幅度的拉升，一度刷新高點(diǎn)，但是我們將銅目前所處的環(huán)境以及支持銅價格高企的因素加以分析，銅市場正在發(fā)生變化，支持銅價高企的因素正在逐步的弱化或者消除。
據(jù)國際銅業(yè)研究組織(ICSG)最新公布的數(shù)據(jù)，2005年1-2月全球精銅產(chǎn)量過剩2.4萬噸，去年同期為短缺23.6萬噸，供過于求反映全球精銅用量處于低水平。就供給面來說，1-2月
銅礦產(chǎn)量較去年同期增加8.1%。自今年以來的情況一直表現(xiàn)為全球僅中國缺銅，這自然為全球的基本金屬價格上漲提供源源不斷的動力。但目前中國因素卻正在逐步的減弱，在供求關(guān)系發(fā)生變化的情況下，局部的短缺只會是一種短期現(xiàn)像，無法長久。并且目前銅的現(xiàn)貨貿(mào)易存在巨大的利潤空間。另一個權(quán)威的機(jī)構(gòu)麥格理銀行在其最新公布的研究報告中認(rèn)為現(xiàn)在銅市場大致上處于平衡狀態(tài)，但銅的需求正在逐步減退，下半年和2006年可能會出現(xiàn)小的過剩，將導(dǎo)致銅的價格出現(xiàn)逐步回落。麥格理銀行曾是銅牛市的堅(jiān)定支持者，在2001年以來準(zhǔn)確的預(yù)測了銅的大牛市，并且在去年LME的倫敦年會上，對銅的走勢也堅(jiān)定的看多。而從這份最新公布的報告來看，他們的態(tài)度在發(fā)生變化。
再來分析在基本金屬市場呼風(fēng)喚雨的基金的情況。毫無疑問，目前指數(shù)型基金仍然是目前持有多頭的中流砥柱，即使在前期倫敦銅下探3100位置時，絲毫沒有讓其獲利回吐，而是堅(jiān)定持有。但是近期國際金屬市場的狀況和所處的市場經(jīng)濟(jì)大環(huán)境讓其顯得比較被動，上海銅價格的走勢對倫敦的影響越來越大。發(fā)動行情難度很大，只有無奈的到期遷倉。另外曾經(jīng)是指數(shù)基金的可靠盟友的宏觀基金和CTA基金，在技術(shù)圖形走壞的影響下，大幅度獲利平倉，對市場造成不小的負(fù)面影響。即使在美元走強(qiáng)的情況下，他們也沒有買入商品以對沖風(fēng)險的入市信心。從倫敦市場最新公布的持倉報告的來看，空頭似乎在逐漸悄悄加大倉位。從近期COMEX的持倉變化來看，近兩周時間里基金的多頭部位變化并不大，近期價格的回撤實(shí)質(zhì)上并沒有撼動指數(shù)型基金在紐約市場持多的決心。無論在倫敦市場還是在紐約市場指數(shù)型基金真正意義上退場將決定價格趨勢的轉(zhuǎn)變。但是沒有宏觀基金、CTA基金等等的支持，光靠指數(shù)基金這根獨(dú)木來支持似乎不再那么牢靠了。
3339美元/噸的倫敦銅價格已經(jīng)橫掃百年，縱觀百年來的銅價，曾有6次沖上3300元/噸的高點(diǎn)，但前6次都僅僅是價格觸及高點(diǎn)之后接著就出現(xiàn)大幅度的回落，技術(shù)圖形上作了一次又一次的尖頂，但是自今年4月12日倫敦銅創(chuàng)出3339美元/噸的百年高點(diǎn)之后，價格也曾有大的回落但是又被迅速拉回，觀察價格創(chuàng)出新高的前期走勢就不難看出，銅價在創(chuàng)出新高之前曾有長久的高位盤整蓄勢，積累了相當(dāng)?shù)哪芰浚谛赂咧罂焖倩芈溆直豢焖倮氐淖邉莞亲屻~在高位的運(yùn)行時間拉長。而目前支持銅價格的因素僅僅是在發(fā)生變化，而未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的變化，是在量變，而未出現(xiàn)質(zhì)變。那么顯然得出銅轉(zhuǎn)勢的結(jié)論為時尚早。并且銅在3200美元/噸的運(yùn)行時間超過3個月有余，這樣一個堅(jiān)實(shí)的頂部豈是容易向下突破的？但是另一方面銅價再次沖擊高點(diǎn)的能量卻在逐步的減弱，支持銅價格高位運(yùn)行的因素在慢慢的發(fā)生變化，市場環(huán)境在朝著不利銅價格上漲的方面轉(zhuǎn)化，但卻還不至于讓銅價格就此轉(zhuǎn)為漫漫熊市，綜合來看，筑一個復(fù)雜的大頂來慢慢消化市場前期的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，銅價格近期的高位運(yùn)行，震蕩盤整就成為一個必然。所以我們認(rèn)為銅目前還正處于一個高位筑頂?shù)倪^程中，這個過程還可能比較漫長。
作者：上海金鵬 常小軍
（來源：上海證券報）
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